寶利瀝青:華東龍頭 全球視野

兼具道路新材料、高鐵、環保等多重概念，同行業企業的高估值，讓投資者對寶利瀝青充滿了更多的期待。

寶利瀝青(300135)是高等級公路新材料行業龍頭，核心技術居國內領先水平，高端瀝青產品在華東地區占據龍頭地位，同時高強度結構瀝青料出口非洲，打破了當地同類產品市場被法國壟斷的局面。這家優秀的高新技術企業，兼具道路新材料行業龍頭、高鐵、環保等多重概念。

寶利瀝青研制出了多種高端專業瀝青產品，包括通用型改性瀝青、高強度結構瀝青料、高鐵專用乳化瀝青、廢橡塑改性瀝青等。產品廣泛應用于高速公路、橋梁、市政道路、機場、高速鐵路等的路面建設。

公司是經江蘇省科技廳、財政廳、國稅局、地稅局等聯合認定的高新技術企業，公路新材料的技術開發已形成“生產一代、儲備一代、在研一代”的健康格局。自2005年推動“以創新推動公司的二次創業”戰略以來，目前設有3個研發中心，擁有4項發明專利、3項在申請發明專利、20項專有技術，確定了10項在研目標。

技術創新確立了寶利瀝青在多個細分領域的領先優勢。如該公司的高鐵專用乳化瀝青產品已經部分取代了進口，在我國 “哈大高鐵”和“京滬高鐵”項目中均得到大規模應用;高強度結構瀝青料打破了法國同類產品在非洲的壟斷地位，成功實現出口，是我國第一家實現專業瀝青產品出口的企業。廢橡塑改性瀝青產品方面，公司成功實現廢橡塑改性瀝青的工廠化生產，為我國回收利用廢舊輪胎、廢舊塑料，降低公路建設造價，并大規模應用廢橡塑改性瀝青打下堅實基礎。

據預測，“十一五”期間，我國道路瀝青的年消費量在1200-1500 萬噸，2010 年國內改性瀝青的市場需求量達460 萬噸。目前，彌補行業進口的產能不足，未來幾年瀝青行業將保持產銷兩旺的勢頭。公司此次募集資金擬投資于2萬噸/年高強度結構瀝青料、10萬噸/年廢橡塑改性瀝青等5大項目及補充公司運營資金。隨著市場推廣的進行，公司新產品有望實現快速增長。

東海證券預計公司2010-2012 年每股收益將達到1.02元、1.57 元和2.06 元。由于業務相似的公司中路翔股份市盈率過高，主要參考國創高新和目前A 股市盈率，給予公司2010 年36-42 倍動態PE 較為合理，上市后合理價格區間為36.72-42.84 元。

今年上市的同類企業國創高新，市場給出62倍的發行市盈率，上市首日上漲30%。作為同行業的優秀企業——寶利瀝青，讓投資者充滿了更多的期待。