企業證券投資風險控制研究

［摘 要］隨著1999年中國證監會“關于法人配售股票有關問題的通知”的頒布，國有企業、國有資產控股企業、上市公司所開立的股票賬戶，可用于配售股票，也可用于投資二級市場的股票，為相關企業在二級市場上進行證券投資開設了窗口，也為企業財力增長提供了新的選擇。但證券投資在獲取收益的同時，也存在著必然的風險，本文在分析企業證券投資風險類型的基礎上，綜合性地提出風險控制方法。

［關鍵詞］ 證券投資 風險控制 收益c

證券是一種特殊的商品，由于其自身的運行機制必然會導致泡沫的存在，而這種泡沫風險在一定時期內積累到一定程度必然會有釋放的要求，所以需要對證券投資所帶來的風險有較為清晰、透徹的認識，以便因地制宜地采取風險控制的方法。另外，收益和風險始終是共同存在的，在試圖獲得利益的同時，也要做好承擔風險的準備。

一、企業證券投資風險分析

證券投資的風險因素，可分為宏觀風險和微觀風險兩個組成部分。宏觀風險是指由于企業外部、不為企業所預計和控制的因素造成的風險。微觀風險是指由股份公司自身某種原因而引起證券價格下跌的可能性，它只存在于某個具體的股票、債券上的風險，與其他有價證券無關，它來源于企業內部的微觀因素。具體來講，企業進行證券投資時急需應對的內外部風險主要有以下幾種：

1.政策風險。由于我國證券市場建立時間不長，各種法律法規還不健全，在從試點到規范的過程中，不斷有各種各樣的法律法規出臺和調整，這勢必對證券市場造成極大的影響。

2.市場價格波動風險。證券市場運行存在著自身的規律，其價格波動不可避免，投資者介入時機如在高位將有可能使未來一段時間產生投資損失。同時，上市公司經營業績未達到預期、財務狀況出現困難等情形也會導致證券價格下跌，使投資者蒙受損失。

3.流動性風險。企業的證券投資資金主要由長期沉淀資金和短期閑置資金組成，企業證券投資像開放式證券投資基金一樣存在著不定期贖回的問題。如果證券投資無法及時變現，業務支付和其他用款就會出現困難，出現流動性風險。

4.決策與操作風險。同其他機構投資者一樣，企業進行證券買賣時同樣面臨著決策與操作風險。對市場行情或市場熱點判斷失誤，買入或賣出時機把握得不好，對上市公司情況了解得不充分，或者操作流程出現漏洞、未能有效實現內部控制以及操作者違規操作等原因，都有可能給企業帶來投資損失。

二、企業證券投資風險控制研究

企業證券投資風險控制是一個系統性、整體性的工程，所以需要綜合各個環節的措施，綜合性地加以控制。

1.組織專業投資人才、建立科學決策機制、執行嚴格操作規程

為了防范證券投資風險，使證券投資穩健高效地運行，企業必須具備一定的條件：組建專門的證券投資隊伍，建立科學的決策機制和規范的操作規程，完善各項投資制度。

（1）組建專門的證券投資部門，配備專業投資人才。企業必須在原有優勢的基礎上重新組織一批專業化的證券投資人才，設置獨立的證券投資部門，使證券投資穩健高效地進行。在證券投資的具體實施過程中，應實行資金管理部門和資金運作部門適當分離，即資金管理部門根據業務需要統籌安排企業的各類資金，閑置資金由資金運作部門進行證券投資。

（2）建立科學的決策機制。證券市場是一個機遇和風險共存的市場，為了在一定風險下獲得最大的利益，任何投資主體都必須建立科學的決策機制。對企業來講，科學的決策機制主要包括“集體決策、額度管理、分級授權、自主經營”等幾個原則。

首先，企業證券投資是在保障資金安全性的前提下進行的大規模的收益性投資，因此，為了避免個人判斷失誤，必須發揮集體的智慧，進行集體決策。其次，無論是在企業層面還是在證券投資部門內部，都應該進行額度管理，根據對證券市場全年走勢的判斷和集團內部資金的安排以及風險承受能力的變化，確定當年證券投資的總體規模和具體投資品種結構，投資額度由企業和部門逐級下達，最終落實到投資小組。分級授權是在額度管理的基礎上進行的權責安排，每一級投資主體享有逐級遞減的投資決策權，在授權額度內自主選擇投資品種，自主確定投資組合。

（3）在進行證券業務操作過程中，應遵循以下原則：

①證券賬戶上持有的權益類證券按成本價計算的總金額不得超過證券營運資金的80%。②持有一種非國債證券按成本計算的總金額不得超過證券營運資金的20%。③買入任何一家上市公司股票按當日收盤價計算的總市值不得超過該上市公司已流通股總市值的20%。④買入任何一家上市公司股票持倉量不得超過該上市公司總股本的5%。

2.權衡收益與風險，關注證券價格波動

（1）按照收益性和風險性相匹配的原則，企業的投資方式可以有以下三種：第一種是激進型，直接在二級市場買賣股票和參與配售新股的比例較大;第二種是保守型，閑置資金主要存放于銀行，投資于股票市場的相對較少；第三種是穩健型，其投資風格介于前兩者之間。因此，企業為了充分利用好自己的閑置資金，就必須在收益性和風險性之間進行權衡，制定適合自己的投資組合，合理地分配資金，將系統風險控制于一個可以承受的水平，盡量消除非系統性風險。

（2）關注證券價格波動所帶來的市場風險。控制市場風險應做到如下幾點：

①加強信息收集研究工作，建立強大的決策支持系統。②交易人員應敏銳地分析、判斷市場變化，隨時準備采取措施，調整投資策略，及時向公司領導小組匯報市場有關情況，以便修改有關投資計劃，減少和規避市場風險。③根據實際情況設定止損點，當投資虧損達到投資資金一定比例時，應斷然采取減倉、清倉等措施，以減少損失。④如遇市場突發性事件，負責證券業務的主要人員有相機決策權，但事后應及時向公司領導小組匯報。⑤操盤人員應嚴守秘密，禁止向其他單位和個人泄露公司交易情況，包括證券賬戶持倉量、資金運營等有關情況。

參考文獻：

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