中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)泡沫實(shí)證分析

提要:中國(guó)樓市風(fēng)云變幻，房地產(chǎn)泡沫說(shuō)法成為時(shí)下流行語(yǔ)，究竟中國(guó)房地產(chǎn)形勢(shì)如何?房地產(chǎn)泡沫真的處于“破裂的前夜”嗎?中國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格是否存在泡沫是近年來(lái)大家持續(xù)關(guān)注的一個(gè)話題，而用哪些指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)一國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)價(jià)格是否存在泡沫是很多學(xué)者關(guān)心的課題。在本文中，首先對(duì)房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)行定性分析，在前人研究成果的基礎(chǔ)上提出用Ramsey模型簡(jiǎn)化計(jì)算房產(chǎn)基礎(chǔ)價(jià)值，對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行實(shí)證分析，證實(shí)中國(guó)確實(shí)存在這一定的房地產(chǎn)泡沫，并且處于泡沫經(jīng)濟(jì)的警戒區(qū)，最后為預(yù)防房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)，本文提出相應(yīng)的幾點(diǎn)建議。

關(guān)鍵詞:房地產(chǎn);泡沫;CAPM模型;Ramsey模型

一、引言

房地產(chǎn)泡沫是以房地產(chǎn)為載體的泡沫經(jīng)濟(jì)，是指由于房地產(chǎn)投機(jī)引起的房地產(chǎn)價(jià)格與使用價(jià)值嚴(yán)重背離，市場(chǎng)價(jià)格脫離了實(shí)際使用者支撐的情況。根據(jù)金德?tīng)柌駥?duì)泡沫的描述，這里對(duì)房地產(chǎn)泡沫做下述定義:房地產(chǎn)泡沫是房地產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格，相對(duì)于它的一般均衡價(jià)格(也可以稱(chēng)為基礎(chǔ)價(jià)格)，出現(xiàn)的較長(zhǎng)時(shí)間的，非平穩(wěn)性的，向上的偏移。這一定義說(shuō)明了房地產(chǎn)泡沫的三層含義:(1)房地產(chǎn)泡沫是與房地產(chǎn)價(jià)格相關(guān)的概念;(2)房地產(chǎn)泡沫是房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)于其一般均衡價(jià)格的偏移;(3)這種偏移是較長(zhǎng)時(shí)間的、非平穩(wěn)性的、向上的。房地產(chǎn)泡沫的破滅是房地產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格，向其一般均衡價(jià)格的突發(fā)的，貫通起始點(diǎn)的回歸過(guò)程。

二、中國(guó)房地產(chǎn)泡沫度量的實(shí)證分析