關于新疆獨山子天利高新技術股份有限公司2000-2009年財務報告會計數據分析

摘要:本文在對新疆獨山子天利高新技術股份有限公司2000-2009年度財務報告研讀的基礎上，從純會計數據的角度來分析公司的經營情況。本人嘗試按照思維邏輯的順序，一步步解釋異常變動的原因，其中綜合采用了趨勢分析、結構分析、比較分析等多種方法，得出的結論大部分是基于財務報告中文字與數據的推理結果，如果無法推導或難以查證的，本人以提問的方式在文中列出。

文章從資產負債表、利潤表、現金流量表三個部分的數據進行分析，對數據的異常變化結合報表文字進行歸因分析，必要時會隨著疑問逐漸深入，延伸到母、子公司相應的數據中，甚至對相關會計報表數據進行還原計算，以探索數據形成的真正原因。

由于本人經驗不足，對于報表中的一些現象無法洞悉其背后的真正原因及動機，只能嘗試著作出一些判斷，無論如何我希望通過這篇文章切實提高對財務數據的認知能力和分析能力!

關鍵詞:天利高新 財務報告 數據分析

一、關鍵的會計政策及可靠性分析

(一)2000年公司執行《股份有限公司會計制度》及補充規定，并對成立前的會計報表按照《股份有限公司會計制度》進行了調整。

2001年-2006年公司執行《企業會計制度》、《企業會計準則》及補充規定。期間未發生會計政策和會計估計變更。

2007-2009年度公司執行新的會計準則。

(二)鑒于當前中國注冊會計師執業水平的提高，我們對經審計的公司年報采取信任的態度，認可其文字表述及會計數據，分析中我們側重從年報中挖掘符合會計準則下的操縱行為，揭示企業真實的經營狀況。由于無法實施實質性測試，我們在沒有掌握足夠證據及發現存在極端不合理的情況下，并不懷疑其表述內容的真實性。

二、控股子公司、合營和聯營公司

截至2009年底，納入公司合并報表范圍的公司有:

截至2009年底，合營企業投資和聯營企業有

三、基于資產負債表的會計分析

(一)資產負債所有者權益(資本結構分析)

由2000-2009其資本結構變化比較圖可以看出資產持續上漲，負債在其資金來源渠道中越來越重要，其中2005年是個轉折點，即負債融資大幅度超過權益性融資。根據其2005年報解釋主要是由于“長期借款占資產總額比例較期初增加10.78 個百分點，主要是甲乙酮改擴建及己二酸項目取得的固定資產借款”。

基于此，我們初步判斷2005年應屬于一個戰略轉折點，資金投放于重點項目，其效益應該在隨后幾年逐漸顯現。

為了更進一步說明問題，我們對其資本結構構成進行更加詳細的分析:

由上圖可以看出，資產負債率從2000-2006年屬于上升趨勢，06-07年由于資產上升的速度超過負債上升的速度，所以07年負債有一個下降，但是07-09年負債率繼續保持上升趨勢。

我們進一步分析負債中長短期負債構成情況，可以看出從04年-06年短期負債的比例是下降的，但是04-07短期負債又開始上升。雖然，在00年-04年短期負債融資比例一直保持較高的水平，但是由于在04年之前杠桿作用并不明顯，即權益融資占到主要地位，而且屬于歷史情況，所以我們并不擔心當時的短期償債風險。與此不同的是，由于06-09這四個年度負債融資逐漸成為公司的主要融資渠道，資金杠桿比較大，所以對于其短期負債的增長我們保持高度的警惕，短期債務的風險是我們重點關注的對象。

(在此我們初步提出疑問:當前的短期債務的增加到底是屬于由于經營困難出現的問題還是僅僅是融資方式的改變?我們將在下面的科目分析及比率分析中進一步解析。)

(二)長期資產分析

1、固定資產與在建工程

由歷年分析可以看出公司固定資產持續增加，其中09年度有一個較為突出的大幅度上升，根據09年會計年報解釋，“固定資產:期末比期初增加113.80%，主要系公司的在建工程項目在本年度完工轉資所致”。我們初步判斷，其前期大量投資的一些固定資產應該已經完工，是否可以預期在今后會給公司帶來豐厚的回報?

同時我們結合“在建工程”分析

由此可見05-08年“在建工程”高速增長，初步判斷屬于大規模固定資產投入，同時在09年完工結轉固定資產，形成固定資產在09年的突增，二者之間關系符合邏輯。

(主要是建設己二酸、硝酸及制氫、5 萬噸/年醇酮及天然氣管道等項目以及花苑酒店項目，也預示了未來公司業務與產品線的擴充.)

3、可供出售金融資產

根據會計報表，08年可供出售金融資產報告期內減少了51.75%，主要系公司出售特變電工股份有限公司的股票所致。09 年可供出售金融資產期末比期初下降100%，系公司本期出售所持有的特變電工股份有限公司流通股所致。

08、09兩年連續出售持有的特變電工流通股，我們初步懷疑是否因為現金流緊張，而采取的籌資行為呢?

(三)流動性資產分析

1、貨幣資金

從上圖來看，貨幣資金呈現大幅度下降趨勢，根據年報解釋各年下降原因如下:

2002年度貨幣資金較期初減少了81.39%，主要是由于本年度前次募集資金項目工程進度增加，支付相關工程款所致

2007年度貨幣資金報告期內減少了56.73%，主要是本年度項目建設投入資金所致。

2008年度貨幣資金期末余額較期初下降28.03%，主要系公司非公開定向增發募集資金在本期投入在建項目所致。

由此我們判斷，公司大量的建設項目投資是導致現金流大幅波動的主要原因，但是貨幣資金的急劇減少是否會對公司資金鏈、償債能力方面產生影響呢?結合前文資本結構分析，07-09年短期負債成為融資的主要力量，我們不得不對公司的資金鏈產生較大的憂慮。

2、其他應收款

根據報表，2005年其他應收款較期初大幅增加，主要系由于公司子公司新疆天虹實業有限公司2005年度向獨山子眾鑫房地產開發公司臨時周轉借款60，000，000.00元所致。

2007年其他應收款期末余額較期初增長855.83%，主要系公司對參控股公司往來款項增加所致。其他應收關聯方款項占其他應收款總額比例為80.76%。

3、預付賬款

預付賬款歷史波動比較大，按照年報的解釋:04年預付賬款較期初增加了117，321，346.59 元，增長比例為154.81%，主要系由于公司2004年末預付原料款大量增加所致。05年預付賬款較期初減少了60，126，278.35元，下降比例為31.14%，主要系由于公司2005年末預付原料款減少所致;06年預付賬款較期初減少了103，558，205.67元，下降比例為77.88%，主要系由于公司2006年收回烏魯木齊金誠大廈有限公司收購款3500萬元以及預付原料款減少所致。

根據05、06年年報，05年預付賬款期末余額中含預付烏魯木齊金誠大廈有限公司35，024，700.00元收購款， 06年收回烏魯木齊金誠大廈有限公司收購款3500萬元，06年預付新疆鑫奧國際貿易有限公司9，530，300.20元貨款。

在此我們提出兩個疑問:(1)預付賬款出現如此大的波動時什么原因導致?是戰略性的意圖還是資金鏈的問題?(2)與關聯單位烏魯木齊金誠大廈有限公司和新疆鑫奧國際貿易有限公司之間的往來是屬于正常交易行為還是資金拆借?希望后面的分析能夠逐漸給出解答。

4、其他流動資產

系公司子公司新疆天利期貨經紀有限公司應收期貨保證金。

5、流動資產合計分析

從上圖可以看出流動資產自05年后呈現下滑趨勢。

(四)負債

1、長期負債和短期負債綜合結合分析

長期借款05-07呈上升趨勢，07-09呈下降趨勢，而短期借款則正好相反。同時結合資產負債表中“一年內到期負債”的變化，我們可以發現從07年開始公司早期長期借款逐漸到期，從08年開始長期借款開始下降。在這過程中短期借款開始逐漸成為重要的融資渠道，于09年達到13.6億的水平，其中抵押借款8.2億。(期末存貨中以甲乙酮、聚丙烯粉料及無紡布做抵押取得農行40，000，000.00 元短期借款。)

我們進一步研究其他經營性過程中產生的負債，如應付賬款、預收款項、其他應付款。

根據09年報，應付賬款期末比期初增加59.64%，主要系應付動力款及工程款增加所致。結合前文分析，09年在建工程已經結轉固定資產，初步判斷應屬于工程結算出現的應付工程款。

應付動力款是什么呢?

面對大量應付款項的出現(約1.64億)，但公司09年末貨幣資金僅僅為9849萬元，無法滿足其需要，因此我們判斷公司短期資金鏈非常緊張。

為了能夠進一步說明這個問題，我們從母公司這個法律主體的角度來看待短期償債問題。

首先我們比較06-09年母公司流動資產和流動負債，如圖所示:

由此圖可以看出，連續多年公司流動資產都無法彌補流動負債，而且呈逐漸擴大趨勢。

我們再將速動資產(貨幣資金+應收票據+應收賬款)與剛性較強的短期借款，一年內到期的非流動負債相比較。

可以看出從08年之后速動資產不僅無法滿足一年內到期的長期負債需要，也難以滿足短期借款需要。

速動資產與應付賬款比較:

結合上面合并報表的分析，母公司的應付賬款占據了合并報表應付款項的主要部分(工程款)，但是其速動資產在09年已經無法覆蓋應付賬款。

結論:母公司存在較大的短期償債風險，有必要及時進行財務結構的調整，緩解短期資金壓力。

根據09年報，預收賬款期末較期初增長474.17%，主要系瀝青、農膜等產品的預收貨款增加所致。

一方面預收賬款為09年末提供了短期融資，另一方面也為下一期結轉收入奠定了一定的基礎。

根據08年報，預收賬款報告期內減少了72.55%，主要系第四季度受經濟環境影響，產品銷量、價格持續下滑，客戶大都采取比較謹慎的態度，現款現貨。08年預收賬款的大幅度減少也影響到09年結轉收入的多少。

其他應付款在09年底為3381萬元，雖然可以看作為當期提供了暫時的融資渠道，但是對公司未來形成短期的償債壓力。

應引起重視的是，由關聯方、持股5%以上的股東形成的“其他應付款中”比例很少，因此其債務的剛性相對更強。

2、應付股利

根據公司歷年財務報告，未分配現金股利的年份為2000、2005、2006、2009。

其中分2000、2005、2006均是由于正常發展投資需要而內部融資。但是2009年度在沒有任何外部投資壓力的情況下未進行股利分配，我們認為這一現象反映出2009年公司流動性緊張、資金壓力比較大。

另外值得關注的是，2009年末應付股利科目余額16，789，810.33元，其中新疆獨山子天利實業總公司 5，092，366.18元;新疆石油管理局 11，697，444.15元。其中拖欠新疆石油管理局現金股利已經超過一年。客觀上形成了主要股東對公司的短期融資行為。從側面也反映了公司資金鏈的壓力。

四、基于利潤表的會計分析

(一)合并報表利潤分析

從上二幅圖來看，05-09年營業收入相對比較穩定，但是其利潤波動比較大，必然其成本費用產生了一定變化。

05年報解釋其主要原因是國際市場原油價格持續大幅度上漲，而國內成品油價格大幅度低于國際市場價格，與原油價格嚴重倒掛，煉油企業生產積極性下降，使得公司部分生產廠的原料供應不足，部分裝置負荷下降，產量沒有達到盈虧平衡點，造成部分產品售價與成本倒掛，整體獲利能力降低。

06-07年之間涉及到會計準則的變更，因此按照新舊會計準則二者之間不具有可比性，如果按照新準則調整，06年的凈利潤為15，075，666.56。

結合資產結構，以及公司投資方向，我們判斷05年可能是公司戰略轉折點，開始考慮其他產品及產業的經營。

同時我們意識到上游公司的供貨情況對公司生產盈利直接產生重大的影響!

此外，我們發現報表中并沒有對09年度的利潤作詳細說明。鑒于合并報表中的收入、成本、利潤是綜合了各種業務匯總而成，為了能夠辨明造成09年虧損的主要原因，我們對合并報表中各種產品的利潤率情況進行分解，根據年報中所披露的數據，我們制成下營業利潤率表:

由上圖分析結合母公司的利潤表，我們判斷09年合并報表中的虧損是餐飲服務的虧損造成的，母公司所經營的化工類產品以及期貨業務一直保持較好的利潤率水平。

結合年報中文字披露部分，新疆天虹09年凈利潤為-4，061.53 萬元。為進一步揭示09年合并報表大幅度利潤下滑的原因，我們對天虹公司歷年報表利潤披露進行匯總分析，我們發現該公司一直虧損，其中07-08年虧損幅度急速增加。一方面主營業務收入銳減(這是什么原因呢造成的呢?報表中并沒有給出具體的解釋，我們也無從查證。)

同時結合08年瑪依塔柯酒店建成，我們懷疑08和09年的巨額虧損很可能與新增固定資產的折舊攤銷，或者是開辦費等費用性開支的攤銷也有一定關系。由于沒有詳細的公司報表我們無法進一步核實。

初步結論:09年會計報表所顯示出的經營惡化是由于新疆天虹實業有限公司虧損造成的，其虧損的主要原因可能來自于其主營業務收入的銳減和新增固定資產的折舊，母公司主要的工業產品仍然保持較好的銷售水平。

(二)母公司利潤分析

為了能夠真正分析出公司主營業務的經營質量，我們繼續對母公司的經營情況作進一步探索:

上表為母公司06-09年利潤比較表

由前文分析已知，母公司產品的利潤率保持較好的水平，但是09年營業利潤虧了四千多萬，我們深究其原因發現:

1、銷售費用、管理費用、財務費用上升。(到底是什么原因引起的，年報中并沒有給出具體解釋，我們懷疑是否由于新增固定資產計提折舊或者維護費用引起的呢?)

2、資產減值損失大增。遠遠超過合并報表中的資產減值損失，年報中并沒有給出具體原因，我們推斷是內部往來款項提取壞賬準備所引起的。(如果推斷成立，那么這一部分直接造成母公司經營成果減少，但是卻不影響合并報表的利潤)

3、投資凈收益減少。09報表解釋:投資收益本期發生額較上期下降62.69%，主要系本期公司聯營企業阿克蘇鼎新實業有限公司大幅虧損所致。(當年由該公司分配的投資收益為-38，628，900.82)

由此可以看出:造成母公司營業利潤虧損的原因是資產減值損失和聯營企業阿克蘇鼎新實業有限公司的大幅虧損。公司內部費用的上升也對其經營結果產生負面影響。

至此我們基本分析出09年合并報表虧損的決定性因素，主要是新疆天虹的虧損和公司聯營企業阿克蘇鼎新實業有限公司大幅虧損所致。

(三)子公司天利期貨經紀有限公司的貢獻

作為合并報表的組成部分，我們根據年報披露數據對天利期貨經紀有限公司進行分析:

09年新疆天利期貨經紀有限公司實現營業收入2，590.16 萬元，凈利潤399.15 萬元，2009 年末總資產15，291.14 萬元，凈資產3，412.79 萬元。

08年實現營業收入2，227.48 萬元，凈利潤170.00 萬元，2008 年末總資產5，937.20 萬元，凈資產3，013.64萬元。

07年實現營業收入1，469.11 萬元，凈利潤48.27 萬元，2007 年末總資產6，530.81 萬元，凈資產2，843.64 萬元。

06年實現營業收入852.07 萬元，凈利潤4.9 萬元，2006 年末總資產4，778.33 萬元(已經審計)。

05年實現營業收入365.7 萬元，凈利潤-93.6 萬元，2005 年末總資產3705.2萬元(已經審計)。

整體來說，期貨公司收入不斷增長，利潤豐厚，從歷史趨勢來看屬于高增長項目。

五、基于現金流量表的會計分析

(一)經營活動現金流分析

根據歷年經營活動現金流變化(如下圖所示)

為了能夠洞悉現金流的水平及其是否存在異常，我們將經營活動現金流和凈利潤相結合進行分析:

在這其中我們發現最近幾年現金流量遠遠超出凈利潤，尤其是09年，在虧損的情況下，出現較大的經營凈現金流，這一不正常的現象引起我們的注意。對其數據進行對比分析:

根據09年報對于其解釋，天利期貨保證金業務引起部分經營現金增加。即“本期收到其他與經營活動有關的現金246，771，709.06元，主要系公司子公司新疆天利期貨經紀有限公司收到客戶保證金202，122，522.30元。”;“本期支付的其他與經營活動有關的現金227，228，869.85元，主要系公司子公司新疆天利期貨經紀有限公司支付的客戶保證金165，810，071.95”。合計期貨經濟業務對經營活動現金凈流量的影響為36，312，450.4元。由于期貨保證金是不得被挪用于其他方面，所以由期貨保證金給我們帶來的經營活動現金流的增減沒有實際經營上的分析意義。

另外我們注意到09年“購買商品、接受勞務支付的現金”比08年有較大幅度降低(減少了107，603，295.6元)，由于“購買商品，接受勞務支付的現金”項目，反映企業購買商品、接受勞務實際支付的現金，包括本期購入商品、接受勞務支付的現金，以及本期支付前期購入商品、接受勞務的未付款項和本期預付款項、小規模納稅人的購入商品支付的增值稅額。其計算公式為“購買商品、接受勞務支付的現金=“主營業務成本”+“其他業務成本”+“存貨”增加凈額+“應交稅金——應交增值稅(進項稅額)”增加凈額+“應付賬款”、“應付票據”減少凈額+“預付賬款”增加凈額-因計算應付工資、應付福利費、計提折舊、待攤費用攤銷等原因而引起的存貨的增加-本期以非現金資產清償債務減少的應付賬款、應付票據+應收購貨退回款+特殊原因引起的存貨的非正常減少-特殊原因引起的應付賬款、應付票據的非正常減少

我們據此對“購買商品、接受勞務支付的現金”進行還原，如下表:

在前文資產負債表分析中，我們已知“應付賬款”的增加是由于固定資產建成結轉而引起的，因此這一科目導致現金流的增加對我們主營業務經營的現金流情況沒有太大意義。

那么造成本期“購買商品、接受勞務支付的現金”的主要原因為主營業務和存貨減少，即，購買存貨減少，生產減少，因此我們在此的初步結論是開工不足導致支付現金流減少，從而造成經營現金流比前期大幅增加。

造成09年開工不足的原因是什么呢?

結合預付款項增加1190萬元(相對于08年增長41.46%)及09年預付款項構成情況(如下圖)

(購買原材料的預付款項達到36，231，849.14，占到總預付款項的89%。)

由此我們判斷企業仍然在尋求原材料的增加，上游企業供貨不足是導致其存貨減少的因素。

因此我們進一步關注供應商和存貨明細的情況

由上圖可以看出09年存貨合計減少了12%，其中原材料下降了18%，在產品下降了100%，自制半成品下降了26%。

庫存商品及產成品僅僅下降了1%。對此我們結合“預收賬款”來看，預收賬款比08年增加了474.17%，也就是說在庫存商品及產成品相差不大的情況下，09年的庫存商品及產成品中存在大量的已銷售未發貨的產品。實質上未銷售的存貨已經大幅度下降。

因此我們結論是:上游主要供貨企業供貨不足，企業產能未能充分釋放。開工不足一方面節約了大量經營性現金的支付，也會給企業盈利狀況帶來負面影響。

(二)籌資活動現金流分析

可以看出05年開始大幅籌資，根據前文研究，是因為其要進行一系列建設項目投資，09年建成完工并結轉固定資產，其投資也開始逐漸償還。年報中亦給出相同的解釋“籌資活動產生的現金流量凈額比上年同期下降173.81%，主要系母公司償還債務所支付的現金大幅增加所致。”

(三)投資活動現金流分析

投資活動現金流從07-09呈逐漸減少趨勢，報表解釋“投資活動產生的現金流量凈額比上年同期增加67.14%，主要系母公司的各項在建工程幾近完工，支付的工程進度款及設備款較上年同期大幅減少所致。

七、會計分析成果

(一)從資產結構的歷史變化來看，我們認為05年屬于企業戰略轉折點，通過大量的負債籌資重點建設項目資金，企業資本杠桿效應增加。

(二)從07年開始公司早期長期借款逐漸到期，從08年開始長期借款開始下降。在這過程中短期借款開始逐漸成為重要的融資渠道，于09年達到13.6億的水平，其中抵押借款8.2億。我們判斷公司短期資金鏈非常緊張。尤其是母公司工程完工后結轉了大量應付款，以及早期長期借款到期，使其財務風險突增。

(三)09年會計報表所顯示出的經營惡化主要是由新疆天虹實業有限公司虧損造成的(09年凈利潤-4，061.53 萬元)，其虧損的主要原因可能來自于其主營業務收入的銳減和新增固定資產的折舊，母公司主要的工業產品仍然保持較好的銷售水平。

其次阿克蘇鼎新實業有限責任公司的巨額虧損也導致投資收益直接損失38，628，900.82元。

(四)期貨公司收入不斷增長，利潤豐厚，從長遠來看屬于高增長項目。

(五)上游企業供貨不足，企業產能未能充分釋放。開工不足一方面節約了大量經營性現金的支付，也給企業盈利狀況帶來負面影響。同時不排除企業存在有意識的減少產能，以便進行生產結構的調整的戰略思路。

(六)我們判斷未來公司的業績取決于1、能否有效緩解短期償債風險，即公司能夠在短期內有效的調整資本結構;2、能否取得穩定、充足的原料供應來源，使得公司銷售得到充足的保證，從而使得生產超過利潤平衡點。3、新疆天虹實業有限公司和阿克蘇鼎新實業有限責任公司這兩家公司未來業績情況。

(作者單位:廣東省水利廳財務審計處)