不要做那跟風的“羊”

游資閑錢好像真沒活路了，投到哪，哪就出泡沫，有泡沫后，只好等著被刺破了!

民眾對投資的不確定性，更讓民資惶惶不可終日。

而如何避免成為跟風的“羊”，也許是游資閑錢的主人們更能掌控的因素。

“金字塔”里涌動的民間資本

“炒房促使房價飆升”、“山西煤炭整合逼退”、“新疆探油炒棉”、“海南樓市泡沫”、“迪拜炒樓鎩羽”……一系列國內外的財經大事件，似乎都與一股股神出鬼沒、數額巨大、來去匆匆的民間資本有關。炒房、炒煤、炒商鋪、炒棉花、炒石油、炒油田、炒車、炒電、炒大蒜、炒綠豆，民間資本出沒于每個可能帶來高回報，同時也蘊含著高風險的地方，追求一切可乘之機，逐利而行。

民間資本集中時間對某一行業、某一領域、某一地區的快速流進流出，雖然是市場選擇的自然結果，但也存在著極大的不確定性風險。2009年底，山西煤業變局，浙江民間資本損失慘重;新近“房市組合拳”出擊，名噪一時的溫州“炒房團”去向何方?

“金字塔”底部:炒為先

2010年5月中旬的一天中午，與今年大多數的白天一樣，60歲的溫州瑞安“炒房老太”柯秀蘭，悠閑地與鄰居在茶樓打著牌，度過她貌似無所事事的一天。

“不做房產，你讓我做什么去?總不能讓錢躺在銀行里?”除了房市，還有股市，是大多數像柯秀蘭這樣手里有閑錢的太太們普遍的投資出路。但是，作為一個務實的溫州人，柯秀蘭更喜歡實實在在、看得見摸得著的東西，柯秀蘭一直對股市不感興趣。

10年前，柯秀蘭就篤定買房能給她帶來巨大收益。2001年至2002年，最開始買的那20套房子，讓柯秀蘭賺到了一筆天文數字。隨后的時間，柯秀蘭奔走在一些城市繼續著她的炒房旅程。

柯秀蘭只是浙江民間成千上萬的草根炒房商人中平凡的一員。溫州一直流傳有這樣的說法:“一流老板辦企業，二流三流老板炒房子。”近10年來，由于中國房地產的興盛，炒房的高潮也迅速從小企業主、富太太、官太太向普通工薪階層擴展，慢慢演化成“全民炒房”。

在柯秀蘭看來，作為中國目前最穩定和為數不多的投資渠道，炒房如同炒股，“遇到政策也正常”。在房地產沉浮這10年，“老國八條”“新國八條”、各種“大限”、各種“令”，柯秀蘭已經見過太多，她早已習慣了。

“金字塔”中層:左手實業右手“投機”

浙江平陽的煤炭商人林文最近“很受傷”。本來屬于他和其他合伙股東的1億元賠償資金，目前到不了手，還躺在山西某地方政府的賬戶上。

和大多數浙商一樣，由于做實業起家，林文的投資偏好也傾向于實實在在的東西，比如房產和礦產。

“礦產和房產，放在哪里都不會消失”。林文的想法代表了很多浙江商人的想法。不同于一些醉心于炒房、對做實業沒有太大信心的小企業主和普通炒房者，林文的資產相對雄厚，他對投資礦產資源有一種天生的狂熱。

21世紀初，全國能源短缺，煤炭價格飛漲。產煤大省的山西欲提高煤炭產量卻苦于資金缺乏。

浙江民間資本在國內擴張的過程，與各地招商引資政策一拍即合，其規模也以每年兩位數的速度擴張。浙江民間資本的進入迎合了地方政府的利益，地方政府回報的則是政策彈性。

“三五十萬元一座煤礦，自己有錢的話就掏腰包買，沒有的話就叫親朋好友入股投資。只要有礦就百分之百地買進。”林文當年50萬元買的煤礦，到2008年煤礦投資高峰期時轉讓價格是1億元，短短幾年增值近200倍，這還不包括挖煤所賺的錢。

煤礦的增值速度令浙江民間資本心馳神往。據浙江銀監局調查，僅浙江平陽縣的水頭鎮，80%的民眾都參與省外煤礦投資經營，資金規模達300億元。他們的資金來源主要是民間借貸，或以個人抵押、個人經營性貸款和部分保證貸款，通過銀行間接融資。

2004年，煤礦安全大整治、資源整合和資源稅改革等政策的出臺令小煤礦舉步維艱，林文和很多浙江商人一樣，開始把資金從煤炭領域抽出。

但是，到2006年，山西省進行煤礦產權改革，民間經營煤礦獲得了山西省政府的認同，山西省政府甚至宣布:只要足額繳納資源價款，煤老板們就可以將手頭的礦一直挖到窮盡。

隨著政府態度的變化，2007年前后，晉煤又一次成為浙江民間資本投資熱點。2008年初，林文再次聯合其他兩個股東在山西陸安買下一座年產10萬噸的煤礦。“買礦花1個多億，一直在進行基礎設施建設。”

按當時的政策，山西煤改將于2010年年底完成，他有近兩年的時間可以用來做準備，讓他的煤礦能符合標準。但令林文始料未及的是，山西省于2009年4月下發《關于進一步加快推進煤礦企業兼并重組整合有關問題的通知》(晉政發[2009]10號文，下稱10號文)，將礦井數量控制目標由1500座下調到1000座，要求煤礦必須達到年產90萬噸，并且把整改期限提前了一年。

“基本都退出了。”林文很無奈，浙商在山西投資的煤礦基本都被兼并，“一般都是拿錢走人。當然有很多人的投入被作價了后賠了不少。”

不過即使是煤礦被低價兼并重組，林文們也并沒有糾纏得“魚死網破”，甚至連吵架的工夫都不愿意浪費，就風風火火地趕往了下一個“淘金地”。

林文很快就轉移了一部分資金瞄向農村，投資建設了一個農業生態園，做觀光農業，并準備進入農產品的深加工。

“金字塔”頂端:進入壟斷行業很受傷

浙江商人王基正一字一句地讀著2010年5月13日國務院剛剛發布《關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》，打印出來的紙上寫著，“鼓勵和引導民間資本進入法律法規未明確禁止準入的行業和領域”。其中，交通運輸建設、水利、電力、石油、電信等國有壟斷行業均鼓勵民間資本參與。

“石油誰不想做，銀行誰不想開?”王基正放下這摞紙，心緒復雜。

浙江民間隱形富豪多，很多自己的企業法人代表都不是自己，根本沒有辦法估計他們的資產。王基正就是這其中的一位。他在浙商金字塔的頂端，另有一番完全不同于中小企業主的“炒”的方式和滋味。

在王基正看來，房地產、煤礦雖然熱門，但比這些更好的投資對象也不少。事實上，早在20多年前，王基正就參與了他的家鄉的國道建設。那個時候他還不到而立之年，卻是他事業蒸蒸日上的時候，家鄉縣政府的人找到他，希望他能回鄉投資基礎設施建設。當時的縣城，一條國道從縣城穿插而過，路道狹窄，路面坑坑洼洼，過往車輛天天排起長龍。縣政府決定從縣城西面打通一座山，讓國道繞城而過，但是苦于資金短缺。

1993年，王基正的公司開始投資興建這個隧道工程以及縣城改道，歷時近7年完工，投資近3億元。那個時候，3億元的確是個天文數字。不過，計算下來，這倒也是一個獲利頗豐的項目。

但是到2007年，基于某些原因，政府撤銷了收費站。“近年已有獲利，但僅是微利，如果當初將這筆巨資投入其他產業，早已獲得豐厚回報。”王基正心里多少有些怨言，而且這也影響了整個集團的財務狀況，但他還是接受了，“畢竟這里是我的家鄉”。

2010年5月的“新36條”，又一次讓壟斷領域的大門向民間資本開了一條縫。王基正在琢磨:機會是不是真的來了?“壟斷領域的利潤很吸引人，但是我更希望國家能保護我的產權完整和資本安全。”同時，他仍然覺得，現在政府主導型的經濟模式還沒有完全改變，“如果給民營企業做的是雞肋項目，我還是不會進入。”

相對于進入壟斷領域帶來的強烈不安全感，王基正現在還把目光瞄準了新能源、新材料、新環保，凡是與“新”有關的能源產業他都感興趣，他的產業資本想謀求轉型。(田春艷)

跟風的“羊”

□ 尹志超

炒股、炒房、炒大蒜、炒綠豆……最近幾年，層出不窮的熱點成為老百姓談論的話題，也不斷刺激著大眾的神經。為什么會出現這些現象，我們不妨從一個小故事開始:

一位石油大亨到天堂去參加會議，一進會議室發現已經座無虛席，沒有地方落座，于是他靈機一動，喊了一聲:“地獄里發現石油了!”這一喊不要緊，天堂里的石油大亨們紛紛向地獄跑去，很快，天堂里就只剩下最后來的那位了 。這時，這位大亨心想，大家都跑過去了，莫非地獄里真的發現石油了?于是，他也急匆匆地向地獄跑去……

這就是市場中廣泛存在的“羊群效應”的生動寫照。簡單地說，“羊群效應”就是一種從眾心理，一種跟風的行為。

讓我們來做這樣一個設想:如果你在股市中賺了100萬，幸福指數是100分;這時候你卻聽說同事在相同時間內，用更少的資金賺了200萬，你的幸福指數會怎么變化呢?可能很多人會明顯感覺下降了。

但是，如果你聽說股神巴菲特在此期間的業績不僅超過自己，甚至還超過了你的同事，你的幸福指數可能沒有任何變化。相反，如果你在一輪大熊市中輸了100萬，你的痛苦指數是100分，這時候你聽說你的朋友在相同時間內輸掉了更多的錢，你是否感覺自己的痛苦減輕了許多?

如果你聽說巴菲特在這一期間的業績不僅低于你，甚至還低于你的同事，你的痛苦指數會怎么變化呢?可能大多數人會覺得他們的痛苦指數沒有任何變化。所以，普通投資人的情緒受周圍密切相鄰的其他投資人業績的影響很大。這可能是“羊群效應”在心理學層面上的原因。

在金融市場上，“羊群效應”的存在可能誘發追漲殺跌，在上升的市場中，盲目追漲，可能產生泡沫;在下降的市場中，盲目殺跌，可能加深危機的程度。投資者的“羊群行為”造成了股價的較大波動，使證券市場的穩定性下降。因此，從社會的層面來看，盡量消除“羊群效應”帶來的不良影響是市場管理者面臨的一個重要課題。

從需求者的角度來看，如果我們不幸成為了“羊群”中的一員，那么我們可能就身不由己，任由領頭羊決定未來的方向了。可能產生的結果不外乎是:如果領頭的羊帶對了方向，可能整個羊群就真的找到了一片大草原;如果領頭羊帶錯了方向，可能整個羊群都進了狼窩!這兩種情況都還屬于有福共享、有難同當，或許在心理上還能接受。最糟糕的莫過于領頭羊在羊群進入狼窩之前，自己提前溜走了!在現實中，由于領頭羊信息更加充分，對前進的方向看得更加明白，所以發生這種情況的概率是很大的。

從供給者方面來看，很多時候，他們卻正想利用這種“羊群效應”為他們帶來利益。比如，房地產開發商可能以很低的價格出售，甚至贈送一套房子給某個名人，然后利用名人做領頭羊，帶動一群羊都來購買他開發的房產。不過，如果時運不佳，“羊群效應”也會危及很多機構。比如，在某家銀行發生支付危機時，老百姓就會像“羊群”似地一擁而上，要去取回存放在銀行的存款。那么，“羊群效應”就會導致銀行擠兌的出現。擠兌可能導致那家銀行的破產，更有甚者，由于危機的傳染性，還可能引發銀行體系，乃至金融體系的危機。

從個人層面來講，如果身處金融市場中，由于受到周圍環境的影響，其實很容易成為“羊群”中的一員。在行為上，也就很容易跟著領頭羊而采取相應的行動。在這種情況下，我們就將自己的命運搭在了這群羊身上，其風險也就難以控制。難怪投資圣人巴菲特一直不愿意把辦公室設在華爾街，因為他認為華爾街的信息太多!所以，在投資中距離“羊群”越遠，就越容易保證獨立的判斷。

回頭來說我們開篇提到的幾種現象。在股票市場中，已經有大量研究表明，“羊群行為”是一類廣泛存在的現象。君不見，在前幾年股市高漲的時候，有多少“仁人志士”傾其所有投放到股市?但結果究竟是幾家歡樂幾家愁，只有“羊群”中的諸君才知道真正的答案。在樓市的瘋狂中，只要財力稍稍允許的家庭都加入到了“羊群中”。盡管家庭獲得居住的房屋無可厚非，即便要從房產獲得回報也是人之常情，但是房地產市場的風險卻是“羊群”中諸君未必真正意識到的。

每一個投資者都是理性的，為什么他們愿意把自己的財富押到不確定性很大的品種上呢?其實，這關系到一個更加宏觀的問題，那就是隨著我們國家經濟的持續增長，中產家庭逐漸增多，人們的收入除了滿足當期消費，還可以儲蓄很多以換取未來消費。在儲蓄轉化為未來消費的過程中，需要一個發達的金融市場提供儲蓄的途徑。但是，遺憾的是，目前中國的金融市場還不能滿足我國龐大人群對金融產品的需求。所以，老百姓就很容易誤入目標未必明確的“羊群”!

……

所以，理性的投資者要避免成為跟風的“羊”。如果不小心誤入“羊群”，也要做一只聰明的“喜羊羊”!(作者單位:西南財經大學金融學院)