淺談信息不對(duì)稱與中小企業(yè)融資

[摘 要] 在我國(guó)，中小企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，在維護(hù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)活力、確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定、保障充分就業(yè)方面起著非常重要的作用。就目前來看，我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展在很多方面還存在困境。本文主要分析信息不對(duì)稱對(duì)中小企業(yè)融資的影響并提出相應(yīng)的解決措施。

[關(guān)鍵詞] 信息不對(duì)稱;中小企業(yè);融資

doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2010 . 16. 017

[中圖分類號(hào)]F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1673 - 0194(2010)16 - 0042 - 03

一、信息不對(duì)稱與中小企業(yè)現(xiàn)狀

信息不對(duì)稱是指交易雙方的一方擁有相關(guān)的信息而另一方?jīng)]有這些信息，或一方比另一方擁有的相關(guān)信息更多，從而對(duì)信息劣勢(shì)者的決策造成不利影響的情況。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)中，傳統(tǒng)的一般均衡理論隱含著完全信息假定，即市場(chǎng)參與人之間不存在信息不對(duì)稱問題。事實(shí)上，這個(gè)假定與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況相距太遠(yuǎn)。現(xiàn)實(shí)生活中市場(chǎng)參與者之間的信息一般是不對(duì)稱的，從來就不是完全的。信息不完全是人類活動(dòng)的基本特征，在信息不完全狀態(tài)下，信息的不對(duì)稱使交易雙方很難擁有同質(zhì)同量的信息。一般而言，在金融市場(chǎng)上，借款者一般比貸款者更清楚投資項(xiàng)目成功的概率和償還貸款的條件及動(dòng)機(jī)。

中小企業(yè)普遍存在著資金短缺現(xiàn)象，融資渠道不暢，貸款難問題異常突出。融資問題已經(jīng)成為制約中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。企業(yè)融資分為內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資是指企業(yè)依靠本身的內(nèi)部積累進(jìn)行的融資，融資能力的大小主要取決于企業(yè)的盈利能力。外源融資則主要包括股權(quán)融資、債券融資、向銀行貸款等多種形式。但我國(guó)中小企業(yè)偏小、自我積累有限，限制了通過內(nèi)源融資來獲取資金的能力，使得中小企業(yè)主要靠外源融資來滿足企業(yè)發(fā)展對(duì)資金的需求。

由于市場(chǎng)體系的不完善和經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期所特有的問題，造成中小企業(yè)的融資渠道過于單一，可供企業(yè)選擇的金融產(chǎn)品較少。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上海中小企業(yè)的外源融資中，銀行占了73%。據(jù)溫州對(duì)中小企業(yè)的問卷調(diào)查，有71%的企業(yè)認(rèn)為最主要的融資渠道還是銀行貸款。可見，中小企業(yè)在發(fā)展過程中融資的主要渠道仍然是向以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)貸款。

二 、我國(guó)中小企業(yè)與銀行間的信息不對(duì)稱

1.銀行與中小企業(yè)信息不對(duì)稱造成逆向選擇

信息不對(duì)稱理論論述了信息在交易雙方的不對(duì)稱分布，或者一方信息的不完全性對(duì)于市場(chǎng)交易行為和市場(chǎng)運(yùn)行效率的影響。經(jīng)濟(jì)學(xué)家把信息不對(duì)稱理論應(yīng)用于金融市場(chǎng)的研究，特別是在信貸市場(chǎng)的分析和應(yīng)用，較好地揭示了信貸市場(chǎng)中的問題，由于資金使用者和提供者之間的信息不對(duì)稱，擁有信息優(yōu)勢(shì)的企業(yè)在融資前存在著逆向選擇。

中小企業(yè)在向銀行申請(qǐng)貸款時(shí)，銀行往往處于信息劣勢(shì)，而中小企業(yè)則處于信息優(yōu)勢(shì)。由于這種信息的不對(duì)稱，使企業(yè)與銀行的委托代理關(guān)系客觀存在。企業(yè)是代理人，對(duì)其自身的真實(shí)狀況有著準(zhǔn)確的了解，而銀行作為委托人，對(duì)其代理人的真實(shí)狀況只掌握有不完全的信息。同時(shí)，銀行信貸要解決資源的時(shí)間配置問題，所做出的決策要面向未來，因而其涉及的未來信息更不可能完備、充分。因此銀行與借款人之間的不對(duì)稱信息便客觀存在，自然便會(huì)引發(fā)逆向選擇情況的出現(xiàn)。由于銀行處于信息劣勢(shì)，它無法甄別出信用狀況良好和信用狀況較差的中小企業(yè)，因此銀行就不可能根據(jù)信用度不同、風(fēng)險(xiǎn)不同的企業(yè)確定不同的利率，而只能用企業(yè)平均的信用狀況確定利率。這樣做的結(jié)果，顯然是不利于具有較高信用度的企業(yè)的。這些高信用度企業(yè)便會(huì)退出市場(chǎng)，不向銀行申請(qǐng)貸款。最后，這個(gè)市場(chǎng)上就只剩下了信用度較低的企業(yè)。當(dāng)銀行認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)上只有劣質(zhì)客戶且會(huì)增加銀行的風(fēng)險(xiǎn)損失時(shí)，便會(huì)決定不再對(duì)此發(fā)放貸款。最終的結(jié)果將會(huì)導(dǎo)致中小企業(yè)貸款市場(chǎng)的萎縮甚至消失。這說明在信息不對(duì)稱的情況下，即使利率完全放開，中小企業(yè)仍然存在貸款難的問題

2.銀行與中小企業(yè)信息不對(duì)稱的原因分析

(1)與大企業(yè)比較，中小企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大。與成熟的、規(guī)模較大的企業(yè)相比，中小企業(yè)的一個(gè)重要特點(diǎn)是財(cái)務(wù)信息不夠標(biāo)準(zhǔn)與透明。這會(huì)帶來兩個(gè)方面的影響:一是中小企業(yè)公開披露的經(jīng)濟(jì)及財(cái)務(wù)信息有限，二是經(jīng)濟(jì)及財(cái)務(wù)信息對(duì)評(píng)價(jià)中小企業(yè)信用的作用相對(duì)有限。 這使得銀行獲得中小企業(yè)的信息較為困難。另外，由于中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)涉及的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域相對(duì)廣泛，行業(yè)特點(diǎn)也各不相同，其在行業(yè)中的地位難以評(píng)價(jià)。

(2)與大企業(yè)相比，中小企業(yè)抵押品不足，經(jīng)營(yíng)不很穩(wěn)定，抗沖擊能力較弱，具有更高的風(fēng)險(xiǎn)。因此基于信息不對(duì)稱中的逆向選擇問題，銀行通常都愿意為大型企業(yè)提供融資服務(wù)，而對(duì)中小企業(yè)提供資金支持缺乏積極性。此外，銀行在貸款前要對(duì)申請(qǐng)貸款的中小企業(yè)提供的信息進(jìn)行核實(shí)、在放款時(shí)對(duì)其進(jìn)行審查和放款后進(jìn)行監(jiān)督所花費(fèi)的成本較高。

(3)有些中小企業(yè)故意隱瞞自己的信息。大企業(yè)開放的運(yùn)作方式與各種公開的信息渠道，與小企業(yè)封閉的運(yùn)營(yíng)方式相比可以贏得較高的社會(huì)公信度，也為其掃清了各種融資障礙。為克服融資困難和實(shí)現(xiàn)融資目的，許多中小企業(yè)有意或無意地隱瞞于己不利的各種信息，從而演繹出另一輪與市場(chǎng)規(guī)則相悖的逆向選擇。這一選擇也會(huì)進(jìn)一步損毀企業(yè)自身。

三、簡(jiǎn)單的博弈模型

在信息不對(duì)稱的條件下，中小企業(yè)作為資金的需求方，迫切需要從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得貸款，而作為資金供給方的銀行則對(duì)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)狈ψ銐虻牧私猓瑥亩跊Q定是否為其提供貸款時(shí)沒有足夠的信心，這就構(gòu)成了一個(gè)典型的銀行--中小企業(yè)博弈過程。下面將具體分析這個(gè)過程。

假設(shè)銀行給經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好的中小企業(yè)提供貸款，雙方均可獲得100 單位的收益，而給經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差的中小企業(yè)提供貸款則會(huì)血本無歸，同時(shí)還要損失利息收入，此時(shí)銀行獲得的收益是-120，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差的中小企業(yè)獲得的收益是80;如果銀行對(duì)所有類型的中小企業(yè)均采取不貸款的策略，那么銀行的收益均為0，但經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好的中小企業(yè)由于不能及時(shí)得到資金投入生產(chǎn)，它將會(huì)損失獲利的機(jī)會(huì)，其收益為-50，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差的中小企業(yè)獲得的收益是-10。

由于中小企業(yè)與銀行之間存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，銀行對(duì)中小企業(yè)的前景沒有任何把握，如果提供貸款則意味著要冒損失120 的風(fēng)險(xiǎn)，如果不提供貸款就沒有這樣的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榇藭r(shí)的收益均為0，博弈的結(jié)果是銀行不貸款。由此我們可以得出這樣的結(jié)論:在信息不對(duì)稱的條件下，中小企業(yè)普遍得不到銀行的信貸支持。

由于中小企業(yè)普遍得不到銀行的信貸支持，同時(shí)國(guó)家也很少對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行資本的投入，中小企業(yè)也不能進(jìn)行債務(wù)融資，從而使得中小企業(yè)幾乎只能靠自己的資本進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，而中小企業(yè)本身自有的資本相當(dāng)有限。由于以上種種原因使得中小企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中面臨很多困難，往往有一些好的投資項(xiàng)目，只要有資本投入就能有很大的盈利空間，但是由于信息不對(duì)稱，信貸機(jī)構(gòu)往往不會(huì)冒險(xiǎn)貸款給中小企業(yè)，即使投資項(xiàng)目并沒有風(fēng)險(xiǎn)。這就嚴(yán)重影響了中小企業(yè)的發(fā)展，有很多中小企業(yè)正是由于融資不成功，喪失了好的投資項(xiàng)目而倒閉。尤其是一些瀕臨破產(chǎn)的中小企業(yè)遇到了好的投資項(xiàng)目，只要有資本投入就能轉(zhuǎn)敗為勝，扭虧為盈，但越是迫切需要資本投入起死回生的企業(yè)，信貸機(jī)構(gòu)對(duì)其貸款越是謹(jǐn)慎，幾乎沒有信貸機(jī)構(gòu)對(duì)瀕臨破產(chǎn)的中小企業(yè)貸款，于是很多遇上好的機(jī)遇的中小企業(yè)由于沒有及時(shí)融到資而走向破產(chǎn)。所以，正是由于信息不對(duì)稱而使得很多中小企業(yè)在融資方面遇到很大的困難，制約中小企業(yè)的發(fā)展。

四、解決銀行與中小企業(yè)信息不對(duì)稱的途徑

1.發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)，完善信貸激勵(lì)與考核機(jī)制

由于中小企業(yè)存在經(jīng)營(yíng)透明度低、單位貸款成本隨著貸款規(guī)模的上升而下降等原因，大型金融機(jī)構(gòu)通常不愿為資金需求小的中小企業(yè)提供融資服務(wù)，而中小金融機(jī)構(gòu)則比較愿意為中小企業(yè)提供融資服務(wù)，主要是因?yàn)橹行〗鹑跈C(jī)構(gòu)在為中小企業(yè)提供融資服務(wù)方面擁有信息優(yōu)勢(shì)。這種優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)在:中小金融機(jī)構(gòu)一般是地方性金融機(jī)構(gòu)，與中小企業(yè)地理位置上的便捷性使其更易了解到地方中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、項(xiàng)目前景和信用水平，對(duì)中小企業(yè)的篩選、監(jiān)督及處罰等信息成本都會(huì)相應(yīng)降低，而且可通過長(zhǎng)期的合作關(guān)系，建立一個(gè)穩(wěn)定的信譽(yù)鏈，減少雙方未來貸款的交易成本。因此，大力發(fā)展、完善中小金融機(jī)構(gòu)容易克服“信息不對(duì)稱”和由此導(dǎo)致的交易成本較高問題。政府可采取適當(dāng)放寬金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、鼓勵(lì)中小金融機(jī)構(gòu)的兼并重組、調(diào)整市場(chǎng)定位、鼓勵(lì)中小金融機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新等措施發(fā)展和完善中小金融機(jī)構(gòu)。此外，由于中小企業(yè)信息不透明，使得中小企業(yè)融資的有效性在很大程度上取決于基層信貸經(jīng)理的努力。信貸經(jīng)理能夠從上下游企業(yè)、顧客狀況甚至差旅費(fèi)規(guī)模等各種渠道，取得企業(yè)的各種“軟信息”，這種信息對(duì)形成正確的信貸決策有重要作用。因此，金融機(jī)構(gòu)需要將基層經(jīng)理的激勵(lì)引入信貸管理中。但我國(guó)信貸審批與投放權(quán)力的上收，使了解企業(yè)情況的基層信貸員沒有貸款權(quán)力，只有推薦權(quán)，一旦收款收息出現(xiàn)問題，待遇還受到影響，這種權(quán)力與責(zé)任的不對(duì)稱，抑制了信貸人員貸款投放的主動(dòng)性。故要改變中小企業(yè)融資難狀況，金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)適當(dāng)放寬貸款權(quán)限，設(shè)定有效的激勵(lì)與考核機(jī)制。

2.建立有效的信息披露機(jī)制

中小企業(yè)信息透明度差影響了企業(yè)信譽(yù)，進(jìn)而影響了企業(yè)的信貸能力，這是因?yàn)?中小企業(yè)一般規(guī)模小，內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，企業(yè)管理者不必像大企業(yè)那樣通過層層機(jī)構(gòu)的信息傳遞，在面對(duì)一些原始資料時(shí)，僅靠自身對(duì)信息的敏銳辨別能力和經(jīng)驗(yàn)就能立刻做出決策;但是外部信息使用者，例如銀行，面對(duì)雜亂無章的資料可能無法取得想要的信息，這便會(huì)形成前述的逆向選擇，提高企業(yè)的貸款成本。要提高企業(yè)信息透明度，中小企業(yè)有必要從自身的內(nèi)部管理入手，建立有效的內(nèi)部治理機(jī)制，培養(yǎng)并引進(jìn)人才，按現(xiàn)代企業(yè)管理方法整理和報(bào)送各種資料，將信息披露可能帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降到最低。中小企業(yè)在披露財(cái)務(wù)信息的同時(shí)，也應(yīng)重點(diǎn)披露一些非財(cái)務(wù)信息，突出企業(yè)的成長(zhǎng)性、企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)以及關(guān)聯(lián)方交易等，因?yàn)檫@些信息對(duì)銀行做出是否提供貸款的決策可能是至關(guān)重要的。

3.改善信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系

銀行的信貸決策是根據(jù)銀行對(duì)客戶的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估做出的。在信息不對(duì)稱條件下，銀行對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估或認(rèn)識(shí)會(huì)出現(xiàn)偏差，此時(shí)，政府應(yīng)發(fā)揮其外部作用，改進(jìn)并完善信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系。例如建立財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合的信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，非財(cái)務(wù)指標(biāo)可包括企業(yè)所在行業(yè)前景及所處的行業(yè)地位、企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平、管理者的經(jīng)驗(yàn)與能力、企業(yè)信用記錄(包括管理者個(gè)人信用)、抵押擔(dān)保情況等;財(cái)務(wù)指標(biāo)可包括流動(dòng)比率、現(xiàn)金流貸款比、總資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、年人均工資增長(zhǎng)率等。通過建立指標(biāo)體系并改進(jìn)財(cái)務(wù)信息、生產(chǎn)運(yùn)行等指標(biāo)測(cè)評(píng)方法，可使銀行建立更適合中小企業(yè)的信貸評(píng)價(jià)體系，減少兩者之間的信息不對(duì)稱。

主要參考文獻(xiàn)

[1]楊宗昌，田高良.淺析中小企業(yè)融資難的原因與對(duì)策[J].會(huì)計(jì)研究，2001(4).

[2]郭斌，劉曼路.民間金融與中小企業(yè)發(fā)展:對(duì)溫州的實(shí)證分析[J].金融研究，2002(10).

[3]劉承智.信息不對(duì)稱條件下民營(yíng)企業(yè)的融資問題研究[J].財(cái)會(huì)研究，2007(3).