獨立董事制度本土化運作相關問題研究

[摘 要] 目前理論界諸多研究成果顯示，獨立董事制度對于完善上市公司治理結構，避免上市公司信息披露虛假行為等起到了積極的作用，但獨立董事制度在我國的執行中還存在諸多問題。因此，基于我國當前的公司治理制度、治理文化以及市場監管氛圍，研究如何解決獨立董事制度本土化運作中的相關問題具有重要的理論和現實意義。

[關鍵詞] 獨立董事制度; 選擇機制; 績效評價; 薪酬激勵體系; 責任保險制度

doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2010 . 19 . 036

[中圖分類號]F276.6 [文獻標識碼]A [文章編號]1673 - 0194(2010)19- 0089- 03

我國的獨立董事制度發端于1993年在香港聯交所上市的“青島啤酒”。2001年，中國證監會發布《關于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》(簡稱《指導意見》)，要求在境內上市公司中推行獨立董事制度。獨立董事制度在完善上市公司治理結構，避免上市公司信息披露虛假行為，促進其規范運作和保護中小投資者利益等方面都起到了積極的作用。但由于我國的市場環境與國外差異較大，相對于國外獨立董事制度，我國尚處于探索階段，尚未形成完整的理論體系，實踐中的一些問題懸而未決。

1國內企業踐行獨立董事制度的意義

國外大部分研究表明，獨立董事制度對監督管理層的盈余操縱起到非常重要的作用。在國內的研究中，吳世農(2001)提出獨立董事制度在上市公司中發揮作用呈現階段式遞進特征;胡勤勤、沈藝峰(2002)通過對深滬兩地41家已建立獨立董事制度的上市公司的經驗分析表明，獨立董事在一定的比例范圍有助于改善上市公司的經營業績;王躍堂、朱林(2006)以滬深股市的A股上市公司為樣本，研究發現獨立董事制度在股權缺乏制衡的環境中能發揮監督作用，提高財務信息質量;曾穎、陸正飛(2006)以深交所A股上市公司為樣本，研究發現董事會的獨立性會提高公司治理效率，降低代理成本，增強投資者信心，從而引起資本市場上投資者降低對收益率的要求，導致企業權益融資成本的降低。

基于上述研究結論，積極推進獨立董事制度，發揮獨立董事的真正作用，不僅有助于保障投資者權益，而且將對企業績效產生積極影響。

2獨立董事制度本土化運作中存在的問題

獨立董事制度設立的最終目的是通過公司治理結構改善，提高公司績效。雖然目前有諸多研究支持獨立董事制度有助于改善上市公司的業績，但同時，也有不同的意見。例如，高明華、馬守莉(2003)從實證的角度分析，得出有獨立董事的公司與無獨立董事的公司績效不存在顯著差異的結論，認為我國獨立董事制度與公司績效只有非常弱的正相關關系。這反映了獨立董事制度在我國的運作還存在諸多缺陷和問題。

2.1 獨立董事缺乏獨立性

《指導意見》對獨立董事必須具備的獨立性做了詳細的規定，明確了不能擔任獨立董事的人員范圍。表面上看，只要獨立董事不參與經營管理，與公司或經營管理者沒有重要的業務或專業聯系就可以被認為是獨立的。但事實上，我國上市公司聘任的獨立董事一般都是由董事會或監事會提名，這種提名制度使得獨立董事實質上并不獨立，因為獨立董事由董事會聘請，報酬由董事會支出，這樣，獨立董事在經濟上就依賴于董事會，其獨立性就會受到影響甚至削弱。

2.2 獨立董事資格的相關規定不完善

我國證監會對獨立董事的年齡、任職企業的數量、業務素質等方面的任職資格沒有在法律上做出規定。目前我國獨立董事絕大多數是由公司主要負責人請來的“人情董事”、“名人董事”，對公司運作難以實施有效監督。

2.3 獨立董事行權不積極或未正確行權

據上海證券報2004年問卷調查，超過70% 的獨董表示從未行使過或打算在未來行使證監會賦予獨董的向董事會提請召開臨時股東大會、提議召開董事會、獨立聘請外部審計機構或咨詢機構等權力。中國證券報與四川上市公司協會2005 年聯合進行的問卷調查也顯示，當獨董在回答“你在公司董事會上是否投過反對票”時，65% 表示沒有;回答“你在公司董事會上是否投過棄權票”時，77.5%表示沒有。

2.4 獨立董事制度缺乏有效的激勵機制

目前的獨立董事激勵機制效率較低，獨立董事的主要激勵措施沒有得到綜合運用。聲譽激勵、控制權激勵和風險激勵并未被上市公司真正納入到對獨立董事的激勵概念中;大部分上市公司僅局限于采取津貼激勵的方式。《指導意見》的規定是:“上市公司應當給予獨立董事適當的津貼，除此之外，獨立董事不得從上市公司取得任何額外的、未予披露的其他利益”，但《指導意見》對“適當”的質和量卻沒有作進一步的說明，致使上市公司在操作中出現較大的隨意性。

2.5 獨立董事責權利失衡

獨立董事責任重大，但對獨立董事的權利等并沒有統一的標準和硬性的規定，特別是獨立董事對上市公司的知情權更是無法得到保障，這勢必影響獨立董事的工作積極性。由于獨立董事規模不夠，不能形成有效的監督力度，而且對大股東的監督又有可能會影響到自己的報酬和能否連任等問題，致使獨立董事在行使權利中存在著障礙。當公司內部發生分歧后，大股東帶頭違規操作，不聽獨立董事的勸告，獨立董事要么做“花瓶”，要么選擇“辭職”。調查資料顯示，有近兩成的獨立董事認為公司不規范和責權利不對等是獨立董事辭職的主要原因之一。

3解決上述相關問題的若干建議

3.1 建立獨立董事人才隊伍

如果被選聘的獨立董事缺乏企業實際運作中某一方面的系統知識或經驗，在面對復雜且不完全的信息進行決策判斷時，其作用將被弱化。獨立董事制度效用發揮如何，在很大程度上取決于出任獨立董事的資質、水平如何，這就需要造就一支獨立董事人才隊伍。

目前，我國獨立董事的資源尚待開發，其出任者多為知名經濟學家、財務專家，應盡快拓寬獨立董事的來源渠道，如吸收退休的公司經營管理大師、法律專家、工程專家、社會活動家等加盟。2001年7月16日，中國證監會委托清華大學經濟管理學院舉辦了第一期上市公司獨立董事培訓班，有102人經過培訓獲得證監會頒發的獨立董事的正式培訓證書，引起了媒體和社會的廣泛關注。為此，我們主張應將獨立董事的培訓制度化，不僅包括業務素質的學習，更重要的是進行法律法規、紀律道德(如誠信)的教育，建立獨立董事人才庫，為獨立董事培養后備人才。

3.2 建立完善的獨立董事選擇機制

獨立董事的核心在于“獨立性”。為確保獨立董事與公司無利益關系，必須在選聘階段設立相應的規范制度。可建立諸如國外PRONED(即“非執行董事促進委員會”)之類的團體或機構，并靠此類團體或機構打造信用，這樣既有利于行業自律，而且也便于國家管理。由此類團體或機構負責上市公司獨立董事的選聘，具體操作如下:每個上市公司都交納一筆費用，由證券交易所代收，組成一個獨立董事基金，上市公司直接向該團體或機構聘請獨立董事并向其支付費用，該團體或機構建立自己的獨立董事人才隊伍并向獨立董事支付報酬，同時完善民事責任制度，區分不同董事的法律責任，固化獨立董事的民事責任，加大內部人的民事賠償責任。

3.3 建立獨立董事公示制度和工作績效評價制度

建立獨立董事個人信用檔案，將有關獨立董事的個人信息、工作情況及績效，對公司經營行為的意見和評價，對公司披露信息的真實性意見等，在不涉及公司商業機密的前提下予以公開。將獨立董事的工作績效真正置于市場的環境之中和社會的監督之下，為社會公眾和中介機構評價獨立董事的業績提供條件，促進個人信譽及社會評價體系的形成，培育競爭有序的獨立董事市場。

3.4 建立合理的獨立董事薪酬激勵體系

按照嚴格的獨立性假設，如果獨立董事從擔任的這一角色中獲取報酬，其利益必然與利益相關者的利益產生關聯性，使其喪失獨立性;但獨立董事運用其專業知識和豐富的經驗為上市公司作出貢獻，理應得到相應的報酬，才會有動力繼續為任職的上市公司起到監督和指導作用。獨立董事作為一種制度不能建立在某些人的品德和覺悟上，而應當建立在科學規范的基礎上，應充分考慮人的經濟動因，建立一套有效的約束和激勵機制，使他們盡職盡責。

目前大部分公司的固定津貼數目可適當上調，但對于固定津貼太高，激勵過度的公司，其獨立董事的獨立性就應受到質疑。由于固定津貼的激勵是短期的，而期權具有長期激勵的作用，所以可在獨立董事的津貼中逐步引入股票期權。但為了使獨立董事更多地關注中小股東利益，不能賦予獨立董事太多的股份。同時為了克服不同行業和地區津貼差距過大的弊端，也為了更好地制約那些不盡責只拿錢的“花瓶董事”，建議獨立董事的津貼不由公司發給，而由前述的特定團體或機構統一向公司收取，再根據獨立董事的年終考核情況酌情發放。

3.5 建立獨立董事責任保險制度

董事責任保險制度是指由公司或者公司與董事共同出資購買的，對被保險董事在履行職責過程中因存在疏忽或者其他違反對公司所負信義義務之行為而被追究其個人責任時，由保險人負責賠償該董事進行責任抗辯所支出的有關法律費用并代為償付其應當承擔的民事賠償責任的保險。我國目前的獨立董事大多由知名學者擔任，他們的企業管理和資本運作的實踐經驗相對欠缺，在賦予其權力的同時，大多不具備賠償損失的責任能力。加之我國的社會保險體系尚不健全，這使得獨立董事承擔風險的能力更加薄弱。《指導意見》原則上規定:“上市公司可以建立必要的獨立董事責任保險制度，以降低獨立董事正常履行職責可能引起的風險。”為此，我們應汲取英美的經驗，保護好獨立董事的應有利益，責任保險機制應早日建立。

3.6 完善獨立董事有效行權的相關條件

獨立董事制度是地道的舶來品，在我國欲成功推行還有賴于其運作的相關條件、制度。獨立董事群體與經理人相比在信息方面處于劣勢，獨立董事的作用隨信息不對稱程度的增加而趨于弱化。為保證獨立董事行權的有效性，應通過法規的強制性，切實保證獨立董事可以完全接觸到所有的有關文件，獨立董事還可以自由地咨詢獨立的專業顧問。

此外，獨立董事制度須有相應的制度與之相配套，這些制度包括外部公司治理制度、內部公司治理制度以及獨立董事制度等公司治理制度，以證券法律制度為代表的非公司治理制度和以文化為主要內涵的非正式制度等。獨立董事能否有效取決于在社會范圍內能否形成包含獨立董事制度的公司治理文化，并自覺實踐獨立董事制度，同時獲得資本市場和機構投資者的認可。

4結論

獨立董事制度是一項旨在保護廣大投資者特別是中小投資者合法權益，改善公司治理，增強投資者信心的重要措施。但在國內公司的治理和監管中，盲目、生硬地從國外引進獨立董事制度，并不能充分發揮其作用。基于上述研究，解決獨立董事制度在我國運作中存在的諸多問題，需要我們在借鑒國外先進經驗的基礎上，結合我國的實際情況，對獨立董事制度在各方面加以完善。這就要求相關管理機構積極完善獨立董事制度的應用環境及相關的制度體系，同時提高市場對于獨立董事制度的認識，盡快形成包含獨立董事制度的公司治理氛圍。

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