促進(jìn)中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板融資對(duì)策分析

[摘 要] 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)為中小企業(yè)上市融資提供了重要的融資平臺(tái)和風(fēng)險(xiǎn)投資資金退出機(jī)制，其健康發(fā)展對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的完善意義重大。本文從我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀出發(fā)，結(jié)合創(chuàng)業(yè)板對(duì)于中小企業(yè)融資的重要作用，提出促進(jìn)中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板融資的具體對(duì)策和建議。

[關(guān)鍵詞] 中小企業(yè);融資;創(chuàng)業(yè)板

doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2010 . 15. 018

[中圖分類號(hào)]F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1673 - 0194(2010)15 - 0035- 04

隨著改革開(kāi)放的深入，我國(guó)中小企業(yè)逐步成為推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿χ唬瑢?duì)我國(guó)的收入、就業(yè)和出口做出了巨大貢獻(xiàn)。近年來(lái)，科技型中小企業(yè)異軍突起，成為促進(jìn)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步的中堅(jiān)力量。據(jù)國(guó)家科技部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2003年底，我國(guó)高新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)企業(yè)達(dá)到32 857家，營(yíng)業(yè)收入超過(guò)億元的達(dá)2 360家。2003年實(shí)現(xiàn)高新技術(shù)總產(chǎn)值2.75萬(wàn)億元，占全年工業(yè)總產(chǎn)值的21.4%。科技型中小企業(yè)通過(guò)自主創(chuàng)新，能夠增強(qiáng)我國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展。

一、我國(guó)中小企業(yè)融資難原因分析

我國(guó)中小企業(yè)融資難的原因有多種，本文主要從以下幾方面分析:

(一)外部環(huán)境因素

1. 我國(guó)缺乏對(duì)科技型中小企業(yè)融資的政策扶持

雖然我國(guó)央行指導(dǎo)全國(guó)性商業(yè)銀行在原有信貸規(guī)模基礎(chǔ)上調(diào)增5%，對(duì)地方商業(yè)銀行調(diào)增10%，并要求這部分額度必須用于中小企業(yè)、農(nóng)業(yè)或地震災(zāi)區(qū);隨后出臺(tái)政策放寬中小企業(yè)貸款額度，對(duì)個(gè)人小額擔(dān)保貸款和勞動(dòng)密集型小企業(yè)小額擔(dān)保貸款的額度都有所調(diào)增，但是與其他國(guó)家相比，我國(guó)對(duì)中小企業(yè)的扶持政策仍然較少。

我國(guó)尚未頒布配套的法律政策，沒(méi)有從法律上確認(rèn)中小企業(yè)的相對(duì)特殊地位，更不用說(shuō)科技型中小企業(yè)。目前我國(guó)頒布了《中華人民共和國(guó)中小企業(yè)促進(jìn)法》和《國(guó)務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)支持和引導(dǎo)個(gè)體私營(yíng)等非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見(jiàn)》，但是仍然缺乏配套的對(duì)中小企業(yè)(尤其是科技型中小企業(yè))融資法律、法規(guī)的建立和完善以保障中小企業(yè)融資的順利進(jìn)行。

2.我國(guó)金融機(jī)構(gòu)貸款管理需要完善

(1)我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)不良資產(chǎn)的監(jiān)控力度和責(zé)任追究力度不斷加大。具體操作過(guò)程中，商業(yè)銀行選擇政府支持的大中型國(guó)有企業(yè)和項(xiàng)目，即便將來(lái)款項(xiàng)無(wú)法收回，也可以避免或減輕責(zé)任。但是貸款給中小企業(yè)或者科技型中小企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)較大，容易受到審查和處罰。《商業(yè)銀行貸款通則》規(guī)定貸款條件比較嚴(yán)格，因此，銀行向中小企業(yè)貸款謹(jǐn)慎。

(2)缺乏專門(mén)的政策性金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行宏觀管理。我國(guó)中小企業(yè)歸屬于各級(jí)政府和各產(chǎn)業(yè)主管部門(mén)，對(duì)中小企業(yè)宏觀管理較為分散。同時(shí)，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)并沒(méi)有成立專門(mén)的金融機(jī)構(gòu)，沒(méi)有建立完整的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的資金支持無(wú)法滿足中小企業(yè)發(fā)展要求，中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)融資困境無(wú)法得到實(shí)質(zhì)性解決。

(3)存在“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”。商業(yè)銀行與企業(yè)之間信息不對(duì)稱，企業(yè)和資金的使用經(jīng)營(yíng)狀況方面能夠取得較多的信息，因此在談判、合同簽訂過(guò)程中或資金使用過(guò)程中可能會(huì)損害銀行的利益。由于大中型企業(yè)經(jīng)營(yíng)透明度比中小型企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)高，因此商業(yè)銀行毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)選擇大中型企業(yè)，而不愿意為中小企業(yè)提供融資服務(wù)。

(4)“成本效益原則”。與大中型企業(yè)相比，中小企業(yè)每筆貸款數(shù)額不大，但是各種額度的貸款發(fā)放程序、經(jīng)辦環(huán)節(jié)等基本相同，因此，從“成本效益原則”出發(fā)，商業(yè)銀行更想節(jié)約經(jīng)營(yíng)成本和監(jiān)督費(fèi)用，不會(huì)選擇中小型企業(yè)。

3.我國(guó)資本市場(chǎng)環(huán)境尚需完善

一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)應(yīng)該至少包括面向大型企業(yè)的主板市場(chǎng)、面向處于創(chuàng)業(yè)中后期階段的科技型中小企業(yè)的二板市場(chǎng)和面向處于創(chuàng)業(yè)初期的微小企業(yè)的區(qū)域性小額資本市場(chǎng)。

首先，目前我國(guó)資本市場(chǎng)層次單一，面向大型企業(yè)的主板市場(chǎng)已經(jīng)有所發(fā)展;但針對(duì)中小企業(yè)的二板市場(chǎng)注重企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利能力等硬性指標(biāo)，還不能算是真正意義的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng);微小企業(yè)的全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)或區(qū)域性小額資本市場(chǎng)建設(shè)滯后。所以，在現(xiàn)行制度下，科技型中小企業(yè)普遍存在上市融資難問(wèn)題。

其次，作為股權(quán)融資的證券交易市場(chǎng)設(shè)置了很高的門(mén)檻——嚴(yán)格的“市場(chǎng)準(zhǔn)入”制度，中小型企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)很難進(jìn)入市場(chǎng)融資。

第三，我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展落后于股票市場(chǎng)的發(fā)展，大中企業(yè)證券發(fā)行較為困難，中小企業(yè)更是無(wú)法順利發(fā)行證券。我國(guó)頒布的《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》規(guī)定，發(fā)債主體應(yīng)具有較高的資產(chǎn)質(zhì)量、盈利水平、持續(xù)盈利能力、信用等級(jí)和擔(dān)保提供等，限制了中小型企業(yè)發(fā)行債券融資。

(二)企業(yè)自身因素

科技型中小企業(yè)發(fā)展雖然對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展有重大作用，但是其自身仍然有很多缺陷，致使其融資難度較大。

1.貸款抵押困難

科技型中小企業(yè)的“初始資金”和“創(chuàng)業(yè)資金”一般來(lái)自于個(gè)人投資，經(jīng)濟(jì)資源十分有限，因此不具有風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保的抵押物。由于科技型中小企業(yè)資金規(guī)模小，可抵押物更少，同時(shí)抵押物的折扣率高。另外，銀行抵押擔(dān)保評(píng)估登記部門(mén)分散，對(duì)抵押物的評(píng)估一般也不按市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)，隨意性大，費(fèi)用高，造成企業(yè)抵押貸款困難。商業(yè)銀行不愿將資金貸給中小企業(yè)。

2.缺乏健全的財(cái)務(wù)制度

科技型中小企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)和競(jìng)爭(zhēng)需要，財(cái)務(wù)信息不透明、不真實(shí)，同時(shí)缺乏健全的財(cái)務(wù)制度和規(guī)范，對(duì)企業(yè)融資能力造成一定影響。

3. 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大

科技型中小企業(yè)處于企業(yè)生命周期的初創(chuàng)階段或發(fā)展階段。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，技術(shù)、財(cái)務(wù)和環(huán)境方面存在著很多不確定的因素。因此，其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)一般較大，很多商業(yè)銀行出于穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的原則，很少選擇科技型中小企業(yè)作為貸款對(duì)象。

二、創(chuàng)業(yè)板對(duì)中小企業(yè)融資意義重大

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是指以創(chuàng)業(yè)性的、中小型、成長(zhǎng)性的企業(yè)為服務(wù)對(duì)象，為其股權(quán)提供公開(kāi)交易平臺(tái)，而上市或交易標(biāo)準(zhǔn)低于傳統(tǒng)交易所市場(chǎng)或主板市場(chǎng)的證券市場(chǎng)。與主板市場(chǎng)相比，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)具有門(mén)檻低、風(fēng)險(xiǎn)高、監(jiān)管嚴(yán)的特點(diǎn)，其對(duì)中小企業(yè)融資具有重要意義，主要體現(xiàn)為以下幾方面:

1.為中小企業(yè)提供股權(quán)融資渠道

中小企業(yè)在進(jìn)入擴(kuò)張或成熟階段時(shí)，并不具有發(fā)行股票的資格。由于不符合銀行資本等間接資本市場(chǎng)所要求的風(fēng)險(xiǎn)水平，難以通過(guò)銀行獲取銀行貸款和債券融資，比較適合采用股權(quán)融資方式。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)可以為中小企業(yè)提供股權(quán)融資的渠道，有利于中小企業(yè)生存和發(fā)展。

2.為中小企業(yè)提供證券市場(chǎng)的退出渠道

企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板之前，一般已經(jīng)進(jìn)行了一輪或好幾輪融資過(guò)程，其主要包括:天使投資人、大型企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、私募股權(quán)基金等。創(chuàng)業(yè)板能夠使其上市實(shí)現(xiàn)股權(quán)的變現(xiàn)并帶來(lái)高收益，為其提供股權(quán)變現(xiàn)的交易場(chǎng)所。同時(shí)促進(jìn)這些早期投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)性企業(yè)給予投資和關(guān)注。

3.有利于中小企業(yè)不斷完善

創(chuàng)業(yè)板對(duì)中小企業(yè)的財(cái)務(wù)制度、公司治理結(jié)構(gòu)、信息披露提出了嚴(yán)格的要求，促使上市的中小企業(yè)從初創(chuàng)期的經(jīng)營(yíng)管理水平盡快向成熟期的規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)演進(jìn)。這將促使中小企業(yè)在財(cái)務(wù)管理、經(jīng)營(yíng)決策以及組織制度等方面全方位接受社會(huì)監(jiān)督，從而促進(jìn)企業(yè)迅速擴(kuò)大自己運(yùn)營(yíng)規(guī)模，增加企業(yè)自身發(fā)展能力，樹(shù)立良好的品牌形象。

4.有利于資本市場(chǎng)發(fā)展和完善

我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)通過(guò)引導(dǎo)具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ母咝录夹g(shù)企業(yè)上市，可以改善我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推進(jìn)我國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)化我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的資源配置功能，為我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展提高資本實(shí)力。

多層次資本市場(chǎng)，包括為不同層次的企業(yè)提供證券交易平臺(tái)。主板市場(chǎng)主要是為國(guó)內(nèi)國(guó)際較大型的成熟企業(yè)融資提供支持;創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是為成長(zhǎng)潛力較大但規(guī)模不足的中小型、科技型創(chuàng)新企業(yè)提供股權(quán)交易的平臺(tái)。只有資本市場(chǎng)分出不同的層次，企業(yè)才能在不同的市場(chǎng)上找到自己的位置。當(dāng)資本市場(chǎng)體系完善了，市場(chǎng)的彈性也會(huì)增強(qiáng)，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力也將大大提高。

三、促進(jìn)我國(guó)中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板融資對(duì)策

(一)地方政府對(duì)中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市加強(qiáng)扶持力度

1.健全上市領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)

中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市具有政策性強(qiáng)、涉及部門(mén)多、協(xié)調(diào)難度大的特點(diǎn)。必須強(qiáng)化各級(jí)地市企業(yè)上市領(lǐng)導(dǎo)小組統(tǒng)籌協(xié)調(diào)的功能，形成以領(lǐng)導(dǎo)小組為核心，市直有關(guān)部門(mén)加強(qiáng)協(xié)作配合工作的局面。加強(qiáng)統(tǒng)一規(guī)劃和指導(dǎo)，切實(shí)可行地加快中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市的進(jìn)程。

2.擴(kuò)大宣傳中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市融資的力度

通過(guò)利用各地市政府網(wǎng)站、日?qǐng)?bào)以學(xué)術(shù)會(huì)議等多種形式，加大創(chuàng)業(yè)板上市制度、政策、規(guī)則、典型案例等宣傳力度， 營(yíng)造良好的輿論環(huán)境;同時(shí)，引導(dǎo)中小企業(yè)參加擬上市企業(yè)協(xié)會(huì)等形式，了解企業(yè)在爭(zhēng)取上市過(guò)程中的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，以幫助相關(guān)企業(yè)吸取經(jīng)驗(yàn)，尋找一條適合企業(yè)自身上市的途徑和方法。

3.加大政策扶持力度

(1)完善企業(yè)上市的政策支持體系。

(2)加大扶持風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的力度。首先，加快研究制定扶持風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展的優(yōu)惠政策，在市場(chǎng)準(zhǔn)入、稅收、財(cái)政補(bǔ)貼、人才、信貸等方面給予政策扶持，為風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展?fàn)I造良好的發(fā)展環(huán)境;其次，市財(cái)政出一部分資金，并吸納一定的社會(huì)資金組建政府創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金，引導(dǎo)、扶持境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)增加對(duì)各地中小高新技術(shù)企業(yè)、高成長(zhǎng)企業(yè)的投資;第三，通過(guò)政府出資、鼓勵(lì)民資、吸引外資等多種途徑， 培育多元化的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)主體，鼓勵(lì)境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)、上市公司、投資公司和其他經(jīng)濟(jì)組織，吸引境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資基金、私募基金、證券公司等投資機(jī)構(gòu)在當(dāng)?shù)貏?chuàng)投業(yè)務(wù);第四，學(xué)習(xí)借鑒境內(nèi)外先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)投資管理經(jīng)驗(yàn)，加快培養(yǎng)和引進(jìn)懂金融、懂技術(shù)、會(huì)管理的復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才，為風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)提供人才支持。

5.加大創(chuàng)業(yè)板資源建設(shè)

(1)建立中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市數(shù)據(jù)資源庫(kù)。按創(chuàng)業(yè)板上市的要求，在新能源、新材料、生物醫(yī)藥、電子信息、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務(wù)、新型制造業(yè)、文化創(chuàng)意、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域，選擇一批成長(zhǎng)性好、自主創(chuàng)新能力強(qiáng)的中小企業(yè)進(jìn)入數(shù)據(jù)資源庫(kù)，并組織有關(guān)部門(mén)和中介機(jī)構(gòu)重點(diǎn)服務(wù)，使這些企業(yè)盡快符合創(chuàng)業(yè)板上市的各項(xiàng)規(guī)范要求。

(2)有針對(duì)性地扶持和培育中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市。對(duì)于改制前階段的企業(yè)，要通過(guò)走訪企業(yè)、宣傳培訓(xùn)，讓企業(yè)了解創(chuàng)業(yè)板上市有關(guān)知識(shí)、政策，確定階段性工作目標(biāo)，幫助企業(yè)科學(xué)選擇上市時(shí)機(jī)，幫助企業(yè)選擇中介機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu);對(duì)于改制輔導(dǎo)階段的企業(yè)，要為企業(yè)設(shè)計(jì)改制方案提供專業(yè)指導(dǎo)意見(jiàn)，幫助企業(yè)協(xié)調(diào)解決改制過(guò)程中需要相關(guān)部門(mén)解決的困難，幫助企業(yè)監(jiān)督中介機(jī)構(gòu)，提高中介服務(wù)質(zhì)量;對(duì)于處于申報(bào)審核階段的企業(yè)，要幫助它們和證券監(jiān)管部門(mén)、交易所溝通，以加快中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市進(jìn)度和通過(guò)率。

(二)中小企業(yè)不斷提高自身素質(zhì)，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力

1.不斷完善中小企業(yè)機(jī)構(gòu)和組織建設(shè)

并非所有中小企業(yè)都融資難，企業(yè)自身素質(zhì)對(duì)融資問(wèn)題有著重要影響。中小企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)自身建設(shè)，可以從以下幾方面入手:

(1)認(rèn)清不足，完善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理制度，樹(shù)立競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)。中小企業(yè)存在著資金規(guī)模不大、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高等缺陷，因此企業(yè)應(yīng)該注重公司治理，建立規(guī)范的管理制度，合法經(jīng)營(yíng);樹(shù)立現(xiàn)代營(yíng)銷理念，為顧客提供高質(zhì)量的服務(wù)。

(2)強(qiáng)化信用觀念，樹(shù)立企業(yè)良好的信譽(yù)。

(3)不斷提高技術(shù)創(chuàng)新，加快企業(yè)技術(shù)改造。

2.適時(shí)調(diào)整企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略

(1)必須提升自主創(chuàng)新能力與成長(zhǎng)性。中小企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步加大技術(shù)研究開(kāi)發(fā)、儲(chǔ)備及投入力度，增強(qiáng)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力，提升企業(yè)的成長(zhǎng)性。

(2)必須做強(qiáng)做大主業(yè)。我國(guó)創(chuàng)業(yè)板十分重視企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的專一性和可持續(xù)性，明確規(guī)定發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，募集資金只能用于發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)。

(3)培養(yǎng)優(yōu)秀的人才。培養(yǎng)、引進(jìn)熟悉資本市場(chǎng)基本知識(shí)與工具、能做好相關(guān)協(xié)調(diào)工作的董事會(huì)秘書(shū)、財(cái)務(wù)總監(jiān)，并形成一個(gè)合格的高素質(zhì)的高管群體。

3. 密切關(guān)注創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的波動(dòng)

創(chuàng)業(yè)板的波動(dòng)性大于主板市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的波動(dòng)性相對(duì)于主板市場(chǎng)在一定范圍內(nèi)，屬于正常范疇。在創(chuàng)業(yè)板推出上市之后，企業(yè)管理層應(yīng)該密切關(guān)注創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的走勢(shì)和波動(dòng)情況，過(guò)度波動(dòng)對(duì)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展會(huì)帶來(lái)不利影響。

(三)不斷完善創(chuàng)業(yè)板建設(shè)

1.確定長(zhǎng)遠(yuǎn)的上市規(guī)劃

對(duì)于基礎(chǔ)建設(shè)不健全，對(duì)上市企業(yè)資源、機(jī)構(gòu)投資者和成熟的金融中介缺乏持續(xù)吸引力的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是不可能持續(xù)發(fā)展的。NASDAQ市場(chǎng)和AIM市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展和成功，是因?yàn)槠渚哂谐掷m(xù)性的前瞻性規(guī)劃。我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)應(yīng)該擁有像經(jīng)營(yíng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)一樣的長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光，不斷增加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)可持續(xù)健康發(fā)展是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主要目標(biāo)。

2.完善監(jiān)管制度

由于在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)具有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高、業(yè)績(jī)不穩(wěn)定等特點(diǎn)，因此創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)應(yīng)該具有比主板市場(chǎng)有更多的制度、規(guī)定來(lái)抑制投資氣氛。可以采用注冊(cè)制，采用市場(chǎng)化的運(yùn)作方式，與國(guó)際股票發(fā)行制度相接軌。同時(shí)完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，通過(guò)建立科學(xué)的法人治理結(jié)構(gòu)，提高上市公司管理質(zhì)量和內(nèi)在質(zhì)量，促進(jìn)市場(chǎng)規(guī)范、穩(wěn)健、高效和有序地運(yùn)行。同時(shí)完善信息披露機(jī)制，不斷強(qiáng)化上市公司信息披露制度，增強(qiáng)信息披露的頻度和密度，提高上市公司運(yùn)作的透明度，保護(hù)中小企業(yè)合法權(quán)益。

3.不斷加大投資者培養(yǎng)力度

市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展，需要好的上市公司和好的投資者。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)應(yīng)該不斷加強(qiáng)投資者教育，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)等早期投資群體合作交流，提升市場(chǎng)投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的整體認(rèn)識(shí)水平。

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