政經(jīng)

絕不能讓普通民眾為經(jīng)濟轉型買大單

中國股市下跌居全球第二，新一輪的財富調整近在眼前。是讓普通民眾再次買單，還是抑制泡沫以稅費改革的方式，讓投資者、讓權貴買單?

隨著房地產(chǎn)新政出臺，資產(chǎn)泡沫被逐步擠壓，房地產(chǎn)成交量大跌，引發(fā)證券市場恐慌，截至5月17號，中國股市下跌居全球第二。新一輪的財富調整近在眼前，是讓普通民眾再次買單，還是抑制泡沫以稅費改革的方式，讓投資者、讓權貴買單?

中國經(jīng)濟結構正在轉型之中，尖銳的問題擺在眼前，經(jīng)濟結構的轉型，有增量有減量，哪個階層買單，哪個階層獲益，成為制訂經(jīng)濟政策的首要問題。中國經(jīng)濟結構要獲得最大的民意支持，經(jīng)濟結構轉型的結果必須惠澤眾生，而不是加大資產(chǎn)泡沫、拉大貧富差距，惠及隨時可能移民國外的一小部分人。

下述兩個領域是轉型時期財富分配的重要領域。

最大的問題是爭議蜂起的房地產(chǎn)持有稅問題。房地產(chǎn)持有稅要不要征?必須征。房地產(chǎn)持有稅向誰開征?向通過短期炒作房地產(chǎn)獲得資產(chǎn)品高額溢價者開征，以最大限度地保障民眾的自住房需求。

中國地方政府以土地財政支撐的經(jīng)濟模式不可持續(xù)，以房地產(chǎn)持有稅彌補地方財政收支缺口是大勢所趨。目前我國的房地產(chǎn)稅費與低息政策相結合，鼓勵了房地產(chǎn)的投資需求，是新興發(fā)展中國家制造房地產(chǎn)泡沫溫床的必經(jīng)之路。房地產(chǎn)持有稅不是要不要征收的問題，而是如何征收的問題。

征收的目標一是以持有稅逐步替代土地財政，做到地方財政公開化，讓納稅人了解地方財政缺口大小，以及稅收將用于何處。目標之二是抑制投資性需求，鼓勵自住性消費。我國房地產(chǎn)稅費均為固定稅種，缺乏專門針對房地產(chǎn)投資的資本利得稅。擁有50套、上百套房產(chǎn)的人可以通過向買家轉嫁稅負，居然對于去年50%以上的暴利不用繳納資本利得稅，這是世界奇觀，是鼓勵住房投資性需求的殺手锏。筆者建議，降低住房持有稅的稅率，嚴征投資者的資本利得稅。

有人擔心征收房地產(chǎn)持有稅加資本利得稅是剝奪民財。住房持有稅并非廣泛地剝奪民財，而是抑制投資性需求，物業(yè)稅不可能以非豪宅的自住性需求開刀，而是以豪宅、多套房為主要征收目標。并且，如果以資本利得稅作為征收目標，那么對市場的負面影響可以直線下降，投資者的套現(xiàn)沖動將受到根本扼制。

由于地方債務負擔沉重，相信即使不征收持有稅，地方政府也會圍繞房地產(chǎn)增加各種稅費，從60多種稅費甚至上升到百多種，地方政府的房地產(chǎn)稅費依舊復雜而不透明，投資者在泡沫環(huán)境下還可以輕松轉移稅費，這難道比征收透明的持有稅更好嗎?

另一方面，是否需要加息也是爭議的重點議題。

食品價格上漲，CPI上漲，如果工資不能同步上漲，意味著居民消費水平實質下降。從今年2月開始，我國進入實質負利率時期。2月CPI和PPI同比增幅分別達到2.7%和5.4%，而目前一年定期存款利率為2.25%，負利率時代到來，加息呼聲不絕。

從理論上來說，進入負利率時代意味著貨幣仍然寬松，政府在使用隱性通脹手段剝奪儲戶財富發(fā)展經(jīng)濟。但奇怪的是，中國負利率之下房地產(chǎn)成交量下降，股指全球倒數(shù)。這就是中國特色之路，只要抑制住銀行的信貸，資產(chǎn)泡沫就會成為無本之源。

目前馬上加息，中國將進入債務顯性化階段，貨幣、基建等政策退出，以磚塊水泥主導的GDP必然回落。雙重負面預期，會加重市場信息的恐慌情緒。不止一家機構發(fā)出中國經(jīng)濟下行的預警。5月17日美國一家民間研究機構預測中國經(jīng)濟前景的指數(shù)3月份有所上升，但未來幾月中國經(jīng)濟加速增長的空間可能不大。事實上，鋼鐵、有色金屬等重要行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)虧損預期。中國經(jīng)濟出現(xiàn)大震蕩，對民眾無益。

與加息相比，重新推出與通脹率掛鉤的國債，才能給民眾帶來實實在在的保障，我們不妨稱之為民生保障債券。美國有通脹保值債券，我國在1990年代通脹高漲期發(fā)行過同樣的債券，對保障民生起到非常好的效果，債券供不應求。此后之所以停止，恐怕與政府不愿意自我約束、不愿意支付過高的債券成本有關。

此外，堅持推行更廣泛的社會保障，實現(xiàn)全國保障聯(lián)網(wǎng)，也是財富惠澤于民的象征。

重新推出通脹保值債券、抑制房地產(chǎn)投資，社會新增財富才能由實體經(jīng)濟創(chuàng)造，財富才能公平分配給各個階層，而不是主導投資的權貴與巨資階層。