《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》

上世紀(jì)30年代將重演

羅伯特·斯基德爾斯基：英國上議院議員，華威大學(xué)政治經(jīng)濟(jì)學(xué)名譽(yù)教授

美聯(lián)儲正試圖用大印鈔票的方式來刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)——這是第二輪的量化寬松措施，計(jì)劃發(fā)鈔量高達(dá)6000億美元。有誰記得當(dāng)年富蘭克林·羅斯福在1933年時(shí)也用過這一招呢？在短暫的商品繁榮之后，物價(jià)在那年9月開始下跌。康奈爾大學(xué)農(nóng)場管理學(xué)教授喬治·F·沃倫向羅斯福建議說，如果想把價(jià)格提上去，就得把美元的貨幣含金量降下來。

當(dāng)時(shí)的金本位制度規(guī)定20.67美元可兌換1盎司黃金。為穩(wěn)定此價(jià)格水平，經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)舍爾設(shè)計(jì)了“美元補(bǔ)償”方案，使美元可以不斷調(diào)整其含金量以抵消價(jià)格升跌所造成的影響，并允許美聯(lián)儲依據(jù)市場情況決定發(fā)鈔量的大小。為應(yīng)對通縮壓力，費(fèi)舍爾的方案令銀行可以減少自身儲備并隨之（據(jù)推測）增加借貸（或創(chuàng)造存款）。這種超額消費(fèi)將導(dǎo)致價(jià)格上升，并刺激經(jīng)濟(jì)活動。而費(fèi)舍爾也為過去那種封建君主降低貨幣成色（所謂鑄幣稅）的老把戲提供了一個(gè)新邏輯。

而1933年沃倫給羅斯福的建議則是上述方案的變種，做法是提高政府向鑄幣廠購買黃金的價(jià)格。理由是更高的價(jià)格意味著降低每一美元的含金量，最終的結(jié)果是與費(fèi)舍爾方案殊途同歸。國內(nèi)物價(jià)上升，幫助了農(nóng)場主，國際美元價(jià)值下跌，扶持了出口商。起初他們只購買美國鑄幣廠新鑄的黃金。后來就開始向海外收購黃金了。

這項(xiàng)黃金購買政策將官方黃金價(jià)格從1933年的1盎司20.67美元提高到1934年1月的35美元。其間注入銀行系統(tǒng)的美元數(shù)量達(dá)數(shù)億美元之巨，最終結(jié)果卻讓人失望，購買國外黃金降低了以黃金為參照的美元價(jià)值。但在大肆收購黃金的三個(gè)月之間，國內(nèi)物價(jià)卻持續(xù)走低。美聯(lián)儲更加循規(guī)蹈矩的量化寬松政策也收獲了同樣沮喪的結(jié)果。美聯(lián)儲政策失誤的根源正是那個(gè)所謂的量化理論。該理論認(rèn)為價(jià)格是由貨幣供應(yīng)量以及售出的商品和服務(wù)總量所決定的。但貨幣也包括了銀行存款，但存款是被商業(yè)信心所左右的。貨幣政策像是拴在經(jīng)濟(jì)上的繩子，對一根繩子，你不能推，而是只能拉。貨幣政策對通貨膨脹有效，即拉住繩子以免跑得太快，對緊縮就效用不大了。

如今的美國使用的也是同一條錯(cuò)誤理論。這也難怪中國不斷指責(zé)美方蓄意壓低美元匯率了。而美國的目的恰恰也是擠壓中國、日本和歐洲的制造商，增加本國出口。歐元將向過高估值持續(xù)邁進(jìn)，正如上世紀(jì)30年代的金本位國家集團(tuán)那樣。由于歐元區(qū)奉行緊縮政策，因此它惟一的資源就是保護(hù)主義。與此同時(shí)，中國令人民幣兌美元緩步升值的政策將收到反效果，最終進(jìn)一步刺激美國的貿(mào)易保護(hù)主義。而首爾G20峰會無法在匯率或未來儲備上達(dá)成協(xié)議的事實(shí)，則打開了重蹈30年代景象的潘多拉魔盒。

《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》博客

貨幣政策“被動緊縮”

孫立堅(jiān)：復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長、博士生導(dǎo)師

存款準(zhǔn)備金率在不到十天內(nèi)再次上調(diào)，表明政府對通脹和流動性泛濫問題的擔(dān)憂和高度重視，且堅(jiān)持?jǐn)?shù)量調(diào)整的做法。

在成熟市場的國家，存款準(zhǔn)備金率是央行貨幣緊縮政策菜單中最猛的一劑藥方，弄不好副作用很大。但緊縮貨幣政策的組合拳接二連三出臺，并不意味著中國經(jīng)濟(jì)已到了能依靠市場自身造血的階段，“被動緊縮”的特征依然明顯，尤其是美日新一輪寬松的貨幣政策更增加了我們“退市”的難度。

今天美日放水（如美聯(lián)儲購買6000億美元美國國債等），我們只能拿出抽水機(jī)(上調(diào)準(zhǔn)備金率等數(shù)量調(diào)控工具)來應(yīng)戰(zhàn)，而如果發(fā)救生圈(如通過加息減少百姓負(fù)利率所造成的財(cái)富損失)，雖然能對付洪水泛濫的沖擊，但卻不能解決“水越積越多”的問題。

所以，問題的癥結(jié)是應(yīng)該利用各種國際場合，團(tuán)結(jié)更多的國家和世界組織，盡快制止美國損人害己的“放水”行為。美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇離不開世界經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。否則，美國這種救市的做法，其最終結(jié)局是變成今天的第二個(gè)日本。

耒陽的故事告訴我們什么

張鳴：中國人民大學(xué)政治學(xué)系教授

湖南耒陽暴露出一樁集體腐敗案。這個(gè)縣級市有個(gè)礦產(chǎn)品稅費(fèi)征收辦公室，下轄12個(gè)收費(fèi)站，50多個(gè)收費(fèi)點(diǎn)，共有770多名員工，對每輛過往的運(yùn)煤車征收稅費(fèi)，長期采用收款不入賬的方式斂財(cái)，即以少收稅費(fèi)的方式，私放煤車。收來的錢在集中后分配，干部和職工三七開。事發(fā)后干部一窩端，一般員工實(shí)際上也個(gè)個(gè)涉嫌貪腐。這個(gè)集體腐敗傳遞的信息無疑是沉重的，腐敗已深入社會的骨髓，不僅是官員，一般人也腐敗。推而廣之，很多人對腐敗現(xiàn)象的痛恨，很可能只是基于自己沒有機(jī)會，對貪官的痛恨，也只是嫉妒而已。這樣一種普遍的心理狀態(tài)，從道義上反腐，實(shí)在是太難了。

《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》消息

貴州何勝凱案二審開庭

【《財(cái)經(jīng)》實(shí)習(xí)生 李湘寧 記者 譚翊飛】11月25日上午，貴州省高級人民法院對何勝凱故意殺人案二審公開審理，當(dāng)庭并未宣判。何勝凱案被外界稱為“貴州楊佳案”。2009年10月14日下午，犯罪嫌疑人何勝凱闖入遵義市中級人民法院辦公樓一樓大廳，持刀試圖刺殺法官，造成一死三傷。何勝凱曾在日記中記述，“楊佳之佳事，乃軒轅之慨事。”此前在2010年7月21日，該案一審以故意殺人罪判處何勝凱死刑。

郭為：臺灣市場的價(jià)值重估機(jī)會

【《財(cái)經(jīng)》記者 王奇華】神州數(shù)碼（00861.HK）11月底在臺灣地區(qū)發(fā)行存托憑證（TDR），公司董事局主席兼CEO郭為在接受采訪時(shí)表示，這是神州數(shù)碼價(jià)值得以重估的機(jī)會。他認(rèn)為，香港股市給予公司的估值偏低，而臺灣市場對于IT產(chǎn)業(yè)的理解要好于香港。郭為談到將來神州數(shù)碼回歸國內(nèi)股市的兩種可能性：一是通過A股的國際板回歸，如果國際板創(chuàng)立將可能對紅籌股優(yōu)先考慮；二是通過與蘇州創(chuàng)投合資成立的合資公司神州數(shù)碼信息技術(shù)服務(wù)有限公司來實(shí)現(xiàn)在國內(nèi)股票市場的回歸。

興業(yè)銀行：12月加息應(yīng)無懸疑

【《財(cái)經(jīng)》記者 要雪梅】興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委近日表示，綜合多種因素，12月完成年內(nèi)第二次加息已無懸疑。預(yù)計(jì)將在11月數(shù)據(jù)公布前后成行。魯政委解釋說，這一預(yù)期主要是基于11月CPI的變化、公開市場操作在管理流動性上遇到的困難、政策部門官員的相關(guān)言論、縮短政策時(shí)滯等因素的考慮。

上期本刊高關(guān)注度報(bào)道

（《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》上期本刊高關(guān)注度報(bào)道）

2010年11月21日-2010年12月2日

1靜安火警

2需要什么樣的現(xiàn)代性？

3美元失魂

4計(jì)生政策調(diào)整謹(jǐn)慎前行

5大學(xué)畢業(yè)生“非轉(zhuǎn)農(nóng)”背后

6立法司法共舉改革死刑

7奧巴馬毀譽(yù)參半亞洲行

8中國式平抑求解

9河南警務(wù)改革掣肘

10曾偉賄案調(diào)查