后危機時代的中小企業融資困境與對策

中南民族大學經濟學院 俞佳超 杜天姣

后危機時代的中小企業融資困境與對策

中南民族大學經濟學院 俞佳超 杜天姣

中小企業在推動國民經濟發展中發揮著重要的作用。但長期以來,由于信息不對稱導致的融資難成為制約中小企業發展的瓶頸。在后危機時代,破解中小企業融資困境愈發緊迫。政府、企業和金融機構要共同加強信用體系的建設和完善,不斷拓寬中小企業的融資渠道,促進中小企業乃至整個國民經濟的發展。

中小企業 融資困境 信息不對稱 融資對策

目前，中小企業數量占我國企業總數的99%，創造了約60%的經濟總量、近一半的稅收，提供了約80%的城鎮就業崗位，在經濟社會發展中的作用和地位日益增強[1]。然而，與中小企業對國民經濟的貢獻不相適應的是，融資難一直是中小企業發展的瓶頸。據不完全統計，廣東有著超百萬家中小企業，潛在資金需求高達2萬多億元，而像四川在金融危機爆發前就有98%的中小企業存在資金缺口，總資金缺口達1000億元[2]。中小企業是我國經濟結構中極為重要的組成部分，中小企業陷入融資困境將直接影響整體經濟發展。

1 信息不對稱與中小企業融資難

金融市場的不完善、資本市場的不發達、中小企業的存活率低、政府的有效支持不足等等都是造成中小企業融資難的原因，但多個不同市場主體之間的信息不對稱才是造成我國中小企業融資難的根本原因。信息不對稱通常是指在經濟社會活動中，一方擁有而另一方沒有的或者需要付出高昂成本才能得到的信息。在信貸市場上，按照交易前后的不同，分為事前信息不對稱和事后信息不對稱，前者主要包括企業經營能力、企業或項目質量的信息不對稱，而后者主要是指經營者對投資項目的選擇以及經營者是否努力工作等。事前信息不對稱導致逆向選擇，事后信息不對稱導致道德風險[3]。信息不對稱以及由此導致的逆向選擇和道德風險會影響到金融市場的均衡和效率，進而影響到金融市場的正常運行。

由于貸款利率、股票收益率和債券利率等本質上都是資金價格，且均要求獲得信息，為分析簡便，本文忽略其中差別，以銀企之間的信息不對稱為例，借助經濟學中基本的供求曲線來分析中小企業融資之難。假定存在一個完全競爭的資金市場，資金的需求方是眾多優劣混合的中小企業，資金的供給方是銀行，交易對象是貸款，用價格P來表示銀行的貸款價格(即利率)。如圖1所示，其中D為中小企業的資金需求，S1、S2為銀行的資金供給。雙方在完全競爭市場條件下，通過市場價格的自發調節機制，可以貸款價格P1、數量Q1達成交易。此時，銀行的資金供給充分滿足中小企業的資金需求。上述均衡的實現是在理想狀態下，而現實情況卻是銀企之間存在嚴重的信息不對稱。這種信息不對稱主要表現為銀行不能夠有效掌握企業的經營能力、企業或項目質量的狀況，加之一些高風險的企業為了得到銀行的貸款，便蓄意夸大甚至虛構對其有利的信息，而隱瞞對其不利的信息。處于信息劣勢下的銀行，要逐個甄別中小企業的貸款風險，必然要付出高昂的成本，從而降低銀行的預期收益。此時，銀行通過對中小企業“惜貸”來降低風險，如圖所示，在中小企業資金需求不變的情況下，銀行提供的資金從S1移動到S2，此時供求曲線(S2，D)相交于B點，即市場由于虛假信息的干擾和信息成本的提高而在貸款價格P2、數量Q2形成新的均衡點。由圖可知，這樣就會造成一些信用好、風險低的企業不愿承擔高額的融資成本，而選擇退出市場。高風險企業由于仍有利潤空間，多會選擇繼續留在市場，市場上便充斥著“劣企業驅逐良企業”的現象。即便銀行與中小企業在貸款價格較高的情況下達成交易，銀行由于缺乏對中小企業經營者行為的有效監督，或者即使監督成本也十分高昂。一些中小企業就會利用這種信息優勢，通過改變貸款用途等方法，來為自身謀取利益，使銀行承擔著較高的風險。當銀行認識到市場上高風險企業較多時，為了控制信貸風險，又會對中小企業實行信貸配給，即銀行出于對信貸風險的考慮，在某一既定的資金供給條件下，拒絕一部分中小企業的貸款需求，而不是通過提高貸款的價格以出清市場。信貸配給的實施，加大了中小企業的融資難度。

綜上所述，由于信息不對稱的存在，交易前容易發生逆向選擇，交易后又難免出現道德風險。銀行為了控制信貸風險，必然會對中小企業采取信貸配給，從而加大中小企業的融資難度。其實，無論從中小企業、銀行還是信用擔保機構角度來看，信息不對稱都嚴重阻礙了中小企業融資的順利進行。

2 破解中小企業融資困境的策略選擇

2.1 不斷加強信用體系的建設與完善

(1)中小企業要主動提高企業的信息透明度。中小企業一般具有規模小、業務量少、財務制度缺失和會計信息失真等特征，這都對中小企業的信譽造成了嚴重的影響。通過會計中介機構，實行代理記賬，不僅可以減輕企業自身負但，達到規范會計核算的目的，而且可以為政府的財政、稅務、工商等部門減輕對企業實施會計監督的負擔，更重要的是提高了企業的信息透明度，降低了中小企業為獲得融資而支付的高昂成本。中小企業還要增強誠信為本、信譽興企的觀念，自覺遵守法律法規，靠良好的信譽贏得資金提供方的信任與支持。

(2)金融機構要制定并不斷完善中小企業信貸管理體系。首先，要制定切合中小企業實際的信用評級制度，使信用評級科學合理地反映中小企業的資信狀況和償債能力，為貸款發放提供可靠依據。對中小企業授信等級和授信額度要依據其經營效益和信用等級方面的變化，實行動態管理。其次，要合理修改現有授信授權管理制度和貸款責任追究制度，適當下放基礎銀行和信貸員的權限，大力發展銀企關系型信貸。再次，對有市場、信譽好、效益好的中小企業要放寬貸款條件，擴大授信額度，試辦非全額擔保貸款，對信用等級優良的小企業可允許發放部分信用貸款。

(3)政府要把解決中小企業融資困境與培育信用制度相結合。政府要以中小企業在銀行的商業往來賬戶記錄、在銀行的個人信用記錄和在稅收部門的納稅記錄等信息為基礎，以銀行為依托，逐步建立和完善中小企業的信用體系。對信用體系建設出色的企業要給予稅收減免、財政補貼等優惠政策，樹立信用先進典型，大力宣傳和推廣先進的信用體系建設模式。政府還要鼓勵信用中介機構以市場化運作的方式開展中小企業信用信息的征集、查詢、評級等服務。與此同時，要加大執法檢查力度，嚴懲逃廢債務等破壞信用體系建設的行為，努力創造良好的信用體系建設外部環境。

2.2 積極拓寬中小企業的融資渠道

(1)加快發展票據融資。票據融資是商業匯票持有人以貼現、轉貼現的方式轉讓票據而獲得資金的行為。票據本身具有流動性強、周轉方便、風險較低等特征，使得票據融資在解決信息不對稱方面有著不可比擬的優勢：其一，絕大多數票據具有價值，中小企業在利用票據進行融資時，資金提供方只需對票據本身進行核查，而不需要對企業或經營者進行信息核查；其二，與貸款業務相比，中小企業利用票據融資免去了核實信息的程序，使得辦理融資手續更加簡便靈活，而且采用銀行承兌匯票貼現融資不需要抵押，貼現利率也遠遠低于同期貸款利率，大大降低了中小企業的融資成本。

(2)探索建立金融倉儲。當前經濟形勢下，一方面一些中小企業渴求商業銀行信貸支持，就會利用原材料、半成品、產品等動產資源向銀行抵質押貸款；另一方面商業銀行也想拓展中小企業貸款業務，然而中間缺少專業的、可靠的抵押擔保。金融倉儲公司的出現，將中小企業抵質押給銀行的動產進行第三方保管和動態監管， 這不僅降低了銀行的信貸風險， 又降低了中小企業的融資成本。前者是因為當企業無法償還貸款時，金融倉儲企業可以通過專業化的渠道變現貨物。而后者則是企業貸款有抵質押物時，利率要低于無抵質押物。

(3)鼓勵風險投資發展。風險投資是指投資方通過一定的方式，將其資本投入到具有風險性的高科技企業或項目中，并以一定的方式參與所投資企業或項目的管理，最終以一定的方式退出投資來獲得高額的、中長期收益的一種投資體系。以債權債務形式存在的間接融資體制過于強調資金的安全性，不可能提供帶有風險性的資金支持。而風險投資作為一種權益資本，不僅可以為企業提供帶來強有力的資金支持，而且投資方參與企業或項目的管理，有效化解了信息不對稱所帶來的投資風險。

(4)發展互助性擔保機構。互助性擔保的優勢來自于民間擔保的產權結構、社區性和互助、互督、互保機制。當面臨風險時，互助性擔保機構承擔的風險最終由會員分擔，容易被潛在的被擔保者接受，擔保審批人與擔保申請人相互較為了解，緩解了信息不對稱問題；互助性擔保將銀行或政府擔保組織的外部監督轉化為互助性擔保組織內部的相互監督，提高了監督的有效性；處于劣勢的中小企業通過互助性擔保聯系起來，在和銀行談判時可以爭取到較優惠的貸款條件；互助性擔保減輕了政府財政負擔，創造了政企之間新的溝通渠道，容易獲得政府的支持[4]。

(5)推廣網絡聯保貸款。網絡聯保貸款是阿里巴巴推出的一款不需要任何抵押的貸款產品，由三家或三家以上企業組成一個聯合體，共同向銀行申請貸款，當聯合體中有任意一家企業無法歸還貸款，聯合體其他企業需要共同替他償還所有貸款本息[5]。網絡聯保貸款以其獨特的形式有效的緩解了銀企信息不對稱問題，一是阿里巴巴擁有強大的客戶信用數據庫，極大地降低企業采信成本；二是聯合體強化了成員間共擔風險的意識，杜絕了中小企業為騙取貸款而弄虛作假的情況；三是現代化的網絡信息披露制度，使得不誠信的企業曝光，極大地提高企業的違約成本。

(6)規范民間融資市場。信息不對稱是金融市場上的一個重要問題，也是目前導致中小企業在正規的金融市場上融資難的根源。建立在地源與關系基礎上的民間借貸，以其獨特的優勢很好地解決了信息不對稱的問題。我國可以通過立法使民間融資走向法制化，改善民間資金投資環境，健全疏導調控體制，把民間金融納入整個宏觀資源體系，整體監測金融市場比例，建立民間融資登記監督制度，使民間融資有章可依，有規可循。通過對融資主體信用度、風險控制能力和還債能力的監管， 既可將金融風險控制在一定程度之內[6]，又能大大緩解中小企業的融資困境。

[1] 王敏.述評:破解中小企業融資難重在健全融資機制[EB/OL].(2009-06-12)[2010-4-12].http://news.xinhuanet.com/fortune/2009-06/12/content_11531569.htm.

[2] 李牧群,劉金賀,馬茲輝等.中國中小企業融資難[R].北京:中國三星經濟研究院,2010.

[3] 張敬惠.信息不對稱與金融制度供給不足:中小企業融資的主要障礙[J].西南民族大學學報(人文社科版),2006,(01):57～60.

[4] 張艨.國際金融風暴下的我國中小企業融資問題淺析[J].金融與經濟,2009,(05):84～86.

[5] 王利鋒.銀企信息不對稱下網絡聯保貸款發展分析[J].金融經濟,2009,(10):43～44.

[6] 何俊德,楊誠.關于我國中小企業融資問題的研究[J].商業研究,2006,(11):115～117.

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1005-5800(2010)08(c)-099-02