董事會獨立性與上市公司信息披露質量文獻綜述

劉 磊,楊 魯

【摘 要】本文以以往的文獻為基礎,對信息披露質量衡量方法、董事會獨立性與上市公司信息質量進行了回顧,并在此基礎上進行了簡要的評述。

【關鍵詞】上市公司;董事會獨立性;信息質量

中圖分類號:F253文獻標識碼:A 文章編號:1009-8283(2010)07-0053-01

1 上市公司信息披露質量的衡量標準

從國內外已有的研究文獻來看,研究者在衡量信息披露質量時,采用了不同的衡量方法,概括目前的相關文獻,主要有三種衡量方法:

第一,直接使用某些權威機構發布的評價結果作為信息披露質量的替代指標。主要包括以下幾種:標準—普爾公司的“透明度與信息披露評級”;AIMR的披露指數,如Lang and Lundholm(1993,1997)、Healy et al.(1999)等在研究過程中都使用了這一指標;深圳證券交易所發布的“信息披露考評專題”等。

第二,研究者自行構建信息披露指標體系進行衡量。

國外學者Botosan(1997),將公司年報中自愿披露的信息分類打分,得到公司信息披露的總得分。分數越高,公司信息披露質量越高。Bhattacharya and Welker(2003)從盈余激進程度、損失規避程度和盈余平滑程度構建了信息披露評價指標。

國內學者李麗青等(2005)運用會計信息披露程度、會計政策一致程度、現金流量質量度和收入資產質量度四個指標對會計信息質量從定量的角度進行研究。同時,夏立軍等(2005)認為,上市公司因為信息披露而被證券交易所公開譴責,意味著其信息披露質量較低。

第三,選擇某些能反映公司信息披露質量的特殊指標作為信息披露質量的替代指標,如盈余質量指標、信息披露次數等(Botosan and Plumlee,2002;汪煒和蔣高峰,2004)。

從以上回顧中可以看出,在對相關問題進行研究時,我們要根據研究背景以及研究內容,選擇合適的信息披露質量衡量方法。

2 提高董事會的獨立性

在如何提高董事會獨立性的研究中,國外學者主要有以下觀點:董事會構成是決定董事會監控職能發揮的重要因素,由于經理層具有信息優勢,如果經理層在董事會中占主導地位容易導致股東財富的損失,而外部董事的引入解決這一問題。同時,獨立董事會考慮自身的聲譽并具有較高程度的獨立性,因此,會客觀、公正的代表股東利益,有效的監控執行董事和管理層(Fama,1980; Fama and Jensen,1983)。并且,董事會主席與CEO的分離會使董事會更加獨立于管理層(Ahmed and Duellman,2007;Jensen,1993)。

同時,在公司治理中,現有文獻對獨立董事制度討論較多,但對董事會作為一個獨立的決策機構,其應有的獨立性研究則涉及不多。寧向東(2003)從董事會演進中提出了董事會獨立性的特質,并認為董事會制度的發展經歷了內部人控制、外部董事主導、委員會制度這三個階段,這一歷史進程展現了董事會正逐步增強其獨立性。

3 董事會的獨立性與上市公司信息披露質量

國外學者從獨立董事的引入及比例、董事長和CEO兩職分離等角度,研究了董事會獨立性與上市公司信息披露質量。

在獨立董事的引入及比例方面,董事會中獨立董事比例高的公司在信息披露方面相對比較全面,同時,獨立董事與財務信息披露的正相關(Beasley,1996; Charles Chen ,2000)。在董事長和CEO兩職分離方面,董事長與CEO兩職合一會降低董事會的獨立性,影響董事會對管理層的有效監管, 降低上市公司信息披露質量(Jensen,1993;Coulton Clayton and Stephen,2001;Gul and Leung,2002;Simon and Wong,2003)。

國內有關董事會獨立性與信息披露質量的研究主要劃分為兩個階段。

第一,董事會獨立性在信息披露方面的治理作用并未真正發生,這些文獻結論一般集中在獨立董事制度實施初期。

陳漢文和夏文賢(2002)利用博弈理論對獨立董事制度與會計信息質量控制的關系進行了分析解釋,認為獨立董事制度無法單獨對控制會計信息質量發揮任何作用。同時,蔡寧(2003)研究發現,董事會規模與財務舞弊顯著正相關,發生財務舞弊與未發生財務舞弊上市公司董事會外部董事比例不存在顯著差異。

第二,董事會獨立性在信息披露方面發揮了相關作用。

隨著董事會獨立性的提高,董事會能夠更為勤勉地履行其對管理層的監管,及時對管理層的行為進行評價,有利于提高上市公司信息披露質量。

董事會中獨立董事的比例越高,董事會與管理層的關聯性就越小,也越能主動、勤勉地對管理層的行為進行監督,就越能提高上市公司信息披露的質量(王躍堂、朱林等,2006;陳澄,2007;向凱,2007;高強、伍利娜,2008;王斌、梁欣欣,2008)。

王躍堂、朱林等(2006)認為,在獨立董事成為決策主體的背景下,獨立董事的個人知識、能力和品質則成為獨立董事獨立性的重要保障,因而必須選聘具有專業知識背景的獨立董事,包括行業、會計和法律等方面的專業知識和實踐經驗。同時,董事長與CEO兩職合一會影響董事會對管理層的有效監管, 降低上市公司信息披露質量(高強、伍利娜,2008等)。

綜上所述,作為信息披露質量保證的源頭,董事會獨立性對信息披露質量改進具有十分重要的作用。同時,在公司治理中,現有文獻對獨立董事制度討論較多,但對董事會作為一個獨立的決策機構,其應有的獨立性研究則涉及不多。并且,在已有的研究中并沒有正面、直接且系統地闡述董事會獨立性這一問題。

げ慰嘉南:

[1] 杜興強等.公司治理與會計信息質量:一項經驗研究[J],財經研究,2007,1

[2] 崔學剛.公司治理機制對公司透明度的影響[J],會計研究,2004,8.

[3] 王斌.論董事會獨立性:對中國實踐的思考,會計研究,2006,5