達飛的“后沙迪”時代

本刊記者 殷 毅

拖欠63家銀行56億美元的債務，法國達飛海運集團鬧起錢荒。無奈之下，達飛走上了債務重組的自救之路。然而，在從去年9月底到今年1月初的漫長寒冬里，其重組過程卻是一波三折。最終，不得不以達飛掌門人雅克·沙迪的辭職換得銀行5億美元信貸救命金，行政高層也隨之“大換血”。至此，達飛重組事件告一段落。

債務危機

始建于1978年的達飛，是百分百家族控股的私人公司，創始人兼集團主席雅克·沙迪（Jacques Saadé）以黎巴嫩人特有的精明，經過幾次兼并重組，締造了法國第一、世界排名第三的航運巨人。如今，達飛在法國的雇員已超過4000人，全球雇員17000人。

達飛是一家非常典型的歐洲公司，深諳經營之道。據資料記載，歷史上航運市場最低迷時期，在全球前20位班輪公司中，利潤率和艙位使用率最高的都是達飛。另外，達飛也極擅長資本運作，表現在收購澳大利亞國家航運公司一事上。當時，因為只收購了其干線業務，而偏港和支線業務交由萬榮船務打理，被業界人稱“只要肥肉，不要骨頭”。

然而，金融危機籠罩下的2009年，隨著南美船務（CSAV）、伊朗國航（IRSIL）、以星航運（ZIM），以及赫伯-羅特公司（HAPAG-LIOYD）等航運巨頭先后陷入資金困境，法國達飛也步其后塵，驚爆債務危機。去年9月，雅克·沙迪對外透露：達飛將發生巨額虧損，流動資金開始不足。事實上，達飛債務當時已高達56億美元，且有39億無法償還，被銀行指控違約。

達飛的巨額債務，主要源于其激進的運力擴張計劃。有資料說，這個計劃使得達飛的運力，從1998年的區區11.5萬標箱，飆升到目前的150萬標箱（法國AXS-ALPHALINER于2009年10月提供的數據）；運力排名也從1998年的12名，躍升至如今的法國第一、世界第三。達飛目前持有與韓國5家造船廠簽訂的近50萬標箱的新船訂單。

當月底，達飛宣布與亞洲和歐洲多家銀行達成協議，組成銀團委員會重組該公司的中短期融資，涉及金額達56億美元。無疑，達飛希望與銀行聯手來增強公司資本架構，確保公司正常運營。據悉，當時有亞洲和以法國為首的多家歐洲銀行參與。

11月10日，達飛在一次會議上提交了一份債務重組計劃。還出具了公司財務狀況轉好的最新證明，證明公司正在接近盈虧平衡。“平衡”主要得益于運費收入的上漲，尤其是在亞歐航線上。達飛認為：債權銀行理應給予達飛以支持。同時，達飛樂觀地向外界透露：與銀行在債務重組問題上將達成一致。相信推遲到12月15日與銀行的談判會找到一個“萬全的”解決辦法。達飛對其業務能在未來數月重回盈虧平衡點堅信不移。據法國工會透露，法國政府部門也派人參加了本次會議。工會還透露，達飛順利將談判的最后期限推遲1個月也被視為一個“積極的現象”。

自救之路

事實上，為應對此次航運危機，達飛已采取了系列措施節約運營成本，并卓有成效。最初的幾個月里節省了6億美元。沙迪說，他的目標是全年成本縮減額度達到7.15億美元，同時繼續尋求縮減成本的有效途徑。如與租船船東重新簽訂租船費率節省了4.15億美元的租船成本；再如，給船舶減速、出售舊船和公司非核心資產等，又節省了美元1億多；針對達飛目前持有的59艘、合約近50萬標箱的新船訂單，沙迪還表示會與船廠商議“延遲交付”問題。

然而，相對56億美元的巨額債務，區區幾億只不過是杯水車薪。于是，沙迪計劃引進私人資本，以擺脫債臺高筑的困境。也有人分析說，沙迪此舉是醉翁之意不在酒，在乎的是獲得法國政府的援助。因為沙迪相信：法國政府很有可能效仿德國政府，在正式接受達飛的資金援助申請之前，要求其對債務進行重組，以達到政府援助的條件。

在歐洲，有即將破產的巨頭公司得到政府援助的先例。之前，德國經濟部與漢堡市政府聯手分擔了赫伯-羅特的九成貸款擔保。漢堡市財政部部長費爾塔稱，赫伯-羅特理應獲得救助，該公司只是全球海運業低潮的受害者，本身并無犯上不必要的錯誤。另一家面臨財政困難的班輪公司以星航運，也得到了以色列國內付貨人的援手，后者呼吁以色列政府盡快向以星提供援助。該國付貨人委員會主席希亞費爾表示，以星存亡涉及全國利益，在目前的海運市況下，公司面臨的困境不能只歸咎于股東。

事實上，沙迪在宣布巨額虧損并與借貸銀行會面的同時，就已經呼吁法國政府效仿德國，向法國航運企業施以援手，以助這些企業度過危機。同時，沙迪也伺機與法國財政部官員接觸。據說，達飛之所以將與銀行的談判推遲到12月15日，是因為沙迪要隨同法政府官員出訪敘利亞。有傳聞說，出訪期間，沙迪向財政部官員匯報了與銀行溝通的情況。可以肯定，此次隨同出訪沙迪最重要的任務則是爭取得到法國財政部長Christine Lagarde與她的團隊在“達飛與銀行談判”一事上的支持。

當時，外界還有一個猜測：沙迪將向法國政府申請，由法國政府和法國船東聯手設立一個規模約為12億歐元的貸款保證基金。沙迪計劃出售公司一些非核心資產，增加現金以改善達飛公司的財務狀況。

但是，無論債權人還是政府，“施救”都是有條件的。比如債權銀行已經提出讓沙迪離開；比如建議達飛分拆或保住達貿輪船等健康資產，甩下非主業或虧損嚴重的業務；再比如，政府或其他出資人參股甚至控股等等。若談判不成，只能一拍兩散。如今對債權人來說，達飛的經營前景已極其黯淡；就法國政府而言，達飛的地位雖然重要，卻不是缺卿不得。更何況，法國還有人對13年前CGM的私有化耿耿于懷，也有法國人對老沙迪的黎巴嫩血統依然在意。

難熬的11月

其實，關于要求沙迪離開的傳聞已經在流行。有消息說，法國債權人已聯合其他銀行，要求達飛更換管理層，包括年屆72歲的雅克·沙迪。同時，法國大型綜合業務集團Bollor有意向達飛購回達貿輪船的大部分股權（2006年Bollor出售達貿輪船股權予達飛）。

對于“出售達貿輪船”，達飛向員工發出內部信件，聲言絕不會。說非洲班輪公司不屬變賣資產的目標之一。達貿輪船現時收益狀況不錯，特別是南美航線，相信有助達飛彌補亞歐航線的損失。11月初，沙迪的兒子羅度菲代替父親接受英國《勞氏日報》和法國《迴聲報》采訪，試圖消除外界對達飛財務狀況的疑慮，但效果卻是增加了外界對達飛高層變動的種種揣測。

對“退位”傳言，沙迪則只是給出了一個簡單的“書面”回復。他說，達飛需要整個管理層的專業知識應付目前的經濟危機。他相信與達飛有業務聯系的財務機構不會乘人之危。

外界對達飛與銀行11月初的談判情況知之甚少。不過，據一家債權銀行的消息人士透露，達飛的家族股東拒絕向達飛注資的態度已激怒了不少債權人。法國政府的主權基金（sovereign fund）也表態，達飛重組之前，不會向其提供資金。鑒于達飛在法國經濟中的重要戰略地位，該基金有可能買下達飛的部分股份。

11月份，對達飛掌門人沙迪來說是一個憂心的月份。作為達飛輪船的創始人兼執行總裁雅克·沙迪，他被債權銀行投了反對票。包括法國巴黎銀行(BNP Paribas)在內的部分債權銀行均表示，在同意債務重組之前，達飛必須更換公司總裁以及現有的高管團隊。

對此，債權銀行沒有解釋原因。但有一點可以肯定，那就是債權銀行對沙迪和他的高管團隊在近些年的大規模運力擴張不滿。債權銀行要求：達飛輪船選舉出的新的高管團隊，要能夠與韓國的造船廠達成取消部分新船訂單的協議。

針對達飛目前持有的59艘、合計約50萬標箱的新船訂單，沙迪不久前還表示，不會因為經濟危機而取消任何新船訂單。但所有人都認為，正是大規模的新船訂單，把達飛輪船拖進了資金匱乏的困境。

沙迪對債權銀行的要求表示了震驚：“是我使這個公司成為世界領先的班輪公司，并擁有了近17000名員工。”沙迪接受媒體采訪時憤怒地說：“達飛輪船確實遭到經濟危機的打擊，但是整個海運行業都是這樣。而市場即將走向復蘇，在這個時刻，公司需要全體高管成員的知識和經驗。”

一邊是達飛宣布外界不要相信傳聞，一邊是達飛積極尋求著外部投資者。據悉至少已經有3家私人資本對達飛輪船表示出了投資興趣。達飛發言人表示，未來計劃引進的私人資本最多將持有不超過三分之一的公司股份。這意味著即使引進私人投資者，雅克家族依然擁有達飛輪船的控制權——因為根據法國的法律，持有一個公司三分之一以上的股份，即擁有了對該公司重大事務的否決權。

但是，私人注資只是傳聞。11月份里，未有實質性的注資消息傳出，而沙迪與法國財政部官員的商談也始終未有結果。如果達飛尚無其他可行性的融資方案，沙迪將不得不接受債權銀行的要求，離開達飛輪船執行總裁這個已經擔任了30多年的職位。

重組計劃擱淺

12月伊始，終有消息傳出：法國交通部長米尼克比瑟羅表示，政府愿意幫助達飛走出困境。條件是：達飛必須先與其債權人簽訂債務重組協議。

他的原話是：“為幫助法國重要企業在全球經濟低迷時期走出困境，政府曾建立國有戰略投資基金。政府此次將通過該基金為達飛輪船公司提供資金支持”。此時，達飛與63家銀行就其56億美元債務重組的談判已進入第三個月。

同時，擁有法國政府背景的法國戰略投資基金會（FSI）對外界宣布：已準備好與其他投資方一同注資達飛。

FSI一直以來被外界估計為可能的投資方。但FSI對此一直三緘其口。而今FSI終于表示“注資達飛已進入實施階段”，且一切行動已提上日程——“達飛重組債務之時，我們將立刻啟動注資審查”。至于具體注資金額該基金會并未透露。與此同時，沙迪家族正在巴黎市郊與債權人及政府進行系列的談判磋商。

達飛56億美元的債務，大部分涉及到的是訂購59艘集裝箱船。達飛已經就此開始了與韓國造船廠的談判，意圖取消15艘小型集裝箱船訂單。外界認為這是沙迪為取悅債權銀行而被迫做出的選擇。可是沙迪說：“事實上我們很早以前就已經在和造船廠進行談判，因為市場并不需要這么多的船舶。”法國交通部長說，對達飛與銀行的談判，我們不會坐視不管，但會在談判的第二階段介入。

可是，12月15日，由于在56億美元債務問題上，達飛與63家銀行仍存有分歧，債務重組再度擱淺。

擱淺的原因為達飛拒絕接受集團領導層重組計劃，而債權銀行亦不接受達飛的解決方案。此時，雙方矛盾趨于尖銳化。

達飛與銀行的磋商在繼續，且在積極進行，盡管進程極為緩慢。沙迪一方面對談判的未來仍然充滿信心，一方面坦言：沙迪家族不會輕易放棄對達飛的控制。

管理層大“換血”

12月份一開始，法國巴黎就熱鬧非凡。大大小小的會議都圍繞著一個共同的主題，就是“達飛與63家銀行的談判”。巴黎的各大小報紙頭條多是用“達飛事件”來吸引讀者的眼球。12月上旬，終有消息稱：雙方已在諸多關鍵環節上達成一致。12月中旬在法國財政部舉行的新一輪談判必將有一個新的進展。

上述這些大大小小的會議，主辦方皆是法國政府。法國政府在達飛重組談判中的角色不言自明。那就是：幫助達飛，不遺余力。法國交通部長堅信：“達飛不會因一點點打擊就停滯不前，它必將駛向一個更廣闊、充滿希望的未來。”

17日晚，法國經濟、財政與就業部召開聯席會議。會上，達飛債權人同意提供5億美元額外貸款，其中，法國興業銀行和巴黎銀行擔當了重要角色。

作為獲得貸款的條件，達飛集團同意改變管理架構。根據17日晚達成的協議，達飛此前的領導機構執行局和監事會將重組為董事會。沙迪將成為董事長，只負責策劃公司戰略，運營職責將交給首席執行官菲利普·蘇利耶。同時，達飛表示，將進一步與韓國造船廠協商，爭取撤銷一些貨船訂單或延期交付。

所有的媒體都宣稱：達飛5億美元的“救命稻草”是沙迪用退位換來的。

沙迪的“屈服”換來債權銀行給予的5億美元授信額度，達飛得以獲得更多的時間與其債權人就債務重組計劃達成協議。之后，沙迪對外透露說將考慮出售部分非核心業務的股份以換取更多資金，其中包括旗下資產總額達6億美元的房地產經營業務，甚至也可能包括集裝箱碼頭資產。

12月23日，達飛舉行股東特別會議，決定將以全新的運營模式取代集團原有的行政及管理制度。

很快，臨時股東大會舉行。股東就重大變化進行表決：董事會重組。

2010年1月18日的正式會議推舉出了新任董事長及新任行政總裁。前者由沙迪擔任，曾擔任CNIM集團CEO的菲利普·蘇利耶任達飛行政總裁。對于這兩項決定，達飛高層及各家融資銀行均表示贊成。至此，達飛結束了長達30多年的家族管理史。

沙迪表示，即使辭任行政總裁，亦不代表遠離管理層。他同意新管理層變動安排，但重申新安排未有令他與管理層疏離，反而是被晉升至更高層次。沙迪表示，未來將專注負責制定集團的發展方向，新任行政總裁負責日常運營。沙迪說：“達飛業務擴充速度很快，已不能單由沙迪家族管理。”

截至記者發稿前，有最新消息傳出：5億美元的信貸中已有8000萬美元到位。達飛仍就56億美元債務重組與63家銀行進行談判。同時，公司希望取消或者延遲30艘船舶訂單，并與韓國船廠談判。相關信息表明：對達飛而言，債務重組的征程將會異常艱難。