廈門春天百貨香港上市

米 菲

經歷2007年上市受挫、2008年9月未能如期上市等波折后，廈門本土零售巨頭春天百貨終于搭上2009年赴港上市的末班車。

一路坎坷的巴黎春天百貨(上市后更名為中國春天百貨)總算走過冬天，成為廈門第一家在香港上市的民營零售企業；2009年12月15日，聯交所開盤第一天，春天百貨以2.55港元收市，較招股價每股1.95港元上漲30％。

成立于1998年的春天百貨，總部設在廈門，主要定位于高端消費者，目前在北京、長春、貴陽等城市設有17家百貨店，擁有巴黎春天，賽特、來雅3個品牌。招股書稱，本次上市籌集的29.3億港元資金將有41％用于開設新店，提升現有店鋪及收購物業；28％用作并購合適同標；21％用于其西安項目第二階段發展的建筑成本。

三次上市終成正果

1998年，經營高端服飾品牌“寶姿”的陳漢杰和陳啟泰兄弟在廈門開設了第一家巴黎春天百貨店，之后陸續收購了廈門嘉禾來雅、青島海信廣場、長春時代廣場等商場，直到2007年，通過收購北京賽特購物中心，春天百貨才開始在一線市場擁有一席之地。

2007年10月份，曾有市場消息稱，春天百貨擬在當年年底前上市。當時，春天傳出IPO規模在5億美元，并已遞交上市申請，獲得包括富力地產、中國食品及三家基金公司約7500萬美元的股份認購，保薦人為瑞士信貸。但由于全球金融危機爆發，股市急轉直下，直至2008年9月，春天百貨上市宣告失敗。經歷2007年和2008年9月兩次上市受挫后，2009年春天百貨第三次沖擊上市終成正果，正好趕上了經濟企穩回升的年底消費旺季。

此次春天百貨上市成功。公司大股東陳氏兄弟身價暴增。據悉，寶姿(國際)集團大股東陳啟泰及陳漢杰兄弟是春天百貨實際控制人，持有71.56％的股權，此外，陳氏家族其他成員還持有巴黎春天百貨14％股權。本次春天百貨共計發行15億新股，發行后總股本為40億股，以上市當天2.55港元的收盤價計，春天百貨的總市值為102億港元。扣除發行部分，陳氏家族身家已近60億港元。

同行業中落寞的春天

“從2007年開始，內地百貨業正處于一個景氣循環的黃金起點上。”廣發證券零售行業分析師歐亞菲用一組數據說明這點，盡管剛經歷過金融風暴，但2009年前三季度社會消費品零售總額仍達到了89676億元，同比增長15.1％；扣除價格因素后的實際增長更是達到了17％。“進入四季度，行業銷售增速再次加快”，她說，2009年10月份的社會消費品零售總額達到了11718億元。同比增長16.2％。國泰君安分析師徐曉芳則進一步指出，“中國消費概念”由此受到熱捧。

與龐大的潛在需求相比，是中國每百萬人所擁有的百貨商店數還僅是兩方國家的零頭的現實。根據中華全國商業信息中心的統計數據，2009年前二季度。全國百家大型零售企業實現零售額2139.97億元，同比增長13.2％。盡管比上半年和第一季度分別提高了2.28個百分點和4.8個百分點，但其在全社會消費品零售總額的占比僅為2％。

獨立市場數據咨詢公司RNCOS的調查顯示，百貨公司是中國消費者最優先選擇的購物場所。高盛公司亦指出，中國的百貨店銷售能力還有進一步增長的空間，目前與美國、日本和韓國等成熟市場相比，中國百貨店的人均銷售空間還比較低。

與其他同業相比，春天百貨已經遲到一步。2007年佳華百貨、廣百股份等先后上市，而百勝集團則早在2005年就登陸港交所。盡管春天百貨目前的贏利水平接近百勝。但規模上只為后者的1／4。而“賽特”品牌占據了春天百貨今年上半年總收入的51.7％、凈利潤的59％，其也希望能夠通過上市實現利潤來源的多樣化。

開拓高端消費市場

2006～2008年度，春天百貨銷售收入，分別為6.37億元、19.24億元、26.08億元。利潤分別為4550萬元、1.35億元及1.74億元，而截至2009年6月底銷售收入12億元，中期盈利達1.24億元。

受2008年底以來消費信心受挫影響，在陸8家上市百貨公司的毛利率都不同程度下跌。但從春天百貨2009年上半年的表現來看，贏利1.24億元比去年同期增長了三成，超過2008年全年水平的70％。春天百貨旗下的寶姿2009年上半年繼續以13％的速度增長。其經營品牌正強勢滲入二、三級市場。

復旦大學管理學院教授盧曉認為，春天百貨正在改變百貨業的傳統價值鏈，從零售渠道到高端品牌實現價值整合。因此，嚴格意義上來說，國內過去的真正意義上的高端百貨還沒有形成，國際高端品牌掌控代理權，零售商還沒有進入高端零售價值鏈條。

春天百貨雖然定位高端，但是其店鋪網絡卻散落在我國二三線城市。而二三線城市，通常有非常集中的傳統商業中心，新開百貨店的商業培育期至少3～5年，對于定位高端的春天百貨來說，奢侈品市場培育時間會更久。

據悉，近來百貨公司集體赴港上市，繼新世界百貨、春天百貨上市后，天虹商場也即將赴港上市。記者采訪證實。天虹商場正積極做上市前的各種準備，并將公司改名為“天虹商場股份有限公司”。

百貨業人士透露，這些趕集上市的百貨公司，其幕后控股總公司多數都有涉及房地產等投資領域，百貨板塊的上市，也不排除是其周轉大量資金的一條捷徑。