動態隨機一般均衡模型應用研究綜述

○李松華 馬德富

（1、華中科技大學經濟學院 湖北 武漢 430074（2、湖北省社會科學院 湖北 武漢 430077）

作為主流宏觀數量分析工具的動態隨機一般均衡模型（DSGE），是以微觀和宏觀經濟理論為基礎，采用動態優化的方法考察各行為主體（家庭、廠商等）的決策，即在家庭最大化其一生的效用、廠商最大化其利潤的假設下得到各個行為主體的行為方程。一般性的DSGE模型中通常還包括政府部門（中央銀行、財政部門）的行為決策（標準RBC框架不包括貨幣政策）。具體地，DSGE模型中各行為主體在決策時必須考慮其行為的當期影響，以及未來的后續影響。因此，各行為主體在對未來預期（建模時通常采用理性預期代表）的前提下，動態地考慮其行為決策的后果。其次，現實經濟中存在諸多的不確定性，因此DSGE模型中引入了多種外生隨機沖擊，并且這些外生隨機沖擊與行為主體的決策共同決定了DSGE模型的動態過程。由于DSGE模型在不確定性環境下對經濟主體的行為決策、行為方程中的結構參數、沖擊的設定和識別進行了詳細描述，從而可以避免盧卡斯批判。此外，DSGE模型考慮經濟中各行為主體之間的相互作用和相互影響，從而在一般均衡的框架下考察行為主體的決策。

一、構建DSGE模型的理論基礎

DSGE模型的理論基礎之一是RBC理論，然而RBC理論由于其理論基礎與現實經濟環境不符而受到眾多的批判，因此眾多的DSGE模型是在新凱恩斯理論的基礎上構建的。

1、真實經濟周期理論（RBC）

基于RBC理論的DSGE研究較多，如Kydland＆amp;Prescott（1982），Long＆amp;Plosser（1983），Ireland（2001），黃賾琳（2006）等。RBC理論的基本假設是完全競爭市場、價格和工資具有完全的靈活性，不存在外部性、信息是完全的以及行為主體具有理性預期。在這些假設下，RBC理論認為來自技術等供給方面的因素是造成經濟波動的主要因素，宏觀經濟政策無效。因此，基于RBC理論的DSGE模型都不包括政府部門（即貨幣當局）的行為決策。

2、新凱恩斯主義理論

新凱恩斯主義理論在理性預期、壟斷競爭市場、價格和工資具有剛性（粘性）的假設下，認為不僅技術等供給方面的因素是經濟波動的來源，宏觀經濟政策同樣對產出等實際經濟產生影響。因此，主流的DSGE模型大多以新凱恩斯主義理論為基礎，并將貨幣政策和（或）財政政策納入其分析框架。新凱恩斯主義DSGE的另一個突出特點是引入了價格和（或）工資粘性，而粘性的引入方式有兩種。

一是Calvo（1983）采用“調整信號”的方式引入粘性，即經濟中接收到隨機的“調整信號”的經濟主體（企業和或家庭）會將其價格和（或）工資調整到最優，而沒有接收到該信號的那部分經濟主體則不最優化其價格（工資）。Yun（1996），Gali＆amp;Gertler（1999），CGG（2002），Horvath（2009）等運用該方式將價格粘性引入其 DSGE模型；而 Ercegetal.（2000），Kollman（2001），CEE（2003），Smets＆amp;Wouters（2003），李松華（2009a，b）等不僅將價格粘性，還將工資粘性引入其DSGE模型中。

二是Rotemberg（1982）采用“二次調整成本”的方式引入粘性，即經濟主體調整其價格（工資）存在著成本。Ireland（1997，2001），Kim（2000），Atta-Mensah＆amp;Dib（2008）等采用了該方式引入價格粘性。而 Chugh（2006），Dib（2006），Rattoetal.（2009）等運用該方式還將工資粘性引入DSGE模型。

二、DSGE模型的估計方法

由經濟主體優化行為得到的行為方程及各個均衡條件所構成的DSGE模型并不能直接用于數據以得到模型參數的估計值，因為大多行為方程都是非線性的。因此，通常要在模型變量穩態值處將其進行泰勒展開，以得到線性化的DSGE模型。

1、校準法

校準法的主導思想是通過使模型的理論矩盡可能與觀測數據一致而得到DSGE模型參數的校準值，即根據經驗研究來確定模型的參數，進而對實際經濟進行經驗型模擬研究。DSGE模型的先驅Kydland＆amp;Prescott（1982）就采用了校準的方法。由于校準法的矩估計具有較強的穩健性，且研究者可以更多的關注DSGE模型的數據特征，因此Yun（1996），Gali（2000），Kollmann（2002），陳昆亭、龔六堂（2006），Blanchardy＆amp;Gali（2006），Horvath（2009）等的研究中都采用了該方法。

盡管校準法具有顯著的優勢，但由于缺乏堅實的理論基礎，并且個別參數的校準未必準確，而極大似然和貝葉斯方法可以提供觀測數據的完全信息，從而較多的文獻采用了這兩種方法來估計DSGE模型的結構參數。

2、極大似然估計

極大似然估計法的操作分四步：首先，將線性理性預期的DSGE模型用其前定變量表示為縮寫狀態方程形式；其次，用觀測方程將前定狀態變量與觀測變量聯系起來；再次，用Kallmann濾波得到關于模型參數的似然函數；最后，最大化該似然函數得到模型參數的估計值。運用極大似然方法估計DSGE模型的文獻有：Ireland （1997，2001），Kim （2000），Dib（2006），Christensen＆amp;Dib（2008），Chungetal.（2007），李松華（2009b）等。

3、貝葉斯估計

貝葉斯方法則是結合似然函數和模型參數的先驗分布（priordistribution）得到后驗分布的密度函數，通過將該后驗分布關于模型參數直接最小化或采用蒙特卡洛馬爾科夫鏈（MCMC）抽樣方法加以最優化即可得到DSGE模型結構參數的估計值。這方面的文獻有 Smets＆amp;Wouters（2003），Sugo＆amp;Ueda（2008），Rattoetal.（2009），李松華（2009a）等。

由于受可得觀測數據個數的限制，DSGE模型中的參數不可能全部通過估計得到，部分結構參數需要校準得到。因此，無論是極大似然估計還是貝葉斯估計都結合了部分參數采用校準的方法來估計DSGE模型。

三、DSGE模型的研究主題

DSGE模型的研究主題大致可分為兩類：一是經濟波動研究；二是宏觀經濟政策研究。

1、經濟波動研究

DSGE通常運用預測誤差方差分解來分析外生沖擊對宏觀經濟波動的貢獻。

Kydland＆amp;Prescott（1982），Long＆amp;Plosser（1983）等 運 用 基 于RBC理論的DSGE模型，認為技術沖擊是導致產出等宏觀經濟變量波動的主要因素。Ireland（1997，2001）運用粘性價格的DSGE模型肯定了RBC理論中技術沖擊是產出波動主要來源的結論，并認為通脹波動主要來自于貨幣政策沖擊。黃賾琳（2006）運用基于RBC的DSGE模型研究了中國的經濟波動，認為技術沖擊可以解釋中國經濟波動的大部分，但對中國就業增長的效應較小，從而就業波動較為平緩。Dib（2006）運用包含名義（即工資價格粘性）和實際（即資本調整粘性）剛性的DSGE模型認為技術和偏好沖擊是產出波動的主要來源。

與上述“技術導致經濟波動”的觀點相反，大量文獻的研究表明，技術之外的其他因素在經濟波動中發揮了更為重要的作用。如Calvo（1983），Gali＆amp;Gertler（1999）等通過引入粘性價格從貨幣觀點來解釋經濟周期，認為貨幣政策沖擊及價格決定行為在理解經濟周期中發揮了核心作用。Gali（1999）也認為技術沖擊并非是經濟波動的主要因素，需求沖擊是產出和勞動波動的主要因素。Charietal.（2000）等認為真實摩擦而非名義摩擦是導致經濟波動的主要因素。Smets＆amp;Wouters（2003）認為勞動供給和貨幣政策沖擊是產出波動的主要來源，而價格加成沖擊和貨幣政策沖擊是通脹波動的主要來源。Adolfson（2007）運用開放經濟DSGE的研究表明，技術、偏好、勞動供給沖擊解釋了產出波動的大部分；貨幣政策沖擊是通脹波動的主要因素。Atta-Mensah＆amp;Dib（2008）將金融中介機構納入DSGE的框架，研究表明中短期中外信貸沖擊在相當大的程度上解釋了產出、通脹、名義利率的波動。Sugo＆amp;Ueda（2008）認為投資調整成本沖擊和技術沖擊是日本經濟波動的主要因素。

與上述不包含金融市場摩擦的DSGE研究相反，Bernanke etal.（1999）、Gertleretal.（2003）以及Christensen＆amp;Dib（2008）等將金融市場摩擦納入DSGE的框架（即金融加速器模型），考察了金融市場摩擦對經濟波動的影響，但他們的結論并不一致。Bernankeetal.（1999）、Gertleretal.（2003）認為金融加速器顯著地放大了經濟波動的程度和持久性，而Christensen＆amp;Dib（2008）認為金融加速器對產出波動不重要。

2、宏觀經濟政策分析

DSGE模型在宏觀經濟政策分析中的應用主要集中在三個方面：一是宏觀經濟政策的有效性；二是最優貨幣、財政政策；三是用于貨幣政策傳導分析。

（1）宏觀經濟政策的有效性。對貨幣政策有效性的研究幾乎沒有爭議，均認為貨幣政策對產出等實際經濟具有真實效應。

Gali（2000）認為在粘性價格模型里，貨幣政策沖擊對產出的影響顯著而持久，粘性對貨幣政策的非中性非常重要。Huang＆amp;Liu（2002）等認為在粘性工資和壟斷競爭情形下，產出對貨幣政策沖擊的響應具有較強的持久性。Kim（2000）在內生貨幣供應量規則下檢驗了貨幣政策的產出效應和流動性效應，并認為工資和價格粘性決定了貨幣政策的流動性效應是否存在。Kollman（2001）采用小國開放經濟DSGE模型，表明正的國內貨幣供給沖擊導致本國利率下降、名義和實際匯率貶值，產出增加，說明開放經濟下貨幣政策具有真實效應。Atta-Mensah＆amp;Dib（2008）將金融中介機構納入DSGE的框架，考察了不完全的信貸市場對貨幣政策效應的影響，認為如果貨幣當局采用前瞻性通脹目標的政策規則，則即使價格是完全靈活的，貨幣政策仍通過信貸傳導，即貨幣政策有效。對財政政策的研究有Smets＆amp;Wouters（2003），Beetsma＆amp;Jensen（2005），Rattoetal.（2009）等，認為財政政策即政府購買沖擊對經濟具有真實效應。Beetsma＆amp;Jensen（2005）運用粘性價格、開放經濟的DSGE考察財政穩定政策（即政府購買）的作用機制及其決定因素，認為產品的替代性越大、勞動供給彈性越小則越要求越積極的財政政策。Rattoetal.（2009）沿襲Smets＆amp;Wouters（2003），并將金融摩擦納入其模型，研究表明財政政策有效。

（2）最優貨幣、財政政策。對最優貨幣、財政政策的研究是通過在DSGE模型中增加基于效用的福利分析即損失函數來進行的。

傳統的最優貨幣政策強調對通脹響應，如CGG（1999）認為最優貨幣政策要求名義利率對通脹敏感，即其對通脹的響應系數要大于1，而對技術沖擊保持不變。Gali＆amp;Monacelli（2000）認為在完全匯率傳遞即一價定律成立的開放經濟中，最優貨幣政策要求通脹為0或接近0，且名義利率不為0，無需考慮匯率波動。Kollmann（2002）考察了開放經濟下最優泰勒規則，認為最優泰勒規則可以保證通脹穩定，但導致匯率大的波動。Smets＆amp;Wouters（2002）考察了不完全傳遞匯率對最優貨幣政策的意義，最優貨幣政策應最小化國內和進口價格通脹的均值。CGG（2002）考察了開放經濟下的貨幣政策設計，認為在納什均衡下，一國貨幣當局僅對本國通脹響應，最優貨幣政策與封閉經濟一樣；而協作的貨幣政策還要對外國通脹響應。

Chungetal.（2007）檢驗了小國開放經濟（韓國）的最優貨幣政策，認為即使匯率不完全傳遞和存在成本推動沖擊，通脹目標的貨幣規則仍是最優的，盯住匯率的貨幣政策非最優。

與上述研究不同，McCallum＆amp;Nelson（1999）考察了名義收入作為貨幣政策目標的作用，認為保持名義收入接近其增長（等于長期平均的實際收入增長加通脹率），則最優貨幣政策可以實現通脹目標并減小真實經濟的波動。

Chugh（2006），Arseneau＆amp;Chugh（2008）認為粘性工資對最優貨幣政策設定有較大影響。Ravenna＆amp;Walsh（2006）認為信貸市場即成本渠道的存在，導致了最優貨幣政策受到限制。Blanchardy＆amp;Gali（2006）用包含勞動市場摩擦即失業的粘性DSGE模型，表明實際工資剛性導致嚴格通脹的貨幣政策非最優，最優貨幣政策應穩定通脹和失業變化的加權平均，即名義利率對通脹和失業響應的泰勒規則是最優的。Faia（2008）也認為最優貨幣政策應對失業和通脹響應。Faia＆amp;Monacellib（2007）則在包含粘性價格、不完全信貸市場的DSGE模型中考察最優利率規則，認為最優利率規則應對資產價格響應。對最優財政政策的研究有 Siu（2004）、Schmitt-Grohe＆amp;Uribe（2004）、Horvath（2009）等。Siu（2004）認為粘性價格下的最優財政政策與靈活價格下的有很大差別：最優通脹率與價格粘性程度正相關，而稅率有較大的波動。Schmitt-Grohe＆amp;Uribe（2004）認為最優財政政策即政府債務和稅率隨機游走。Horvath（2009）用財政貨幣政策合作、不可分偏好的新凱恩斯模型，檢驗了最優財政政策是否存在擠出效應，即政府購買支出增加，私人消費下降。

（3）貨幣政策傳導。Barth＆amp;Ramey（2000）的研究表明貨幣政策緊縮導致美國企業產品價格上升，貨幣政策傳導的成本渠道存在。Ravenna＆amp;Walsh（2006）等的研究也表明貨幣政策傳導的成本渠道存在。Hulsewigetal.（2009）運用不僅工資價格存在粘性，信貸市場同樣存在粘性的模型表明，金融市場摩擦通過使貨幣市場利率不完全傳遞貸款利率而影響貨幣政策傳導；成本渠道使通脹對貨幣政策沖擊的響應更為持久。

相反，Rabanal（2007）用貝葉斯方法的研究認為美國不存在成本渠道。上述文獻對貨幣政策傳導的研究僅關注貨幣政策成本傳導渠道（即信貸渠道）的存在性，并且主要采用了校準參數的方法。而李松華（2009a，b）用中國的數據、分別采用貝葉斯和極大似然的參數估計實證檢驗了貨幣政策傳導的貨幣供應量渠道和利率渠道的存在性，并具體分析了貨幣政策是如何通過這兩個渠道對產出、消費、投資等實際經濟產生影響的。

此外，Meh＆amp;Moran（2004）認為銀行同樣面臨金融摩擦，其資本是貨幣政策傳導的重要決定因素。而Devereux（2004）則運用開放經濟的DSGE模型對貨幣政策傳導的研究表明匯率對貨幣政策傳導有切實的影響。

相對于傳統計量方法，運用DSGE模型研究經濟問題具有較多優勢。隨著中國開放度的增加，運用DSGE模型研究中國的貨幣政策實施及政策設計等問題具有重要意義。

[1]徐高：基于動態隨機一般均衡模型的中國經濟波動數量分析[D].博士學位論文，2008.

[2]Kydland，F.E.，E.C.Prescott.Time to Build and Aggregate Fluctuations[J]. Econometrica，1982（50）.

[3]Ireland，Peter N.Technology Shocks and the Business Cycle：An empirical investigation [J]. Journal of Economic Dynamics ＆ Control，2001（25）.

[4]Calvo，Guillermo.Staggered Prices in a Utility Maximizing Framework[J]. Journal of Monetary Economics，1983（12）.