四萬億經濟刺激計劃對我國經濟的影響

○戴艷軍 崔彥峰 楊利兵

（1、張家口廣播電視大學 河北 張家口 075000 2、河北廣電信息網絡集團股份有限公司 河北 石家莊 050021）

一、引言

2008年金融危機席卷全球，各國紛紛出臺相應的救市計劃，美國救市計劃總額達8500億美元，德國政府推出了總額達4700億歐元的救市方案，法國宣布了3600億歐元拯救銀行。我國政府于2008年11月推出四萬億經濟刺激計劃。這四萬億中，保障性安居工程占2800億；農村民生工程和農村基礎設施建設占3700億；鐵路、公路、機場、城鄉電網占1.8萬億；醫療衛生、文化教育事業占400億；生態環境方面的投資占3500億；自主創新結構調整占1600億；災后恢復重建占1萬億。由此可見，我國的四萬億經濟刺激計劃在本質上是一個投資驅動型方案。

經過一年多的努力，全球經濟出現了復蘇和增長的勢頭。然而很大程度上，這是在各國政府向市場注入大量資金的前提下取得的，復蘇的基礎并不牢固，而且不同國家之間的復蘇和增長步伐也不一致。這其中，中國經濟經受住了國際金融危機的嚴峻考驗，率先實現了復蘇。國民經濟企穩向好，投資快速增長、消費市場活躍，進出口在2009年下半年快速回升，工業生產明顯恢復。據國家統計局公布的數據，2009年全年國內生產總值335353億元，比上年增長8.7%。2008年全年CPI同比降0.7%，PPI同比降5.4%；2009年12月CPI上漲1.9%，PPI上漲1.7%，為2008年內首度轉正。在經濟復蘇的同時，CPI的加速上行和信貸的巨額投放加劇了管理層對于通貨膨脹的擔心。

從公共經濟學的角度而言，由于市場本身的弊端造成了席卷全球的經濟危機，市場蕭條疲軟，而本次刺激計劃具有堅實的短期基礎，具有及時性和必要性，是宏觀經濟治理和社會治理通盤考慮的產物，是政府這種公共職能部門為調節經濟所采取的必要措施。目前歐美政府也出來拯救企業，這已成為一個世界潮流。從這兩個層面上來講，我國政府投資四萬億拉動內需的做法是符合經濟學原理和世界潮流的，同時這種積極參與的態度也是值得稱贊的。

二、四萬億經濟刺激計劃的現狀

1、四萬億經濟刺激計劃并沒有增加就業

首先，從中國目前的就業形勢來看，2000萬農民工失崗返鄉、600多萬高校應屆畢業生面臨就業，兩大群體疊加，就業壓力陡增。城鎮新增就業增速在下降，企業的用工需求也在減少，現有的工作崗位流失非常嚴重，這些都是新問題。與此同時，我國就業領域長期存在的老矛盾，比如總量矛盾、結構矛盾還沒有破解，新問題又不斷出現，導致就業形勢更加不容樂觀。

其次，作為我國第一大貿易伙伴的美國，它的實體經濟的疲軟直接造成了我國出口企業面臨嚴峻的形勢。2009年上半年，全國有6.7萬家民營企業倒閉，而2007年，民營企業吸納了34.2%的大學畢業生，這么多企業倒閉，肯定會影響大學畢業生的就業市場。2009年中國經濟實現了8.7%的增長，大約創造了900萬個工作機會，但應屆畢業生就有611萬人。據發改委社會發展研究所所長估計，611萬應屆畢業生中，將有200萬人無法就業。因此，中國的就業問題本身就是一個棘手的、緊迫的難題，一個四萬億經濟刺激計劃想要起到扭轉乾坤的作用恐怕只是奢望。

再次，從中國經濟增長的拉動力來看，我國經濟的增長主要靠出口、投資、消費“三駕馬車”拉動，其中出口和投資一直占有主要地位。出口的增長帶動了每年大概三分之一的就業，最近幾年就業增長大概在每年八百萬到一千萬左右，2007年超過一千萬，出口企業對于就業的拉動是非常明顯的，而當前的出口放慢帶來了嚴重的失業問題。四萬億經濟刺激計劃主要以拉動投資為主，對提高出口企業吸納就業能力的直接影響是很有限的。

最后，目前所有的政策都不具有就業導向的性質，同時也沒有出臺專門的失業應急措施。現有的刺激方案主要以加大投資刺激重工業、緩和制造業為核心，而這些行業大部分都是資本密集型的，不具有大規模就業吸收的功能。并且，在社會保障體系缺失和難以在短期發揮功效的約束下，政府必須建立專門的失業應急措施。

2、四萬億的經濟刺激計劃在一定程度上加速了資產泡沫的形成

強有力的刺激政策在順利完成“保增長”任務的同時也順便帶來了副作用：銀行信貸激增，貨幣供應量快速上升，資產價格特別是一線城市房地產價格隨之迅速上漲，并且有向全國蔓延的趨勢，通貨膨脹預期正在快速形成。背后推手之一即是銀行爭先恐后的信貸量。2009年近10萬億的信貸規模是歷史最高水平2007年的近3倍（2008年由于刺激政策而不具可比性）。大量的信貸蜂擁而至必然有部分信貸未流入實體經濟而轉道進入股市，這將帶來資產價格泡沫膨脹風險。據測算，2009年新增貸款與GDP的比例高達40%，而往年這一比例一直穩定在10%～20%之間，這說明目前的實體經濟增長并沒有吸納如此多的信貸資金。

此外，受到流動性寬裕和經濟回升、企業贏利改善及通脹預期的影響，2009年以來資產價格重回高位且大部分機構預計：2010年資產價格可能大幅上揚后形成明顯泡沫。這使得2010年宏觀調控面臨的局勢將更為復雜。通過制造一個信貸泡沫來催生一個資產泡沫再打造8%的經濟增長，這種方式無法持續。可靠的辦法還是要把短期政策和長期經濟發展的結構性改革相結合。我們不能僅僅著眼于年度的GDP增長，還要著眼于長期經濟增長的基礎。

因此，2010年在繼續維持“適度寬松貨幣政策”的前提下，需要重點關注的問題就是：如何在保持貨幣政策連續性和穩定性的同時管理通脹預期；如何增強針對性和靈活性，把握好貨幣信貸增長速度；如何密切跟蹤國內外經濟形勢變化，特別是美國加息及退出政策的時間點，把握好貨幣政策的調整時間。在2010年的第一周，央行延續了2009年10月以來的公開市場操作凈回籠態勢，實現凈回籠1370億元，是央行連續13周實現資金凈回籠。2010年1月7日，央票和正回購利率更是打破持續數月的連平局面，雙雙上揚。2010年1月18日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這些信號表明我國將進一步加快寬松貨幣政策的退出步伐，以防范不斷加大的通脹風險。

三、經濟刺激政策退出的建議

1、經濟刺激政策退出時機的選擇非常重要

對各國決定退出經濟刺激政策的原因，本文認為主要有兩點，對經濟回暖的信心以及對通脹壓力的擔心，對兩者的平衡將決定加息的時機。世界各國都面臨著刺激政策退出的兩難選擇，如果刺激政策退出太遲，政府債務還會高漲，資產泡沫和通脹預期增加；如果退出過早，經濟將會面臨衰退的風險。近期，國內外金融市場均出現了大幅調整，經濟刺激政策退出的預期無疑是一個重要原因。可以預見，如果世界各主要經濟體掌握不好刺激政策退出的時機和步驟，退出政策協調不好，無法做到有序退出，則完全有可能造成全球經濟劇烈波動，從而導致世界經濟的二次探底。所以我們要密切關注其他國家政策及世界經濟形勢的變動趨勢，尤其是主要發達國家的貨幣政策變化，避免過早加息而導致熱錢流入、通貨膨脹和資產泡沫上升。在經濟刺激政策退出后，關鍵是要創造長久性的需求。

2、經濟刺激政策的退出要和一些結構性改革政策的進入組合起來

因為現在巨大的經濟增長是靠政府下放的投入在支撐，一旦退出，這個速度還會保證嗎？這個問題是存在的。但是，這個問題的解決方向，不能由于政府退出行為的存在而導致經濟增長速度下滑，所以政府要繼續保持高強度的刺激，即高額的負債和過量的貨幣供應。本文認為，正確的解決辦法是讓經濟回到能夠持續增長的可靠基礎上來，最重要的是供給一方進行結構性的改革，所以退出和進入要組合。政府的負債、過量的貨幣供應要退出，堅決地有步驟地退出，但是結構性的改革要進入。

四萬億經濟刺激計劃的信號價值大于其實際投資啟動價值。雖然該調控行為在短期內可能會促進中國經濟好轉，但其規模不足以彌補經濟深度下滑帶來的缺口，且在世界經濟蕭條的時期，這個數字是渺小的。四萬億經濟刺激計劃，并沒有在本質上改變目前蕭條產生的內置機理，也沒有解決中國本輪經濟下滑的內在矛盾，對于經濟振興也就顯得力不從心。所以，目前問題的解決方向就是逐步縮小刺激政策，退出刺激政策，同時啟動結構上的改革，讓中國經濟有一個更可靠的發展基礎。

[1]保羅·薩繆爾森、蕭琛：宏觀經濟學[M].北京：華夏出版社，1999.

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