理性對待通脹預期的幾點思考

何莉 朱敏

（1.安徽財貿職業學院，安徽合肥 230601；2.安徽經濟管理學院，安徽合肥 230051）

理性對待通脹預期的幾點思考

何莉1朱敏2

（1.安徽財貿職業學院，安徽合肥 230601；2.安徽經濟管理學院，安徽合肥 230051）

CPI連續三個月正增長，央行兩個月內連續兩次提高存款準備金率，引起了媒體對通脹預期的大肆渲染，導致了人們情緒上的恐慌。為此，文章認為應保持清醒的頭腦，理性對待通脹預期；認清炒作通脹預期的危害；認識到在我國當前形勢下適度的通脹有利于保增長、促就業；科學的實施通脹預期管理，保持政策的連續性和穩定性，搞好宏觀調控和保障經濟平穩較快發展。

理性對待；通脹預期；適度通脹；保增長；促發展

中國網2010年1月21日訊：據國家統計局介紹，2009年全年CPI比上年下降0.7%，自2009年11月份CPI同比漲幅由負轉正，當月上漲0.6%，12月份上漲1.9%；今年1月CPI同比上漲1.5%，與去年12月相比，漲幅回落了0.4個百分點。2010年1月12日，中國人民銀行宣布將于1月18日提高存款準備金率0.5個百分點；2月12日，央行再度出其不意地宣布，將于2月25日上調存款準備金率0.5個百分點[1]。開年僅兩個月內兩次提高存款準備金率，表明了管理層對通脹預期管理的態度。于是，各大媒體渲染通脹預期的聲音此起彼伏。

一、炒作通脹預期弊多利少

炒作通脹預期是近期媒體的一大熱點，各種引人注目的標題從報刊、雜志、網絡、視頻上鋪天蓋地、接踵而至：央行行長周小川：通脹已顯現，須保持警惕[2]、姚景源：大宗商品漲價等三因素致通脹壓力加大[3]、2010年中國四大經濟難點，通脹或卷土重來[4]、OECD評估中國經濟今年最大風險是通脹[5]、通脹擔憂不斷升級，中國經濟面臨新風險[6]等等，利用專家教授、政府官員，甚至外國專家的言論和觀點來渲染通脹預期，夸大通脹的程度和可能。就目前我國的經濟形勢而言，對通脹預期的管理應該十分慎重，炒作通脹預期可能比通脹本身對經濟發展更具有殺傷力。

通脹必然會來，但短期內我們的主要任務仍然是反通縮。正如四季輪回，有收縮就會有擴張，但我國當前的經濟體依然沒能改變整體收縮的現狀，只是正在逐步踏上擴張的軌道。保持貨幣政策的穩定性，依然是我們的重大任務，特別是在經濟復蘇處于關鍵的時刻，如果經濟真的走W型復蘇的軌跡，將會使得我們的經濟體遭到重創，因此，要創造條件鞏固已出現的V型返轉勢頭。本次通脹預期的源頭來自部分資產泡沫和國際大宗商品市場，有些指標甚至被炒作。我們的反通脹還是反通縮的政策取向要真正的基于我國自身的經濟情況，不能只看被炒作了的指標。

從GDP方面來看，在我國政府的巨額投資和財政赤字的強勁拉動下，2009年全年國內生產總值實現335353億元，比上年增長8.7%，較好的實現了“保八”的目標。分季度看，一季度增長6.2%，二季度增長7.9%，三季度增長9.1%，四季度增長10.7%。分產業看，第一產業增長4.2%；第二產業增長9.5%；第三產業增長8.9%[7]。從GDP的走勢來看，2010年我國的經濟形勢被普遍看好。但是另一方面，由于國內仍然存在大量的商品供過于求、部分企業開工不足的狀況，出口增長緩慢、我國產品在國際市場屢遭反傾銷，大學生就業的形勢依然嚴峻，宏觀經濟通貨緊縮的局面仍未從根本上扭轉，目前談“反通脹”、“調整貨幣政策”還為時尚早。

二、零通貨膨脹并不是最理想狀態

在通貨緊縮的糾正過程中，不可能所有的商品價格都保持同步變化，從負的通脹率過渡到零通脹率或低通脹率，必然會有一些商品價格由于市場的需求拉動率先上漲，甚至是較大幅度的上漲，然后才逐漸波及到其它商品。在這個過程中，也必然會有另一些商品仍舊處于價格負增長狀態。現在的問題是，當通貨緊縮剛剛開始被糾正，尚有許多商品價格負增長的時候，就引起了對通脹莫名其妙的恐慌，似乎宏觀經濟只有永遠處于通貨緊縮狀態才是安全的，而一旦跨過零通脹這條線，就會有人驚呼“狼來了”。

我國自1993年緊縮貨幣以來，近十幾年的時間里，奉行的是一條“寧緊勿松”、“寧縮勿脹”的貨幣政策。對這個政策的宣傳使很多人都深信通脹比通縮更可怕、更難對付。有人總以為貨幣供應的數量應以達到零通脹為最佳原則，這樣不脹也不縮，可保持物價穩定。但實際上，零通脹率仍會產生一定程度的通縮效果。這是因為，不同商品之間相對的交換價值，即比價總是會發生變化。零通脹率必然會有某些商品價格上升，某些商品價格下降。商品價格的上升如果是由成本上升引起，受市場需求的限制，成本上升必定快于價格；而商品價格下降如果是由市場需求的下降引起，則價格下降先于成本，也快于成本；這兩種情況都可能使企業出現虧損，從而引起債務拖欠，甚至可能產生一連串無法解開的債務鏈條，在商品和貨幣的流通中形成堵塞，導致商品和貨幣流通速度下降。流通速度的下降會產生類似通縮的效果。

而適度的通脹會有利于不同商品之間比價的調整，因為它使對商品需求的增長在總體上略快于商品供給的增長，使絕大多數商品的價格都可保持不降，即使是成本明顯上升的商品，也會因需求拉動價格增長而不致虧損。因此可避免宏觀經濟出現債務鏈條和流通速度下降等堵塞效果。如果能將年通脹率控制在3%～5%的范圍內，不僅有利于商品價格和產業結構的調整，而且能使經濟發展和就業的規模得到充分擴大。每年3%～5%的物價漲幅對于我國經濟快速增長時期的社會是完全能夠承受的。北京航空航天大學任若恩教授認為，中國有自己的特殊國情，CPI定在3%比較苛刻，可以容忍5%左右的通脹，通貨膨脹不是洪水猛獸。清華大學經濟管理學院李稻葵教授將CPI低于5%定義為溫和的通脹，對于我國這樣一個區域發展不平衡、城鄉發展不均衡的發展中國家來說，溫和的通脹應該有，不必對溫和的通脹過分排斥和抵制。溫和的通脹有一定的益處，比如，使得一些價格剛性的產品實際價格有了下降的可能，促進消費流通的速度，實際匯率上升，緩解貿易摩擦，增加本國購買力，等等[8]。

三、適度的通脹有利于保增長、促就業

任何經濟問題，最終都要靠物質財富來解決。無論是通脹還是通縮，它們在發展本身的同時也在發展自身的對立面。通脹所發展的對立面是增加能吸收通脹以減弱其能量的商品供給。而通縮所發展的對立面是嚴重地抑制商品供給，以物質財富的損失為代價破壞性地縮小貨幣供應缺口。這是貨幣和商品背離其平衡的發展，通過發展自己的對立面而重新恢復平衡的自發調節機制。當我們理解了貨幣和商品互相對立，又在對立中維持統一的這個運動規律后，就要順應這個規律。在通脹時盡量去增加商品供給，以盡快恢復供求平衡，而不是去緊縮貨幣，造成物質財富的重大損失；在通縮時則要盡量擴大貨幣供應來消滅貨幣缺口，而不是消滅物質財富去平衡這個缺口。因此，作為貨幣政策的理想目標應是保持適度而穩定的低通脹率，以利于商品之間價格的調整和社會財富的增長。

充分的就業不僅標志著生產能力的充分利用，而且還能提高人們的收入和生活水平，減少政府救濟，更有利于抑制通脹，擴大市場需求。所以，任何一個國家的貨幣政策都要兼顧兩個基本目標：一是將通脹限制在合理的范圍內，保持幣值穩定；二是將失業率保持在一個較低的水平，以實現經濟的充分發展。而我國目前不僅城市有著日益發展的龐大失業人口，農村也有許多剩余勞動力。不論是根據經濟學的原理還是我國的具體國情，我們都應保持適度的通脹率，盡早實現充分就業。

目前我國的經濟發展仍處于一個水平較低、理應迅速成長的階段，我國的人民勤勞節儉，有著全世界最高的儲蓄率，我國的人力成本也是很低的。由于長期的基本建設，我們的基礎設施也頗具規模，對外資的吸引力日益增強。更重要的是我們經歷了30年的改革開放，已完成了價格機制的市場化，并有了發達的國際貿易作為補充調節，這不僅可使我國的經濟更有效率，而且會維系產業之間的均衡發展。只要政府在基礎建設方面的投資能夠有效地配合國民經濟發展的需要，及時解決各種瓶頸制約，并采取保證基本農產品穩定供給和較高的自給率的農業政策，就不會出現嚴重的、惡性通脹問題。可以說，我們已具備了經濟高速增長的有利條件，只要我們的宏觀經濟政策不出現重大失誤，保障經濟的長期平穩較快增長是有基礎、有條件的。

四、積極應對通貨膨脹的有效手段

有人擔心適度的通脹弄不好會超出適度的范圍而失去控制。其根據是貨幣與商品相對關系的變化在物價指數上體現出來要有6個月左右的滯后期，等到通脹從物價指數上反映出來，它已發展好幾個月了。這種對通脹根深蒂固的恐懼心理完全沒有必要。參照物價指數、流通速度、商品供給增加的速度等經濟指標，將貨幣政策的四大工具，即貨幣發行、商業銀行的存款準備金率、利息率、公開市場業務配合使用，完全能夠做到控制貨幣供應量的變化盡量平緩，避免大起大落。因此，6個月左右的滯后期不會使最新的物價指數與實際的通貨膨脹狀況有太大的無法估計的差別。另外，我國有龐大的剩余勞力，離充分就業還有相當的距離。在理論上，未實現充分就業前，凡符合市場需要的建設投入因勞動力的充分供給都能產出大量商品或服務，足以吸收投入的貨幣。只有在投資的增速高于產出的速度，或實現充分就業后，投入因勞力稀缺而大于產出的時候，才會發生真正的通貨膨脹。

更重要的是，除貨幣供應量的四大調節工具外，我國政府目前至少還有四個對付通脹的有效手段。因此，即使通脹超出適度的范圍也不難使其再降回到適度的水平，決無失去控制的道理。第一，通過減稅以刺激投資，能大量增加商品供給，吸收通貨膨脹；第二，吸引社會資金投入瓶頸產業，能有效地解決結構性失衡，吸收通貨膨脹；第三，動用外匯儲備進口緊缺商品，以回籠本位幣，快速吸收通貨膨脹；第四，增加股票、債券等金融產品的供給，特別是“創業板”的推出、“股指期貨”和“融資融券”的試點等，這樣不僅可吸收部分通貨膨脹，而且它們本身就是投資行為。其遏制通脹的效果會更加明顯。其實在當今世界經濟的發展中，通脹早已不再是值得大驚小怪的“頑癥”。對可能產生的通脹我們應當理性的看待，通過政府主動投資和鼓勵民間投資來增加商品供給，既能降低通脹率，也能降低失業率，使我國經濟保持健康、平穩、較快地發展。

五、適度寬松的貨幣政策將繼續

2010年2月22日，中共中央政治局會議強調，2010年是繼續應對國際金融危機沖擊、保持經濟平穩較快發展、加快轉變經濟發展方式的關鍵一年，必須全面正確判斷形勢，增強憂患意識，扎實做好工作，著力搞好宏觀調控和保持經濟平穩較快發展。會議指出，今年要繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，根據新形勢新情況不斷提高政策的針對性和靈活性，把握好政策實施的力度、節奏、重點[9]。在關于經濟刺激政策何時退出的熱議聲中，中央決策層再次表態，重申了已經實施一年多的經濟刺激政策。在此之前，國務院總理溫家寶、副總理李克強，以及相關政府部門，都屢次提及“雙寬松”的政策取向。

中央政治局會議還強調，今年要處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理好通脹預期的關系，既要保持足夠的政策力度、鞏固經濟回升向好勢頭，又要加快經濟結構調整、推動經濟發展方式轉變取得實質性進展。表明今年提交全國“兩會”審議的政府工作報告，仍將維持去年中央經濟工作會議的提法。

2009年下半年溫總理就指出，我國經濟發展正處在企穩回升的關鍵時期，保持經濟平穩較快發展仍然是我們面臨的首要任務。經濟出現向好的勢頭，并不意味著困難時期已經過去，對形勢要冷靜觀察，周密分析，做出科學和準確的判斷，正確處理全局與局部、興利與除弊、當前與長遠的關系。必須看到，經濟回升的基礎還不穩固，國際金融危機對我國的不利影響并未減弱，外需嚴重萎縮的局面仍在持續，一些行業、一些企業生產經營還比較困難，就業壓力短期內尚難根本緩解，產業結構調整的任務還相當艱巨，產能過剩問題凸顯，財政收支矛盾突出。必須堅定不移地實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，全面貫徹落實應對國際金融危機的一攬子計劃，并根據形勢變化，豐富和完善政策，及時發現和解決苗頭性問題，進一步增強宏觀政策的針對性、有效性和可持續性。要把短期依靠投資促經濟增長，轉移到依靠消費促增長上來。在深化改革、改變經濟結構上加大力度。

［1］苗燕.存款準備金率25日再度上調凍結資金逾3000億[EB/OL].http://www.hqcx.net，2010-02-22.

［2］蘇曼麗.央行行長周小川：通脹已顯現須保持警惕[N].新京報，2010-02-10.

［3］楊偉中，姚景源.大宗商品漲價等三因素致通脹壓力加大[N].上海證券報，2010-02-08.

［4］李萌.2010年中國四大經濟難點通脹或卷土重來[N].商界評論，2010-02-05.

［5］張斌.OECD評估中國經濟今年最大風險是通脹[N].經濟觀察報，2010-02-06.

［6］郭穎哲，等.通脹擔憂不斷升級中國經濟面臨新風險[J].第一財經周刊，2010-02-01.

［7］國家統計局.2009年國內生產總值335353億元比上年增長8.7%[EB/OL].http://www.tjcn.org，2010-01-21.

［8］張翼.2010中國經濟：通脹還是滯脹[N].中國經營報，2010-01-30.

［9］肖明.中央政治局討論政府工作報告：2010年宏調政策不變[EB/OL].http://www.sina.com.cn，2010-02-23.

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：1672-0547（2010）02-0030-02

2010-03-19

何莉（1956-），女，安徽鳳陽人，安徽財貿職業學院高級講師，研究方向：經濟統計；

朱敏（1957－），女，安徽滁州人，安徽經濟管理學院會計師，研究方向：會計與統計。