上海:不建議完全“市場化”

谷 文

3月31日，規模30億元的上海市創業投資引導基金正式掛牌成立。國家發改委副主任張曉強，市委常委、常務副市長楊雄出席儀式并揭牌。該基金是由上海市政府設立并按市場化方式運作的政策性基金，首期10億元已撥付到位。

在揭牌儀式上，生物醫藥、新材料、軟件和信息服務業3只基金正式揭牌。三支基金分別是上海聯升新材料創投基金、上海千驥生物醫藥創投基金和上海時空五星創投基金。

至于新能源、集成電路兩只基金，新能源托管機構——浦東科投的一位負責人說：“正在積極磋商，具體細節待商榷。”

據了解：5只基金中有兩只計劃投資新能源，這種交叉式投資勢必導致搶案源。對此，該負責人說：“盡量用一種市場化的方式進行投資，也盡量不給子基金帶來政府色彩的約束。”

“中國特色決定了互信度不高，所以在與vc合作過程中不建議完全市場化。”該負責人同時表示，蘇州模式的市場化主要體現在不參與GP的管理，但應根據實際情況區別對待，有些GP是新興團隊，現在不成熟，但有潛力，所以現在就需要參與且扶持。

一直以來，中外合作非法人制是人民幣基金最青睞的法律結構，但這種結構對合伙人的誠信、道德要求很高。在國外，尤其是美國大多采用有限合伙制，原因是互信度很高，而在國內，信任很難建立，中國人第一想到的是“我為什么要信任你”。所以出現了一種現象：GP先支個攤子，然后就去向國家要錢，最后再坐下來談“投資理念”。一旦談不攏，之前的工作全部白做。正確的做法是：先坐下來談，待所有投資人理念一致，互相信任后，再向國家要錢，最后去投資。

“這些具體細節只是小事，最重要的是上海引導基金的模式和政策誘惑很大。”上海市政府引導基金的另一GP——戈壁合伙人徐晨說。

去年8月，上海發布《關于加快推進上海高新技術產業化的實施意見》明確，上海要在新能源、民用航空制造業、先進重大裝備、生物醫藥等9大領域大力推進產業化。為配合這一政策的落實，上海市政府專門撥付資金100億元設立專項資金，用于扶持高新技術產業化項目。在這些項目中上海市各個區各有偏重，但總體還是有其一定之規，即在市場化的基礎上集中投向高增長，高回報型產業。

無論采用何種合作模式，對今后的投資方向，徐晨態度非常明朗：“上海項目很多，大多vc看好此地市場。而且，投資政府引導基金已經成為一個趨勢，有強大的政府后盾支撐，vc何樂而不為。”