企業財務治理結構優化研究

摘要：本文從現代公司治理的角度提出了“公司財務治理結構”問題，以大型國有控股煤炭企業——H公司為例，通過建立明晰合理的產權結構、優化會計信息披露質量、完善審計約束機制等途徑來完善國有上市公司財務治理結構，促進公司價值的提升，為國有上市公司改革提供參考思路與借鑒。

關鍵詞：煤炭企業；現代公司治理；財務治理結構；優化

多年來，國有控股公司在財務治理結構方面進行了大量的實踐，有成功的經驗，也有失敗的教訓。因此，選擇國有控股公司財務治理結構作為論文選題，探討分析國有控股公司財務治理結構的完善，有著較強的理論和現實意義。本文以H煤炭公司為例探討了企業財務治理結構的優化，旨在構建國有控股公司財務治理結構的理論與操作框架，以指導國有控股公司財務治理結構的實踐。

一、提高信息披露質量

為了保證H煤炭公司會計信息披露的真實性，理論上可以設想通過提高社會收費標準，加大審計成本，以保證審計質量，但實際上由于上市公司會計報表審計業務處于一種供不應求的狀態，僧多粥少，會計師事務所往往降價以求。2004年四川省物價局曾批準審計收費標準平均提高40％，而有的會計師事務所只按半價承攬審計業務，會計師事務所與上市公司這種利害關系在有些地方則蛻變為前者有意無意地去迎合和滿足后者的一些不合理要求，甚至有部分會計師事務所成了上市公司作假的幫手。可見注冊會計師的獨立性和客觀公正性難以保證，要確保上市公司會計信息質量必須改變目前的審計委托模式，H煤炭公司可以通過審計委托模式改革確保其會計信息質量。

二、完善財務激勵機制

美國上市公司高管薪酬過高和過于倚重期權激勵所帶來的會計舞弊問題，中國企業高管激勵不足所帶來的“59歲現象”和高管團隊出走等，都表明了高管激勵的重要性和難度。2007年H煤炭公司5名副總離職，其中，4名副總辭職，1名調動，幾乎是發生了高層動蕩，暴露了高管激勵制度的缺陷，2008年股東大會通過的《高管人員激勵方案》仍然沒有從根本上解決高管人員的長期激勵問題。H煤炭公司薪酬制度下經理人的收入與股票市值不存在相關性，長期激勵不明顯，經理人通常不能從公司的長期發展中獲取收益。股票期權激勵制度作為一種現代企業經營者的長期激勵機制，自從誕生以來，就逐漸顯示出巨大的生命力。H煤炭公司要解決長期激勵問題，可以考慮采用股票期權激勵制度。

三、完善股權制度

目前H煤炭公司的股份構成中，國有股份的比例過高，絕對地控制著公司的董事會和經營層，沒有徹底擺脫國有獨有企業運作模式。因此，H煤炭公司應當按市場經濟要求調整公司的股份構成，如通過增加經營者持股比例，實行職工持股，加快完成股權分置改革，引入戰略合作的投資者等方法。

1.增加經營者持股比例

H煤炭公司高管持股的比例非常少，2005年年報披露的高管持股總數是21 447 8股，占總股本4 5669 9 000股O.04696％，持股比例明顯偏低，可以考慮適當增加經營者的持股比例。隨著我國市場經濟的發展，我國職業經理人隊伍已在逐步形成。職業經理人進入上市公司的最高經營層，就會改變目前企業資本運營效益低下的狀況，為使經營者的收入與企業經營狀況及盈利水平掛鉤，就應逐步增加經營者的持股比例，使經營者的經營成果與個人收入掛起鉤來，才能從根本上調動經營者的經營積極性和創造性。

2.實行職工持股

H煤炭公司目前沒有職工內部股。在股份制企業中，員工不再是企業的主人，而成為股東的雇傭者。但在我國社會主義市場經濟的條件下，企業職工的利益和地位受法律的保護。企業職工不單純是資本的雇傭者，他們在企業中仍然享有一定的權益，具有較高的地位，企業職工以法定的多種形式參與企業管理，職工與企業的聘用合同受法律保護。為更好地維護福田中職工的合法權益，可有計劃、有步驟地實行職工持股，如實施股票獎金、職工集資購入公司內部股等措施，不斷擴大職工的持股比例，把職工的利益與企業的利益結合起來，促進職工積極參與企業管理，同時改善公司股權結構。

3.加快完成股權分置改革

眾所周知，由于服從國有企業解困的改革目的，我國的股票市場從一開始就定位于為國有企業融資服務。絕大多數上市公司由政府機構或國有法人機構控制。另外，出于意識形態的考慮，為保障國有控股權國有及法人股份不允許流通造成所謂“國有股獨大”及“國有股不流通”的歷史問題也形成了當前我國股市發展的最大問題。H煤炭公司目前已經在實施股權分置改革，公司應抓住機遇加快完成股權分置改革，優化自身股權結構。

四、完善審計約束機制

H煤炭公司內部審計機構為公司財務計劃部下面的一個審計科，其地位和獨立性可想而知。監督機構要發揮作用，高地位和高獨立性相當重要。內部審計師必須對他審核的活動保持獨立性。這種獨立性能使內部審計師自由客觀地作出評價，沒有獨立性，內部審計就不能得到所期望取得的成果。而地位低下則會極大防礙獨立性。H煤炭公司的內審部門和其他職能部門一樣，都在單位負責人領導下工作，內審人員既受經營者領導，又受聘、受雇于經營者，內部審計人員的農、食、住、行、任免、獎懲、升遷均受制于經營者，不可避免地為經營者意志所左右，容易形成企業內部審計的“依縱性”，領導怎么說，審計就怎樣審，使審計的獨立性大大降低：內部審計很少或難以對經理層的經濟責任進行客觀的監督和評價，基本不涉及對企業本級職能部門的業務監督。

在審計委員會、內審部門和監事會三者中，有獨立董事組成的審計委員會的獨立性無疑是最明顯的。在配備審計委員會的公司中，內審部門由審計委員會直接領導，獨立于管理當局，加強了內審的權威性。通過與外部注冊會計師的直接溝通，審計委員會不僅能及時了解重大事項，而且能有效整合內部審計和外部審計，有助于更加獨立、公正、有效地評價公司內部控制的效果及財務報告的可靠性。使審計的意義不僅僅在于監督管理當局，也為董事會的決策提供詳盡的第一手資料，這點無疑比監事會的職能提升一個層次。更為重要的是，由于審計委員會是直屬于董事會的，這就使得整個審計系統能與董事會實現無障礙的溝通，以確保審計結果得到足夠的重視及充分地發揮作用。由此可見，審計委員會的成立能適時彌補監事會被邊緣化的缺陷，使過程監督、時候審核及決策建議有效整合，強化了審計系統。

審計委員會制度是一項被成熟資本市場實踐證明行之有效的、卻又在矛盾中不斷發展的公司治理措施。目前，設立審計委員會己成為公司治理結構的發展趨勢。H煤炭公司要使其內部監督機構真正發揮作用，建立審計委員會已成當務之急。

利用財會體系對公司治理結構進行規范是一項系統工程，需要健全的股權結構、財務組織結構、高管激勵與約束機制、財務信息系統及審計約束機制等的共同作用才能發揮作用，忽略任何一方面的財務控制與財務決策機制都很難實現維護公司相關利益主體的權益、實現權利制衡的目標。