危機背景下的中國企業對外直接投資
2010-04-29 00:00:00崔家玉
東北財經大學學報 2010年2期
〔摘 要〕正蔓延于全球的經濟與金融危機，給國際直接投資帶來了深刻的影響。本文分析了國際經濟與金融危機的背景下，全球經濟與金融危機對跨國投資產生的影響，并闡述了我國企業開展對外直接投資的現狀，分析了我國企業開展對外直接投資的機遇、風險和時機把握等問題。
〔關鍵詞〕對外直接投資;經濟全球化;經濟與金融危機
中圖分類號:F830591 文獻標識碼:A 文章編號:1008-4096(2010)02-0060-04
一、引 言
和其他經濟活動一樣，由于受到全球經濟與金融危機的影響，自2008年年末以來，國際直接投資形勢發生了急劇的變化。60年來最嚴重的、當前正在全球繼續蔓延的經濟與金融危機，使得跨國公司到國外投資和擴張的能力與意愿均受到影響。顯而易見，搖擺不定的利潤、融資來源的減少、市場機會的衰退和當前全球經濟危機可能繼續惡化的風險是造成當前全球對外直接投資流量減少的主要原因。在這樣的背景下，我國企業開展對外直接投資受到哪些影響，當前要不要開展對外直接投資，開展對外直接投資的時機如何把握，怎樣開展對外直接投資，都是我們要密切關注和思考的問題。
一、 我國企業開展對外直接投資的必要性
1經濟全球化發展，中國企業需要參與國際競爭
21世紀以來，經濟全球化蓬勃發展，科學技術日新月異，使得資源在全球的優化配置達到了前所未有的程度。生產要素在國家之間的流動不斷加強，國際分工日益深化，傳統的以自然資源為基礎的分工已經發展成為以現代技術為基礎的分工;部門之間的垂直型分工，已發展成為部門內部的水平型分工;由市場自發力量所決定的分工，已經發展成為由國家和跨國公司所推動的有組織的分工。國際分工的發展既促進了經濟的全球化和一體化，也加劇了國家之間的競爭。
當前正在肆虐全球的經濟與金融危機更引發了新一輪國際生產要素重組與產業轉移。我國作為世界貿易組織的成員國，國內市場逐步開放，競爭日趨激烈，只有在國際競爭中不斷拓展自身的發展空間，廣泛的參與國際分工，才能夠適應當今世界發展的潮流，不斷地發展壯大。但是，從我國目前的情況來看，參與國際分工的形式還比較單一，主要是依靠出口和吸引外資，局限性較大，不利于積極主動地參與國際競爭。因此，大力發展對外直接投資既是國際分工深化的必然要求，也是促使我國對外經濟活動向多樣化、高層次發展的客觀需要。
2經濟體制轉型，國民經濟結構需要調整
現階段，我國的產業結構，在國際分工產業鏈中仍然處于較低的水平。主要是高新技術產業比重較低，勞動密集型產業比重較高。推動產業升級，一方面可以把國內的“邊際產業”、“過剩產業”以及已不具備比較優勢的產業大量轉移到海外，使傳統產業在本國市場順利退出而不至于造成大的社會和經濟上的負面影響，有利于調整我國的結構扭曲與結構剛性;另一方面，可以盤活資產存量，為國內其他產業的發展提供資金積累，并釋放那些可以方便轉化為其他生產能力的生產要素。
3國家發展戰略的需要
2000年中央提出“走出去”的發展戰略，實施“引進來”和“走出去”齊頭并進，要充分利用國內、國外兩個市場，國內、國外兩種資源。
我國雖然幅員遼闊，但是由于人口眾多，致使人均資源占有量處于很低的水平，隨著我國經濟快速的發展，國內資源供求的矛盾十分嚴重，許多資源面臨著很大的進口壓力，單純依靠一般進口貿易，又很容易受到國際市場價格波動的影響，而通過對外直接投資，進行資源開發，則能在一定程度上掌握主動權。
理論研究和國際投資的實踐表明，發達國家向發展中國家轉讓的技術一般都不是最先進的技術，而是處于相對落后水平的標準化技術，因此，發展中國家如果通過購買方式或者引進外資方式很難得到最新技術，將永遠處于技術產業鏈的下端。而通過對外直接投資，可以在發達國家與擁有先進技術的公司合資辦企業開發技術，打破發達國家的新技術壟斷，充分利用國外的科技資源，學習國外的先進管理經驗。
開展對外直接投資，到國外投資辦廠，開展境外加工貿易，帶動國內設備、技術、零部件及原材料的出口，還可以繞開貿易壁壘，擴大出口份額，真正貼近市場，了解當地市場信息和發展動向，并通過售后服務方式不斷改進自身的產品，以適應當地市場的需求，從而長久的占領并擴大當地市場。
二、 全球經濟與金融危機對對外直接投資的影響
1全球對外直接投資流量急劇縮減
根據聯合國世界投資報告(UNCTAD，2009)的數據，隨著經濟與金融危機的加劇，2008年全球對外直接投資流量為16 970億美元，比2007年下降了14%，從而結束了自2004年以來的對外直接投資熱潮。如圖1所示，2007年，全球對外直接投資達到了19 790億美元的歷史峰值，2008年開始，由于受到經濟與金融危機的影響，全球對外直接投資流量步入了下滑的軌道。
圖2是根據2007—2008年占全球對外直接投資流出量60%的47個國家的數據整理的。從圖2中可以看出，2008—2009年一季度，除了2008年第四季度略有回升外，全球對外直接投資流量的總體趨勢仍然是繼續下滑，表明全球經濟與金融危機對對外直接投資的不利影響仍在繼續，形勢不容樂觀。另外，根據聯合國貿發會議公布的2009—2011世界投資前景調查結果顯示，2009年全球對外直接投資進一步減少。截至2009年5月底，從能得到數據的26個主要國家來看，2009年前三個月的對外直接投資流出量比2008年同期下降了57%，只有5個國家的對外直接投資流出量有所增長，而其余21個國家(包括主要的海外投資國法國、德國、日本)的對外直接投資流出量都有所縮減。
2跨國公司投資計劃更加謹慎
首先，全球經濟與金融危機削減了跨國公司投資特別是投資于國外的能力與意愿。
其次，危機造成了一種對全球風險和不確定性的擔憂，而這種擔憂強烈阻礙了對外直接投資計劃的實施。
再次，跨國公司為了減少投資支出，可能會更加傾向于采取戰略伙伴和許可經營等投資方式，而不是采取并購或者綠地投資方式。
3新保護主義抬頭
新保護主義是一種智能的貿易保護主義，它不是表面顯現的保護，而是通過一些規則、程序上的要求，間接地限制了外商投資。一方面，通過相關的政策限制本國資本流出，在全球經濟危機的背景下，許多國家政府在出臺相關政策時，很多都有附加條件，比如對企業的注資，附加條件就包括，企業特別是跨國公司的海外盈利不允許再投資，要匯回母國;企業得到政府的資助不能用于在海外的企業等等，這些都是變相的對外投資的保護主義。另一方面，通過限制外國資本進入本國某些特殊產業來達到保護的目的，如最近幾年發生的一些與外國資本并購本國公司和保護本國自然資源不被外國資本擁有所有權的相關事件。一些發達國家對外國資本尤其是國有資本并購本國高新技術產業或者關鍵自然資源的企業實施了嚴格的審查，千方百計加以阻撓，有時甚至把問題政治化。2009年6月5日，全球第三大礦業公司力拓宣布與中鋁195億美元的交易撤消，盡管雙方都否認交易失敗的主因是政治原因，不過這起投資的失敗引起了業界對澳大利亞政府對國外投資者開放程度的普遍擔憂。
三、我國企業對外直接投資的現狀與前景
1我國企業對外直接投資的現狀
得益于中央“走出去”發展戰略的實施，我國企業的對外直接投資近年來得到了快速的發展。根據2008年度中國對外直接投資統計公報的數據顯示，2008年，中國對外直接投資繼續迅猛增長，流量達到了5591億美元，比2007年增長111%，8 500多家境內投資主體在全球174個國家和地區設立了12 000家境外直接投資企業，對外直接投資存量達到了1 8397億美元;通過收購、兼并實現的直接投資302億美元，較上年增長379%，占當年流量的54%;流向批發和零售業、商務服務業、交通運輸倉儲業、采礦業、金融業的投資占到當年對外直接投資流量的九成;當年流量超過1億美元的國家(地區)數量有22個，較上年減少2個。
資料來源:1990—2001年中國對外直接投資數據摘自聯合貿發會議世界投資報告，2002—2008年數據來源于中國商務部統計數據。
以上數據表明全球經濟與金融危機對我國對外直接投資的影響還沒有開始顯現。但是進入2009年上半年，危機的影響開始顯現，我國境內投資者共對全球105個國家和地區的1 016家境外企業進行了直接投資，累計實現非金融類對外直接投資124億美元，同比下降517%;其中2季度當季投資87億美元，同比增長376%，較上季(環比)增長182%。
2我國企業對外直接投資面臨的機遇
全球經濟與金融危機給全世界特別是發達國家帶來了巨大的影響，許多發達國家的跨國公司因此陷入了困難境地，相應地，受危機沖擊相對較小的中國企業則面臨著千載難逢的擴張機遇。
首先，擴大了發展空間。受危機的影響，很多跨國公司面臨著減產、裁員、削減成本的問題，相應地要減少或者停止對外擴張計劃，甚至要從國外撤資，這樣，就在世界范圍內留下了較大的發展空間，而這些地方的政府為了發展經濟，必須要填補跨國公司撤資帶來的資金空缺，這無疑給資金相對充裕、受金融危機影響較小的中國企業提供了較好的機遇，我們要抓住機遇，積極擴大對外直接投資。事實上，從上面提到的并購數據也可以看出，我國不少企業已經抓住了機遇，擴大了發展。
其次，某些市場準入有所放寬。從宏觀角度看，投資和消費需求的嚴重萎縮使得各國尤其是外資撤資較嚴重的政府對外資的流入會采取更加鼓勵和歡迎的態度，給予更多的優惠措施，對外資收購本國企業的審查政策會變得相對寬松，這對于我國那些想通過對外直接投資獲得先進科學技術和重要自然資源的企業是十分有利的。
再次，更低廉的資產價格。雖然到目前為止，我們還不能判斷全球經濟危機是否已經觸底，但是種種跡象表明，世界經濟已經有回暖的跡象，當前的國際資產價格總體上處在一個較低的水平上，是適合企業對外投資的重要時期。對于那些資金比較充裕的中國企業來說，在當前危機的背景下，人民幣的價值被進一步放大，可以通過選擇對外直接投資，購買國外資產，緩解升值壓力，規避風險，并可以抵消由于人民幣升值帶來的出口減少，為保持本企業持續發展提供動力。
3我國企業對外直接投資面臨的風險
在我國企業積極抓住機遇，投資于國外市場的過程中，風險因素也是需要考慮的。我國作為最大的發展中國家，在投資于發達國家企業的時候，主要面臨著如下幾方面的風險。
首先，政治風險。 政治風險在各種風險中，是最突出的，尤其是在金融危機的背景下，部分發達國家的投資保護主義開始抬頭，在投資項目審批過程中以及其他有關政策的執行中，嚴格審查，致使項目無法順利進行，或者有媒體推波助瀾，使項目面臨著社會壓力和輿論壓力。這突出表現在發展中國家投資于發達國家企業，一般都是出于對市場和技術的考慮，往往比較敏感。如中海油集團對尤尼科公司的收購案、五礦集團對諾蘭達公司的收購案，從經濟上來講，雙方公司都不吃虧，但是東道國從政治上考慮還是要進行審查，結果導致了項目中止或無法順利進行。
其次，法律風險。我國許多企業對投資對象所在國的投資環境、投資管理，包括勞動法等方面政策的了解、掌握不足，結果往往損失嚴重。目前，世界上已經有60%的國家有反托拉斯法及管理機構，但是管理重點、標準及程序各不相同，經常使投資過程曠日持久，往往需要花費高額的法律和行政費用，增加投資成本。比如，中化國際曾經擬以56億美元獨資收購韓國仁川煉油公司，在簽署了排他性的諒解備忘錄中，沒有意識到應該增加附加條款，以便用法律手段限制對方再提價，結果該公司的最大債權人美國花旗銀行在債權人會上提出要抬價至85億美元，超出了中化集團的承受能力，最終導致了投資失敗。
再次，企業的經營風險。在企業經濟層面，應該說面臨困難重重。比如市場需求疲軟，企業自身跨國經營能力欠缺。能力指的不僅僅是資金問題，主要是跨國經營人才、對經營團隊的了解、對跨國經營管理需要加強。在企業對外投資過程中，還經常出現中外財務系統不匹配、投資回報預測假設條件存在缺陷、稅收窟窿及其他未登記風險、有形與無形資產的定價、融資成本等財務風險。致使不少投資項目因為防范財務風險不足，造成了日后虧損，實現不了預定的盈利目標。
4我國企業對外直接投資的時機把握
在全球經濟與金融危機的影響何時見底還不很明朗的情況下，很多想要開展對外直接投資的企業持觀望的態度。根據聯合國貿發會議的調查顯示，絕大多數跨國公司都認為2010年會有輕微的復蘇，而2011年將是對外直接投資的增長年，見圖4。
那么我國企業應該如何把握對外直接投資的時機呢?我們既不能貿然前進，造成不必要的浪費，但也不能滯后，因為隨著全球經濟全面復蘇，跨國公司將會再度掀起新一輪的對外直接投資熱潮，企業對外直接投資必然面臨著更加激烈的競爭局面。我國跨國公司總體上實力不強，在對外直接投資的過程中，應該避開鋒芒，尋找有利時機，把握“快半拍”的原則，只有先于競爭對手行動，才會在國際競爭中立于不敗之地。
參考文獻:
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[6] 商務部金融危機對中國對外投資的機遇與挑戰[EB/OL]http:/wwwciippcom/zh/index/view-11864htlm
(責任編輯:楊 放)
