遠離希臘,遠離債務危機

進入2010年以來，希臘經歷著一場真正的危機，釀成了幾次全國性的大罷工，照我們過去的說法，現在的希臘，頗有“革命”的形勢。

金融危機之后，人們擔心美國經濟和金融體系能否支撐得住，現在看來，這種擔心是過慮了。美國人素來喜歡“報憂不報喜”，美國的問題雖然嚴重，但是全部揭露無疑，而且解決起來并不難，就是缺美元而已，這個美國自己就可以印制。而真正裸泳的是歐洲，歐盟積弊如山，體制僵化，行動遲緩。希臘就是一個典型。

希臘危機是一場主權債務的信用危機，也就是希臘政府借外人的錢太多，還不起了。2009年10月，剛剛上臺的帕潘德里歐政府宣布，2009年希臘的財政赤字將達到GDP的12.7%，而債務余額將高達GDP的113%。作為歐盟的成員之一，這一比例的最高限是3%，所以，希臘政府的聲明，震驚了歐洲和世界，引發歐元跳水，全球股市動蕩。

2009年12月8日，三大國際評級機構標準普爾、穆迪和惠譽，均將希臘主權信用級別向下調整了1-2個檔次。這意味著希臘再向外國投資者借錢，極其困難。

希臘是如何走到今天的

“冰凍三尺，非一日之寒”。當初希臘加入歐盟的時候，其財政狀況就達不到《穩定與增長條約》的要求，本沒有資格入盟。希臘是使用隱瞞和造假之法，糊弄過關的。例如把大部分的軍事設備支出排除在預算支出之外等。但是，這終究是應急之舉，瞞不了多久。入歐盟后，希臘就把這個錯誤改了過來。

但是，改了這個錯誤，就得有另外的辦法，隱瞞真正的財政窘境。這時候，高盛公司出場了。

早在2001年，希臘加入歐元區時，高盛就采用貨幣掉期等復雜的交易安排，一方面為希臘籌集(借到)了28億歐元的收入。這筆交易并不體現在希臘政府的資產負債表中，因為理論上，這僅僅是一筆外匯交易，而不是貸款。也就是說，在希臘的議會和民眾根本不知情的情況下，希臘政府就多了一筆收入，同時，也多了一筆債務。另一方面，高盛自然不會做賠本的買賣，通過信用違約掉期，也就是著名的CDS，高盛獲得了3億歐元的傭金。這些交易，瞞天過海，只有天知地知，高盛和希臘政府知。

但是債務畢竟是債務，無論如何推遲、隱瞞，冤有頭，債總有主，希臘把付息時間先推遲到2019年，又推遲到2033年。但是，紙包不住火，高盛和希臘政府的這個對賭合同曝光了，一切都瞞不住了。

希臘的債務，都是外債，也就是欠別國政府或投資者的錢。外債和內債不同，一國的內債，不管有多少，實質是全體居民自己欠自己的債，政府總可以用發新債，或者征稅，或者將債務進行代際轉移的辦法解決，并非真的負擔。但是，外債就不同了，外債，最終必須要動用國內居民的儲蓄，減少國內資源，也就是減少人民福利的辦法償還。

希臘現在有2800億歐元的債務，而希臘2009年的GDP才2400億歐元，希臘整個國家處于破產的邊緣。難怪有人說，希臘要被逐出歐元區了。

江郎才盡的希臘政府

希臘新政府承認了錯誤，也承諾解決問題:2012年將自行把財政赤字壓縮到GDP的3%上下，達到歐盟的標準。

減少赤字的手段，自然是增收節支。增收看來幾乎沒有可能。增收有兩個途徑，一個是修改稅法，增加居民的稅收負擔，這必然引起民眾的不滿，希臘的稅負本來就很重，也面臨法律上的障礙。另一個途徑是經濟改善。如果希臘經濟能夠強勁增長，也能增加財政收入。可是希臘不過南歐的一個彈丸之地，基本經濟支柱是旅游和航運業，根本沒有增長余地，航運業還有進一步萎縮的趨勢。

看來，只能是節支。高工資是希臘赤字的元兇之一。于是希臘政府決定凍結工資增長，削減公務員工資和津貼，凍結工人工資，還表示將減少公務人員。這是抓到了點子上，因為希臘人口僅有1000多萬，公務員就有100多萬!按理說，解雇部分公務員理所當然，共渡時艱嘛。但是，這激怒了已經習慣了高工資和高待遇的公務員和工人。

自打希臘宣布財政措施后，幾個月來游行示威不斷，2月24日，更出現了數百萬人的大罷工，持續24小時，飛機停飛，學校停課，商場關門，政府癱瘓。

希臘政府靠自身調整，不可能填補上財政這個大窟窿，因此，標準普爾和穆迪在2月中旬，再次表示，有可能繼續下調希臘主權信用評級，這樣的話，希臘的政府債券，就接近垃圾債水平，再也無人問津了。希臘的問題將走入死結。

兩根不太可靠的救命稻草:歐盟和IMF

先看歐盟。

希臘既然是歐盟的一員，出了事，別的成員總不能棄之不顧吧。問題的嚴重性在于，希臘的危機，將影響歐元的信譽，打擊歐盟的經濟。實際上，希臘危機以來，歐元兌美元已經下挫了10%。要知道，國際炒家們，正盼著歐元出事，好利用歐元匯率的大幅度波動賺錢呢。

問題的嚴重性在于，不但希臘有事，西班牙、葡萄牙，甚至意大利這些歐盟的大個頭，也有類似的問題。如果不救希臘，將來就沒有理由救助這三國，歐元還能挺得住么?

歐盟召開了專門的會議，達成了救助希臘的一致意見，決定采取“協同行動”。但是，到目前為止，這個支持僅僅是口頭上的，口惠而實不至。

歐盟并無救助成員的硬性規定，僅僅原則性規定“所有歐元區成員對于區內的金融穩定負有共同責任”，也就是拿錢救助希臘，無法可依，如果出錢，有違法之嫌。更有經濟學家揚言，如果歐盟出錢，就要告狀到歐洲法院。

而且作為歐元區的主事國的法國和德國，自身的財政狀況十分穩健，暫時無唇亡齒寒的危險。如果拿錢救希臘，本國的民眾斷然不會接受。

希臘政府的信譽，也是大問題。希臘一再造假，隱瞞自身財政危機，人們有理由相信，現在希臘政府承認的問題，也僅僅是冰山的一角，今天出手救了，明天或者今后，它再有新的也許是更嚴重的事情出來，當如何?

雖然歐盟在統一貨幣上取得了巨大的進展，但是歐盟的財政制度并沒有統一，政府還是各自選民選出的，這是一種制度性的內在缺陷，只有統一了財政制度，才能避免希臘危機式的悲劇和尷尬。

有意思的是，歐元的弱勢，不是沒有一點好處，起碼可以促進歐元區的出口，這在當前是特別需要的。所以，歐盟在一定程度上，還可能放任歐元的下跌。

因此，歐盟的實質救助，在猶疑中，遲遲不見動靜。

另一個可能伸出援手的是IMF。

IMF的宗旨就是維護全球金融系統的穩定。希臘出事后，IMF就派員去希臘考察，并表示愿意提出政策和技術支持，等于說，也是空頭支票。

IMF是美國人控制的，而歐元與美元，說的難聽點，是“不共戴天”的。美國付出了長期間的巨大代價和犧牲，才有了美元今日之巨無霸地位。美元作為世界最主要的儲備貨幣和結算貨幣，美國因此獲得了巨大的利益，不會輕易將此拱手相讓。

吊詭的是，有很多人懷疑，高盛公司跟希臘的秘密交易，是高盛自己捅出去的。這樣的話，希臘危機就是高盛炮制的了。

高盛一方面希望希臘能挺過去，這樣高盛可以按時收到還款，另一方面，高盛也希望看到希臘主權信用進一步降低，高盛就可以在違約掉期市場上，大賺一把。不要忘了，高盛的高級管理人員，與美國政府之間，有千絲萬縷的聯系，他們難道不希望歐元出事么?

希臘危機將如何收場，歐元以及歐元區的命運，都還需要繼續觀察。

中國:遠離了希臘，怎樣遠離債務風險

高盛公司，曾經游說中國政府購買希臘債券，中國沒有接受。這當然是正確的決策。中國遠離了希臘危機。

中國的國債主要是內債，而且2009年財政赤字在GDP的3%以內，債務余額也控制在GDP的20%以內。也就是說，中國的主權債務在相當安全的界限之內。

更重要的是，中國經濟增長迅速。經濟增長，才是化解財政危機的根本渠道。財政赤字不能超過GDP的3%，債務余額不能超過GDP的60%的標準，是根據過去的情況設定的，不是絕對的指標。比如日本的這些數據，比希臘還要高出許多，但是，沒有人認為日本會出現財政危機。就是因為日本的經濟盡管增長乏力，但是總算在增長，國民儲蓄比例也較高。

需要注意的是，現在中國的地方政府，紛紛建立融資平臺，并得到政策的支持。這其中蘊含著相當大的風險。地方政府財政的穩健性一向不足，財政一直處于緊張狀態，一旦債務積累到一定規模，出現壞賬，地方政府是無力償還的。

因為地方政府在分稅制財政體制下，既無開征新稅的權利，也沒有多少資產可以出售。還有，地方政府也有隱瞞問題的激勵，以便不斷獲得新的融資支持。有專家估計，地方政府壞賬占GDP的比例已經超過16%。希臘危機的教訓，應該引起地方政府的警覺。