個人涉足期指需做足基本功

隨著股指期貨的腳步聲越來越近，針對各類投資者的“游戲規(guī)則”也正在緊鑼密鼓的制定當(dāng)中。作為個人投資者，特別是沒有期貨市場投資經(jīng)驗的個人投資者而言，在參與股指期貨交易之前，首先需好好“補補課”。

目前，中金所已完成股指期貨投資者適當(dāng)性制度的制定，面向社會征求意見。基本要求包括投資者開戶的資金門檻為五十萬元；擬參與股指期貨交易的投資者需通過股指期貨知識測試，分?jǐn)?shù)線為80分；沒有期貨經(jīng)驗的投資者在參與交易前必須先在仿真系統(tǒng)中經(jīng)歷十個交易日、完成二十筆以上的模擬交易。

除以上三項規(guī)定外，投資者還必須在一個反映其綜合情況的評估中拿到足夠的分?jǐn)?shù)。可見，面對股指期貨這個全新的投資工具，會對投資者設(shè)立多道關(guān)卡。

防控風(fēng)險很重要

資金管理

眾所周知，股指期貨交易的對象是有生命周期的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，每個交易品種都有到期日，單一品種的投資期限不超過一年。交易者必須根據(jù)市場情況，要么對沖，要么到期進行現(xiàn)金交割。

所以，期貨交易成功的關(guān)鍵不僅在于判斷行情的方向，還在于判斷行情發(fā)展的速度。有時速度問題甚至更為重要。比如，盡管投資者對股指期貨的長期走勢判斷準(zhǔn)確，但短期內(nèi)還沒有來得及實現(xiàn)盈利的時候，期貨合約就可能到期了。

還有就是倉位的控制。股票市場上的很多散戶喜歡滿倉操作，這是期貨交易的大忌。按照此次公布的中金所風(fēng)險控制管理辦法第五條規(guī)定，股指期貨合約最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為10％，杠桿率為10倍。

這意味著如果一天之內(nèi)價格上漲或者下跌10％，投資者要么盈利100％，要么全部虧光。滿倉操作極大地消弱了期貨倉位抗風(fēng)險的能力，一旦行情不利，有可能被強行平倉或者發(fā)生爆倉，投資者的損失將無法挽回。

市場紀(jì)律

盡量遵守自己經(jīng)過詳細研究和精心制定的交易計劃和策略，減少交易的盲目性和隨意性，更不能情緒化操作，這對個人投資者尤其重要。比如，一些個人投資者容易受市場氣氛的感染，利用期貨T+0交易制度一天之內(nèi)過于頻繁地買賣期貨，可能已經(jīng)偏離了原來的交易策略，結(jié)果是支付較多的手續(xù)費后，盈利狀況依然難以預(yù)料。再比如，一些投資者事先制定了止損計劃，但是建倉后行情發(fā)生不利變動時，往往抱有僥幸心理，期待行情逆轉(zhuǎn)，而遲遲不執(zhí)行原有計劃，最終導(dǎo)致無法挽回的巨大損失。

基差風(fēng)險

有一部分投資者把股指期貨作為套期保值的工具，來管理股票現(xiàn)貨市場的風(fēng)險。一種常見的做法是“賣出套期保值”，即投資者手里持有股票，同時在股指期貨市場做空，以期望股票市場價格下跌時期貨市場盈利，以減少或抵消股票市值的損失。由于套期保值交易在期貨和現(xiàn)貨兩個市場上建立了兩個方向相反的交易頭寸，所以理論上一般認(rèn)為套期保值交易的風(fēng)險不大。

不過，市場上套期保值的實際操作并不簡單。這其中的主要問題是，防范和控制基差風(fēng)險。基差是個時點上期貨價格與現(xiàn)貨價格之差。從一個時間過程看，基差時小時大，有時會改變符號，表示現(xiàn)貨價格和期貨價格的變動并非完全同步，有時兩者變動的方向甚至完全相反。

在基差風(fēng)險下，股指期貨的套期保值交易并非完全能讓投資者高枕無憂。有可能出現(xiàn)這樣的情況，即股市下跌時，投資者持有股票的市值下降，股指期貨合約的價格也相應(yīng)下降，但其下降的幅度比較小，導(dǎo)致期貨空頭部位的盈利小于現(xiàn)貨多頭的損失，套期保值的效果大打折扣。

熟讀操作規(guī)則很重要

股指期貨中有熔斷機制、持倉限額、最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)等重要的具體規(guī)則，個人投資者對這些操作規(guī)則要熟悉掌握，避免進入投資的誤區(qū)。

交易保證金比例

投資者要想購買股票，必須要用100％的資金，而股指期貨交易采用保證金制度，用較少的資金就可以買賣一手金額比保證金大幾倍的合約。目前中金股指期貨合約中擬定的一手合約，按最近滬深300指數(shù)的點位，乘以每點300元，則一手合約的價值就近60萬元。按10％的保證金比例，買賣一手所需的資金得有6萬元。

由于股指期貨交易采用保證金交易，具有放大效應(yīng)，有些投資者誤認(rèn)為滿倉操作可以賺大錢。殊不知，若投資者在市場上能開多少倉就開多少倉，不留余地，那么當(dāng)行情反向變動，導(dǎo)致可用資金出現(xiàn)負數(shù)時，保證金杠桿效應(yīng)同樣使得虧損也放大了。

每日價格波動限制

我國股指期貨采用結(jié)合熔斷機制的漲跌停板制度。即當(dāng)該日漲跌幅度達到6％的熔斷點，且持續(xù)一分鐘，啟動熔斷機制，在此幅度內(nèi)“熔而不斷”地繼續(xù)交易10分鐘。啟動熔斷機制后的連續(xù)十分鐘內(nèi)，該合約買賣申報不得超過熔斷價格，繼續(xù)撮合成交。十分鐘后取消熔斷價格限制，10％的漲跌停板生效；當(dāng)某合約出現(xiàn)在熔斷價格的申報價申報時，開始進入熔斷檢查期。該熔斷機制每日只啟動一次。最后交易日將無漲跌停板限制。

有些投資者誤認(rèn)為買賣一手股指期貨合約僅需要合約價值幾分之甚至十幾分之的保證金，一旦行情不利，損失的也僅僅是這點保證金。

最后交易日

提到股指期貨合約的最后交易日，有些投資者往往想當(dāng)然的認(rèn)為最后交易日也是在月末。其實不然。中國金融期貨交易所《滬深300指數(shù)期貨合約》初步擬定，股指期貨最后交易日為每個合約月份的第三個星期五，遇法定節(jié)假日順延。投資者尤其要注意的是，滬深300指數(shù)期貨合約的最后交易日不是月末，新合約月份開始交易的日期自然也就不是月初第一個交易日，而是到期合約交割結(jié)束后的第一個交易日。因此，投資者切記，股指期貨合約的最后交易日不在月末。

對于投機者而言，只要有價格波動，做多做空都是機會，而對于保值者而言，股指期貨最大的價值正是在于熊市的保值功能，如果無法使自己的思路接受做空，必然錯過許多交易機會。

股指期貨交易5股票的區(qū)別

保證金交易制度

投資者在進行股指期貨交易時不需支付合約價值的全額資金，只需支付合約價值一定比例的資金作為結(jié)算和履約擔(dān)保即可，這也決定了保證金交易制度具有一定的放大效應(yīng)。在發(fā)生極端行情時，投資者的虧損額有可能超過所投入的本金。而股票交易方面，我國的滬、深證券交易所均采用全額交易模式，投資者買入股票需要支付股票市值的全額資金，其交易的最大虧損也以所投入的本金為限。

當(dāng)日無負債結(jié)算制度

在交易日收市后，期貨公司要對投資者的盈虧及相關(guān)費用等進行結(jié)算，并對實際盈虧進行劃轉(zhuǎn)。當(dāng)日結(jié)算后，如果投資者的保證金不足，必須及時采取追加資金或平倉等措施以達到保證金要求，否則會被強行平倉。而股票在賣出之前不進行每日結(jié)算，不進行每日盈虧劃轉(zhuǎn)，投資者也無需額外補加資金。

合約有到期日，不能無限期持有

不同的股指期貨合約其到期日各不相同，投資者參與股指期貨交易必須注意所持合約的具體到期日，以決定是提前平倉了結(jié)交易，還是等待合約到期進行現(xiàn)金交割。在股票交易方面，只要股票不被摘牌，買入后正常情況下都可以一直持有。

雙向交易的特點

股指期貨既可以先買后賣，也可以先賣后買。在股票交易方面，部分國家的股票市場沒有賣空機制，不允許賣空，只能先買后賣，交易是單向交易。