央企參與股指期貨四大作用

2010年4月16日，股指期貨正式上市。股指期貨的推出是中國資本市場具有里程碑意義的大事，改變了原有的單邊盈利模式，開啟了投資的新時代。股指期貨時代，投資者既可以做多，也可以做空，還可以通過多空雙向同時交易獲利，從而推動投資者的多元化，激發新的投資模式和交易策略。對央企而言，參與股指期貨，會產生四個方面積極的作用。

首先是套期保值方面的特殊作用。股指期貨本質上是風險管理工具。套期保值指的是，企業根據現貨組合的頭寸，買入或者賣出期貨合約，從而在期貨和現貨兩個市場建立盈虧沖抵機制，以規避市場價格波動風險的一種交易方式。當股票價格高估的時候，普通的投資者可以直接賣出股票，獲利了結。而央企由于其特殊性，承擔了穩定市場的社會責任。一方面，為了不喪失企業的控股地位，央企能夠減持的股票有限;另一方面，央企屬于“巨無霸”，如果大量賣出股票，會導致股票價格加速下跌，股票市場將持續低迷，是“自殘”。對央企而言，通過賣出股指期貨可以有效地解決這個矛盾問題。這是因為股指期貨的流動性好，央企賣出股指期貨對市場的影響比較小;同時，央企不用賣出股票，不用擔心喪失企業的控股地位。

其次是套利作用。根據國外的經驗，股指期貨上市初期套利空間很大。股指期貨期現套利具有時間短(一般采用近月合約)、低風險甚至無風險的特點。這種套利交易在成熟的金融市場已經非常普及，是國外對沖基金和投行自營業務中一種獲取低風險、穩定回報率的交易策略。央企掌握著大量的閑置資金，同時還持有大量的上市公司的股票，完全可以進行一些無風險或低風險的套利操作。一方面，央企套利資金的介入可以抑制股指期貨投機;另一方面，也提高了閑置資金的使用效率。

第三是人才培養的作用。長期以來，由于國內風險對沖工具的缺乏，國內企業巨大的套保需求得不到滿足，不得不求助于國際投行做衍生品的套保交易。由于人才培養、風控機制等不健全，很多企業陷入“套保泥潭”，蒙受巨額虧損。股指期貨的推出，打開了金融衍生產品創新的大門。央企參與股指期貨，可以培養人才，積累經驗，以便將來更好地參與到品種更為豐富的衍生品市場中去，利用多種金融產品規避企業的風險，從而做大做強。

第四是穩定市場的作用。股指期貨雖然為現貨市場提供避險功能，但其本身是“零和”游戲。T+0交易、高杠桿等特性使得股指期貨有可能成為投機交易的天堂。而大量的國企尤其是央企參與進去后，可以起到擴大市場容量、穩定市場的作用。