混血戰略:中國企業的未來出路

“國進民退”的兩個答案

現在很多人都在議論:“中國出現了國進民退，到底是為什么?”我個人認為，這個問題的答案主要有兩點。

首先，如果我們現在簡單地推進市場化，以我們企業的競爭力，以及我們的產業控制能力，事實上肯定會全線潰敗。而如果我們現在簡單地推進民營化，事實上是再一次地淪陷和拉美化。那么，能不能依靠民營企業擔負起民族產業振興的重大職責，等它做大了以后，再來和國際企業競爭呢?我認為這種可能性沒有。因為民營企業在經營過程中仍然是逐利的，所以不會講政治。

逐利未必錯，但是放在10年、20年，甚至更長時間來看的話，不講政治一定是錯的。唯有國家主導的國有企業戰略甚至國進民退，才有可能培養內部冠軍。內部培養的國有冠軍，在適當時候再整體上市成為公眾公司，血緣多元化再來和國際公司競爭，這才是有可能改變競爭格局的一種路徑。

其次，中國今天的繁榮事實上是以大量民營企業“試錯式”發展為根基的。雖然政府有形的手在中間起了很多作用，但畢竟是由民營經濟由下而上自發形成的。我們目前形成了一種繁榮的局面，但是骨子里國家產業結構的錯亂是非常可怕的。所以，我們要抓住2020年之前這一段戰略轉型的機遇。在2020年之前，中國不會成為美國的頭號競爭者，我們至少還有一段喘氣的機會。利用這個時間，推進內部產業整合，以央企及一些大的國企為引導，積極促進產業結構調整，形成基干產業，甚至形成基干產業加科技、加金融的模式，這是必然的選擇。也因此，在觀察研究國企近些年所進行的集團戰略的一些模式時，我們必須帶著這個背景來思考一些問題。

作為后發型國家里面的大企業，我們不能再僅僅簡單地靠找縫隙、找商機而生存了，拾人牙惠是撐不起我們這個大國的發展需要的。既然大商機、大的生意機會早就讓前面的餓虎叼走了，我們就要用一種結構設計去戰勝別人。別人是靠著各個子公司分別去賺錢，那么我們要把它們綁成一個航空母艦，用結構去把對方沖散。在這方面，日本有豐富的經驗。日式綜合性商社運作模式

日本綜合性商社的運作模式可以和艾滋病病毒媲美。艾滋病病毒有個特點，一旦潛入到人體或者動物身上以后，就會把自己注射到蛋白質里去，把蛋白質變成自己的架構，然后不斷地把身邊的蛋白質同化成艾滋病病毒。到目前為止，艾滋病的病理是最復雜的，它作為一種病毒，是地球上最聰明的，目前還不可戰勝。

日本的綜合性商社，一般由三塊構成。第一塊是實業，和全世界所有公司毫無二致，比如三菱汽車、三菱重工、三菱化工。第二塊是金融，如保險、證券、銀行、期貨、信托、融資租賃等業務。很顯然，金融板塊可以給實業板塊提供很多支持，小到貸款，大到質押抵押、發債等商業銀行的功能。第三塊就是貿易公司。貿易是日本綜合性商社的核心，功能非常強大，除了出口、轉口、進口業務外，他們還做投行業務。如果發現某一個公司非常好，商社就會投資，或者買斷產品、獨家代理，或者炒作一種產品，或者根據消費者需求，進行產品開發以后委托加工。商社極力尋找貿易和實業、金融之間的交叉地帶，想盡一切辦法，把本商社所有的功能、所有的資源，進行資產極大化。

產融貿三者結合在一起之后，便產生巨大的力量。其他國家的商社或貿易公司，完全打不過日本的商社，就是這個道理。日本商社，可以參與軍火、高檔軍火產品的開發，又可以對具體的生活產品如方便面進行開發;既可以搞旅游，從而推動某個旅游產品或旅游線路的興旺，也可以去囤積某國的原材料、礦產，在原材料、礦產的囤積過程中高額獲利。

整個日本的鐵礦石，就是由三井和伊藤中兩家企業全部壟斷，沒有第三家公司可以進口。這兩家企業同時在擁有富鐵礦的澳大利亞、巴西、印度、哈薩克斯坦等國家的礦山公司中投資，并和這些礦山公司構成這樣一種關系:日本進口鐵礦石，如果鐵礦石價格太貴，令日本的鋼鐵企業受損，那么貿易公司就勻一點利潤給鋼鐵企業。反過來說，鐵礦石價格跌下來，貿易公司沒賺錢，鋼鐵公司也會勻一點利潤給貿易公司。

綜合性商社不僅促進公司實體產品的銷售、金融產品的研發，而且還有一個最基本的功能——為實體和金融提供現金流。商社大量產生現金流，一年數以千億計的貿易量，不追求利潤，追求現金流就夠了。當然，日本新型的綜合性商社，還產生了第四塊功能，就是股權投資、私募投資等功能。這些功能以前是嫁接在商業銀行，嫁接在實體，包括貿易板塊，現在把它單獨列出來。日本的這種綜合性商社結構，深刻滲透在日本社會的肌體里。日本本身也就像一個公司一樣在運作。

隱性國家主權基金

日本的綜合性商社，不像我們想象的那樣有一個集團，叫三井集團或者三菱集團。事實不是這樣的。綜合性商社一般由五到六個核心公司交叉持股構成。任何一個公司持有自己的股份，也就10%~20%，而由其他公司持有80%~90%。從全世界來講，這種經濟結構是最穩定的。任何一個公司要吃三菱重工是吃不下來的，因為三菱重工只持有自己10%或20%的股份，剩下的由其他部分構成。如果你想把三菱重工吃下來，換言之，至少要吃到整個三菱系50%以上的股份，代價是不可想象的。

從全世界來看，金字塔結構最不安全的地方就在于，如果把金字塔最上面那家公司吞并了，那么它下面所有公司的股權，就會被順帶吃掉。馬克思和恩格斯發現，資本主義最大的特點就在于，母公司的一塊錢，最終可以放大到子公司、孫公司、重孫公司、玄孫公司的兩千塊錢或兩萬塊錢。所以，西方經濟的不牢靠就在于，只要金字塔頂尖最上面那家公司被吃下來了，下面的公司就全部被吃走了。而日本的六大財團之間，還相互持股。比如說三菱由幾個主要板塊構成，不同板塊有不同比例的股份，還被其他公司、其他財團所持有，這就讓企圖并購的人很惱火。除非你把整個日本買下來，否則不可能真正控制日本的某一家公司。

有一種觀點認為，日本有全世界最封閉的產業架構和產業體系。由于產權結構過于復雜，外國人搞不清楚，因此導致了日本到現在都一直一蹶不振。另外一種觀點認為，日本這種產業狀況和產權結構非常健康。經濟衰退了，日本仍然可以利用巨大的資本在全世界進行橫向并購，在若干企業里面，以隱性主權基金的方式，支持日本企業的發展。隱性主權基金以這種形式存在，比如說日本政府委托日立和GE在核電廠合作，委托三菱重工和阿法海在核電上合作。

中國企業未來的出路

中國企業對外面臨的國際環境空前復雜，全球化進程高度風險化、金融化、政治化和信息化，對內面臨國家發展模式更迭，政治周期、金融周期、經濟周期、產業周期大交錯，國企變革攻堅、民企發展大轉型共生的復雜的經營環境。所以，未來從央企、國企層面，會出現一種非常強、非常新的集團戰略——混血戰略。

未來很多央企會采用這種方式。母公司是國有獨資，二級子公司仍然可能是國有控股，但在二級公司中會有外資民營的出資，甚至對方控股，而在三級公司中將大量出現民營、外資控股。

母公司層面，仍然是央企或大國企，所以還可以獲得很多壟斷性資源。這個壟斷性資源最終會配置到子孫公司層面，子孫公司高度市場化運作，乃至民營、外資企業主導。這樣壟斷資源的經營能夠呈現高效化，壟斷型的國有型的“頭”和民營外資的“身”混合在一起的這種混血式經營，今后將在相當長時間里面成為大央企、大國企的一個創新方向。