主題投資需甄別

2009年12月中旬以來，關于風格轉換的爭辯似乎已經漸漸冷卻，因為股指期貨的推出都沒能完成這樣的風格轉換，在房地產調控政策和貨幣政策緊縮預期的背景下，金融、地產已經失去了基本面預期的支持，因此，在塵埃落定之后，資金從上述板塊的撤出已經沒有什么懸念。這一點強化了市場對主題投資的認可，使得以歐美補庫和區域化為代表的主題投資成為了一致性預期。“主題投資”開始有了一些雞犬升天的味道，也就到了必須甄別其真偽的時候。

如此龐大的存量資金從金融、地產撤出后，市場已經顯示出些許的無所適從，權宜之計也許是，要么繼續追逐原有的主題，要么介入已經有一定調整幅度的消費品，但這只能算是權宜之計，因為無論如何這些板塊的估值都并不便宜，從而，市場尋找熱點的熱情也可能漸漸成為無源之水，這說明市場實際上已經進入一個新的階段，我們認為這個階段的特點就是主題投資的甄別期。

我們一直認為，從2010年一季度的基本面來看，海外的庫存高峰和國內的削峰填谷式的政策是矛盾的關鍵，無論是房地產的調控還是存款準備金的調整都符合我們對政策屬于削峰填谷導向的判斷，一季度的政策必然是偏緊的，但是在向好的海外經濟與政策偏緊的博弈中，市場必然表現出無趨勢的震蕩特征，而這種博弈的爆發點，極有可能是伴隨著歐美補庫高峰的出現和一季度信貸數據的明朗，因此市場的趨勢性機會可能還需要等待。……