產(chǎn)業(yè)集群化供應(yīng)鏈組織違約風(fēng)險(xiǎn)管理

摘要:文章基于產(chǎn)業(yè)集群風(fēng)險(xiǎn)與供應(yīng)鏈組織違約風(fēng)險(xiǎn)的交互影響關(guān)系，提出建立外部信用評(píng)級(jí)信息系統(tǒng)管理供應(yīng)鏈組織違約風(fēng)險(xiǎn)。研究表明:通過(guò)運(yùn)用外部信用評(píng)級(jí)中的違約率信息、回收率信息、資金價(jià)格信息、監(jiān)管信息，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)集群化供應(yīng)鏈組織健康持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞:產(chǎn)業(yè)集群;供應(yīng)鏈組織;違約風(fēng)險(xiǎn)

一、 引言

近年來(lái)，產(chǎn)業(yè)集群化供應(yīng)鏈組織以其在某個(gè)地域中聚集不同功能的第三方物流企業(yè)和不同類(lèi)型的物流設(shè)施的特點(diǎn)，為解決目前產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展困局提供了一種可行思路，但現(xiàn)有研究中，對(duì)產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展與其供應(yīng)鏈的組織演變規(guī)律研究還不是很多，而且也很少考慮產(chǎn)業(yè)集群風(fēng)險(xiǎn)與供應(yīng)鏈組織違約風(fēng)險(xiǎn)的交互影響。本文就是在現(xiàn)有學(xué)者研究基礎(chǔ)之上，提出建立外部信用評(píng)級(jí)信息系統(tǒng)管理供應(yīng)鏈組織違約風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集群化供應(yīng)鏈組織健康持續(xù)發(fā)展。

二、 集群風(fēng)險(xiǎn)與供應(yīng)鏈組織違約風(fēng)險(xiǎn)的交互影響

產(chǎn)業(yè)集群的供應(yīng)鏈組織和集群企業(yè)物流發(fā)展是密切相關(guān)的。集群供應(yīng)鏈組織意味著集群企業(yè)分工不斷加強(qiáng)，在促使自己將非核心業(yè)務(wù)外包出去的同時(shí)，也迫使集群企業(yè)向產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的核心環(huán)節(jié)躍遷，以此來(lái)突出核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和獲取價(jià)值鏈戰(zhàn)略環(huán)節(jié)。集群企業(yè)外包出去的環(huán)節(jié)和躍遷的環(huán)節(jié)，往往并沒(méi)有轉(zhuǎn)移出集群地域，而是繼續(xù)存在和根植本地，從而使得集群企業(yè)間的物流聯(lián)系越來(lái)越多，物流聯(lián)系方向性越來(lái)越強(qiáng)，即集群企業(yè)物流發(fā)展朝著本地供應(yīng)鏈一體化方向衍生。正是由于這種產(chǎn)業(yè)集群的影響，以及產(chǎn)業(yè)集群參與主體多為中小企業(yè)，集群供應(yīng)鏈組織的具體形成過(guò)程中群體性風(fēng)險(xiǎn)的生成原因，首先要探索導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)集群風(fēng)險(xiǎn)的具體來(lái)源即風(fēng)險(xiǎn)的誘因。風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源具體可以分為內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)與外生性風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)是指由產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)部力量所累積的風(fēng)險(xiǎn)，是走向衰敗的內(nèi)部原因。內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)是產(chǎn)業(yè)集群走向衰退的根本性風(fēng)險(xiǎn)，外生性風(fēng)險(xiǎn)則是集群走向衰退的誘發(fā)性因素。比如產(chǎn)業(yè)政策的變化、消費(fèi)偏好轉(zhuǎn)移、產(chǎn)業(yè)政策法規(guī)、資源缺乏、不連續(xù)技術(shù)等。由于內(nèi)外不利因素導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)集群出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，這些可能會(huì)導(dǎo)致集群內(nèi)個(gè)別企業(yè)或機(jī)構(gòu)(也可能整個(gè)集群)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，具體有結(jié)構(gòu)性、周期性和網(wǎng)絡(luò)性風(fēng)險(xiǎn)等三種主要風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)，而它們之間存在著關(guān)聯(lián)性——相互增強(qiáng)機(jī)制。周期性風(fēng)險(xiǎn)可能發(fā)生在產(chǎn)業(yè)集群生命周期的任一階段，同時(shí)導(dǎo)致所有部門(mén)產(chǎn)量下降，因此加速衰退效應(yīng)。網(wǎng)絡(luò)性風(fēng)險(xiǎn)則與產(chǎn)業(yè)集群生命周期、結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)緊密相關(guān)。網(wǎng)絡(luò)性風(fēng)險(xiǎn)加劇產(chǎn)業(yè)集群的死亡，對(duì)結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)有加強(qiáng)效應(yīng)。

產(chǎn)業(yè)集群三種風(fēng)險(xiǎn)相互增強(qiáng)機(jī)制會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的加大，加劇對(duì)供應(yīng)鏈組織穩(wěn)定性和績(jī)效的影響。由于核心企業(yè)的產(chǎn)品大多數(shù)都有幾十種乃至數(shù)百種之多，因而一般都有數(shù)十家原始供應(yīng)商承擔(dān)著上游供應(yīng)商的多種重要原材料的供應(yīng)，且數(shù)十家上游關(guān)鍵供應(yīng)商向供應(yīng)鏈核心企業(yè)提供幾十種乃至數(shù)百種產(chǎn)品的零部件和外協(xié)件，其中少數(shù)幾家核心戰(zhàn)略供應(yīng)商承擔(dān)供應(yīng)鏈核心企業(yè)產(chǎn)品關(guān)鍵部件的供應(yīng);核心企業(yè)下游客戶中有數(shù)家營(yíng)銷(xiāo)聯(lián)盟企業(yè)和數(shù)十家區(qū)域性總經(jīng)銷(xiāo)商，批發(fā)和分銷(xiāo)商數(shù)百家，它們分散遍布國(guó)內(nèi)外;此外，還有數(shù)家第三方物流服務(wù)提供商、數(shù)家公用事業(yè)服務(wù)提供商和數(shù)家金融機(jī)構(gòu)為企業(yè)供應(yīng)鏈提供協(xié)同服務(wù)，再加上每個(gè)供應(yīng)鏈成員企業(yè)都有自己的供應(yīng)鏈，又是多個(gè)供應(yīng)鏈的節(jié)點(diǎn)，進(jìn)而形成多個(gè)供應(yīng)鏈交疊在一起。由此可見(jiàn)，企業(yè)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)是一個(gè)復(fù)雜的超級(jí)動(dòng)態(tài)網(wǎng)絡(luò)，而客戶對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)要求越來(lái)越挑剔，加上眾多的外協(xié)廠商，這對(duì)企業(yè)供應(yīng)鏈管理是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)，供應(yīng)鏈的安全持續(xù)高效運(yùn)作成為公司關(guān)注的焦點(diǎn)，管理者身在其中感到企業(yè)供應(yīng)鏈存在很大的管理危機(jī)。在供應(yīng)鏈組織運(yùn)作過(guò)程中，鏈上的企業(yè)因業(yè)務(wù)需要而彼此簽訂合約，于是就會(huì)存在合約雙方當(dāng)事人不履約的違約風(fēng)險(xiǎn)。如不支付貨款、不運(yùn)送貨物、不提供服務(wù)、不償還借款等。供應(yīng)鏈組織違約風(fēng)險(xiǎn)是具有獨(dú)特的放大效應(yīng)，不只是影響到某一企業(yè)，而是利用供應(yīng)鏈系統(tǒng)的脆弱性，對(duì)供應(yīng)鏈系統(tǒng)造成破壞，給上下游企業(yè)帶來(lái)?yè)p害和損失，影響整個(gè)供應(yīng)鏈的正常運(yùn)作。如果不采取措施，風(fēng)險(xiǎn)化解或消除不了，就會(huì)有群體性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)突變最終導(dǎo)致整個(gè)集群的衰敗、解體或發(fā)生遷移。

三、 建立外部信用評(píng)級(jí)信息系統(tǒng)防范違約風(fēng)險(xiǎn)

1. 外部信用評(píng)級(jí)中的違約率信息。信用評(píng)級(jí)與違約率之間是高度秩相關(guān)的。Carty Lieberman(1997)研究了穆迪公司公布的主要西方國(guó)家近100年來(lái)債務(wù)人信用等級(jí)與違約率間的統(tǒng)計(jì)關(guān)系，指出信用評(píng)級(jí)與違約率之間是高度秩相關(guān)的。Altman Suggitt(1997)首先對(duì)銀團(tuán)貸款的違約進(jìn)行了研究，采用了基于發(fā)行債券的死亡率分析方法(Altman，1993)，發(fā)現(xiàn)銀團(tuán)貸款的違約率與貸款非常相似，特別是在5年期水平下。違約的定義在不同的國(guó)家是不同的，但是所有的定義都反映了經(jīng)濟(jì)上處于困境。Brand Bahar(1999)的長(zhǎng)期公司債券違約與等級(jí)轉(zhuǎn)移研究，將違約定義為第一次沒(méi)有對(duì)債務(wù)本金或利息進(jìn)行還款，不管該債務(wù)有沒(méi)有被評(píng)級(jí)，將債券分組為“靜態(tài)債券池”(Static Ppools)，分析了從1981年~1999年標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司所作的7 300多個(gè)債務(wù)評(píng)級(jí)的信用歷史數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)在到達(dá)最終違約時(shí)，與較低的初始等級(jí)相比，較高的信用等級(jí)持續(xù)期也較長(zhǎng)。

2. 外部信用評(píng)級(jí)中的回收率信息。Altman Kishore(1996)采用了標(biāo)準(zhǔn)·普爾關(guān)于違約率的傳統(tǒng)度量方法，即將違約率表示為違約后不久的債券市場(chǎng)價(jià)格占其面值的百分比，如果回收率與銀行較高的違約率相互抵消，那么金融機(jī)構(gòu)的回收率將是較低的。Grossman，Brennan Vento(1997)關(guān)于銀團(tuán)貸款回收率的研究，發(fā)現(xiàn)與高級(jí)次級(jí)債務(wù)的回收率(42%)和次級(jí)債務(wù)的回收率(39%)相比，重組或破產(chǎn)過(guò)程結(jié)束后違約貸款的回收率(82%)是相當(dāng)高的;回收率與債務(wù)人所處的行業(yè)有關(guān)，較少的固定資產(chǎn)、較多抵押出的資產(chǎn)以及資產(chǎn)老化的風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)降低回收率，而穩(wěn)固的經(jīng)營(yíng)特許權(quán)以及高質(zhì)量的設(shè)備和廠房則會(huì)提高回收率;發(fā)生支付困難的貸款一般在19個(gè)月內(nèi)仍然還處于困境中。Caouette(1998)的研究發(fā)現(xiàn)，一旦考慮了債務(wù)的等級(jí)，那么區(qū)分投資級(jí)和非投資級(jí)評(píng)級(jí)將不會(huì)對(duì)回收率造成影響。Keenan(1999)使用了違約債券的交易價(jià)格占面值的百分比來(lái)計(jì)算其回收率，發(fā)現(xiàn)回收率隨著債務(wù)等級(jí)的提高而增加。回收率研究一致地顯示出，等級(jí)的提高與抵押的增加都會(huì)降低違約時(shí)的預(yù)期損失，這也支持了次級(jí)債務(wù)的信用等級(jí)要比高級(jí)債務(wù)低一個(gè)或兩個(gè)等級(jí)這一經(jīng)驗(yàn)規(guī)則。

3. 外部信用評(píng)級(jí)中的資金價(jià)格信息。

(1)外部信用評(píng)級(jí)與資金成本間的負(fù)相關(guān)關(guān)系。Jewell Livlngston(1998)抽離發(fā)行規(guī)模、存續(xù)期間、可否贖回、有無(wú)償債基金等變量的影響，檢驗(yàn)結(jié)果表明，所有的信用等級(jí)對(duì)資金成本都有顯著影響:信用等級(jí)愈高者，資金成本愈低。Sorensen(1980)發(fā)現(xiàn)，即使包括了各項(xiàng)衡量?jī)攤芰Φ淖兞浚庞迷u(píng)級(jí)的高低仍能顯著影響資金成本，而且與理論預(yù)期一致:等級(jí)愈高者，成本愈低。Wakeman(1984)認(rèn)為第一次評(píng)級(jí)等于是對(duì)債券公司財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性提供了某種形式的保證，可以降低投資人的不確定程度，使新發(fā)行的債券賣(mài)到較高的價(jià)格。Liu Thakor(1984)為避免方法論上的線性重合問(wèn)題，改以二階段估計(jì)法，同時(shí)列出信用評(píng)級(jí)與收益率的決定函數(shù)，以更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)挠?jì)量方法研究發(fā)現(xiàn)，即使抽離了公開(kāi)的經(jīng)濟(jì)變量所能衡量的償債能力后，評(píng)級(jí)本身仍能影響收益率或融資者的資金成本。以上研究都支持了信用評(píng)級(jí)本身具有某種其他公開(kāi)信息變量所無(wú)法涵蓋的信息價(jià)值，因而對(duì)于融資成本具有一定的影響力。

(2)外部信用評(píng)級(jí)宣告的價(jià)格效應(yīng)。如果信用評(píng)級(jí)中包含了若干私有信息，并非只是復(fù)制會(huì)計(jì)信息或是其他公開(kāi)信息而已，則信用等級(jí)的改變亦應(yīng)對(duì)證券價(jià)格產(chǎn)生沖擊。大量的研究結(jié)果表明，信用等級(jí)升級(jí)多半沒(méi)有顯著反應(yīng)，但信用出現(xiàn)降級(jí)時(shí)，市場(chǎng)的反應(yīng)相當(dāng)明顯。在效率市場(chǎng)中，信用評(píng)級(jí)的信息價(jià)值較不顯著。但在信息不充分的情況下，信用評(píng)級(jí)確具有相當(dāng)?shù)男畔r(jià)值，即對(duì)于信息量已相當(dāng)充足的公司而言，信用評(píng)級(jí)所能提供的額外信息就十分有限了。對(duì)于信息揭露量不足的公司來(lái)說(shuō)，信用評(píng)級(jí)具有較高的信息價(jià)值。信用評(píng)級(jí)的信息價(jià)值獲得了相當(dāng)程度的肯定，但信用評(píng)級(jí)的信息價(jià)值是相對(duì)的。信用評(píng)級(jí)的上升和下降會(huì)影響貸款的剩余現(xiàn)金流量所必需的信用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差或升水，因而也會(huì)影響貸款的內(nèi)含的市場(chǎng)(或現(xiàn)在)價(jià)值。如果一項(xiàng)貸款被降級(jí)，那么，必需的信用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差或升水就應(yīng)該上升。因而，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，貸款的現(xiàn)值將會(huì)下降。同樣，用評(píng)級(jí)上升會(huì)有相反的效果。

4. 外部信用評(píng)級(jí)中的監(jiān)管信息。合格的外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)必須滿足以下全部6條標(biāo)準(zhǔn):①客觀性。信用評(píng)級(jí)的方法必須是嚴(yán)格的、系統(tǒng)的，并且可以根據(jù)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行某種形式的檢驗(yàn)。必須定期對(duì)評(píng)級(jí)進(jìn)行審查，根據(jù)財(cái)務(wù)狀況的變化予以更新。在監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)定之前，必須已經(jīng)建立了對(duì)市場(chǎng)各個(gè)組成部分的評(píng)級(jí)方法，包括嚴(yán)格的返回檢驗(yàn)，評(píng)級(jí)方法的使用時(shí)間至少一年。最好是三年以上。②獨(dú)立性。外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)該是獨(dú)立的，不會(huì)迫于政治或經(jīng)濟(jì)上的壓力而影響評(píng)級(jí)。當(dāng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的董事會(huì)構(gòu)成或股東結(jié)構(gòu)中出現(xiàn)利益沖突時(shí)，評(píng)級(jí)過(guò)程也應(yīng)當(dāng)盡可能不受到任何影響。③國(guó)際通用性和透明度。凡是有合理要求的國(guó)內(nèi)和國(guó)外機(jī)構(gòu)，都可以以同等的條件獲得每個(gè)評(píng)級(jí)結(jié)果。此外，外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所采用的基本評(píng)級(jí)方法應(yīng)該對(duì)外公開(kāi)。④披露。外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)披露評(píng)級(jí)方法，包括違約的定義、評(píng)級(jí)的時(shí)間跨度及每一級(jí)別的含義，每一級(jí)別實(shí)際的違約概率，評(píng)級(jí)的變化趨勢(shì)。⑤資源。外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)有足夠的資源，確保提供高質(zhì)量的評(píng)級(jí)結(jié)果。這些資源包括外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的高級(jí)管理層和營(yíng)運(yùn)層次的人員保持實(shí)質(zhì)性的經(jīng)常聯(lián)系，以便提高評(píng)級(jí)結(jié)果的價(jià)值。評(píng)級(jí)方法還應(yīng)該將定性和定量分析結(jié)合起來(lái)。⑥可信度。在某種程度上，可信度建立在上述標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上。

參考文獻(xiàn):

1. 劉恒江，陳繼祥.產(chǎn)業(yè)集群競(jìng)爭(zhēng)力研究述評(píng).外國(guó)經(jīng)濟(jì)與管理，2004，26(10):2-9.

2. 馬林.全球貿(mào)易環(huán)境下的供應(yīng)鏈一體化風(fēng)險(xiǎn)管理.北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2006:107-127.

3. Carty Lieberman.GlobaI Credit Resear- ch. Moody's Investor Service，1997:211-225.

4. Brand，Leo， Reza Bahar.Ratings Performanc- e.StandardPoor's Corporation，1999:478-484.

基金項(xiàng)目:2008年陜西省社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目“陜西裝備制造業(yè)供應(yīng)商戰(zhàn)略選擇研究”(08E042)階段性成果。項(xiàng)目主持人:王靜。

作者簡(jiǎn)介:王靜，工學(xué)博士，西北政法大學(xué)副教授，陜西省企業(yè)信用協(xié)會(huì)學(xué)術(shù)委員會(huì)主任委員，《當(dāng)代學(xué)術(shù)研究》雜志主編。

收稿日期:2009-12-16。