自愿性信息披露研究綜述

摘要:自愿性信息披露是對會計信息的深化和補充。首先從自愿性信息披露動機、披露質量、影響因素、和經濟后果四個方面總結自愿性信息披露研究現(xiàn)狀，然后提出未來的研究方向，以期促進自愿性信息披露的研究和資本市場的有效運轉。

關鍵詞:信息披露動機;信息披露質量;影響因素;信息披露后果

中圖分類號:F233 文獻標識碼:A 文章編號:1672-3198(2010)02-0139-01

1 自愿性信息披露相關文獻

1.1 自愿性信息披露動機

出于自利原因，公司有動機增加自愿性信息披露。有六種動力促使管理者自愿進行信息披露:第一，管理者能力信號假設。有才能的經理人員有動機進行自愿性披露以展示他們的業(yè)績(Trueman，1986)及核心競爭力(何衛(wèi)東，2003)。第二，資本市場交易假設。當管理層與外部投資者存在信息不對稱時，投資者需要額外的費用來補償所需承擔的信息風險，公司進行外部融資的成本就會比較高(BarryBrown，1985;Merton，1987)。經理人員可以通過自愿性信息披露減少信息不對稱，從而降低外部融資成本(Healy和Palepu，1993)。第三，訴訟成本假設。經理人員對壞消息提前進行自愿性披露可以降低訴訟成本(Skinner，1994)。提前披露較差業(yè)績信息的公司所承擔的法律訴訟的成本比不提前披露的公司低。第四，控制權競爭假設。在遇到控制權爭奪時，目標公司更有動機進行盈利預測等自愿性披露，從而提高被兼并成本(Bernman，1999)。第五，股票報酬假設。當公司利用基于股票的報酬計劃對管理者進行激勵時，管理層有動力自愿披露信息。在股票期權到期之前，持有買入期權的經理人員會延遲對好消息的披露而披露壞消息，到期時增加套利收益(Aboody和Kasznik，2000)。第六，所有權成本假設。部分研究表明企業(yè)的披露決策需要考慮給產品市場地位帶來的損害(Verrecchia，1983)，特別是企業(yè)面臨競爭或者面對進入威脅時。

1.2 自愿性信息披露質量

可靠性是自愿性信息披露質量的主要衡量指標。自愿性信息披露往往帶有自利性，并不能保證自愿披露的信息有較高的可靠性。自愿性信息披露的可靠性的提高主要以下兩種方法:一是利用中介結構來為公司自愿披露的信息質量提供保證;二是通過以后強制披露的信息來檢驗之前自愿披露的信息的正確性。

已有文獻主要通過管理層的預測對股價的影響證明自愿信息披露的可靠性。管理層自愿披露的預測信息有相當?shù)目煽啃裕敼芾韺宇A測盈利上升時其股票價格也會上升(Waymire，1984)。解決會計信息失真問題，關鍵在于把握自愿性信息披露與強制性信息披露的契合點(廖妍華，2006)。

1.3 自愿性信息披露影響因素

自愿性信息披露的影響因素主要有以下幾種:

行業(yè)類型。行業(yè)類型對公司自愿性披露的影響有兩種。第一，顯著影響。自愿信息披露程度的高低決定于行業(yè)特性(王詠梅，2004)，制造業(yè)類的上市公司(Cooke，1992)、信息技術行業(yè)的上市公司(Rahman 和 Asheq Razaur，2007)更傾向于自愿披露信息。第二，沒有顯著影響。在Craven和Marston (1999)未發(fā)現(xiàn)行業(yè)類型與自愿披露之間存在相關性。

股票類型。外部監(jiān)管和競爭壓力對于公司自愿披露行為能夠產生顯著的影響。由于國際市場的競爭壓力，在國內和海外都上市的公司比僅僅國內上市的公司會自愿披露更多的信息(Ferguson，2002)。在中國，同時發(fā)行境內和境外上市股票的公司更傾向于自愿披露信息(喬旭東，2003)。

會計師事務所類型。一般而言，規(guī)模較大的會計師事務所能更好地維持其審計獨立性，他們更傾向于促使上市公司更多地披露信息。會計師事務所規(guī)模與自愿披露程度正相關(Craswell和Taylor，1992)，但L. L. Eng和Y. T. mak (2003)的研究卻發(fā)現(xiàn)二者之間不存在顯著相關關系。

公司規(guī)模。為了獲得投資者的青睞，大公司有動力更多地披露信息(Chow和Wong-Boren，1987)，規(guī)模較大的公司信息披露水平要高于規(guī)模較小的公司(崔學剛、朱文明，2003)，司規(guī)模越大，其披露的評分等級就越高(Lang 和 Lundolm，1993)。但喬旭東(2003)的實證研究結果表明，中國上市公司的自愿信息披露程度與公司規(guī)模無關。

公司業(yè)績。公司業(yè)績對自愿性信息披露的影響結論存在較大分歧。第一，公司的盈利水平與自愿性信息披露水平呈負相關關系(崔學剛、朱文明，2003)。第二，公司盈利不影響自愿性信息披露(Mcnally，1982)。高利潤率的公司并沒有比低利潤率的公司自愿披露更多的社會責任信息(Cowen，1987)。第三，自愿性披露程度與公司利潤存在顯著正相關關系(Bernard 和Raffourier，1995)。Bowman和Haired(1975)發(fā)現(xiàn)業(yè)績與自愿性信息披露質量顯著正相關。喬旭東(2003)和封思賢(2005)的研究結果均表明我國上市公司自愿性信息披露程度與公司盈利能力正相關。

上市年限。一般而言，上市年數(shù)越大，自愿性信息披露的分數(shù)越高。上市公司財務信息自愿披露程度隨時間有明顯的增加(王詠梅，2003)，自愿性信息披露指數(shù)近年來逐年提高(張宗新，2004)。

消息的種類。自愿性信息披露的信息大都是中性的消息或好消息(Lincoln，1999)。為了達到薪酬契約的要求，管理者傾向于披露好消息，增強市場對好消息的反應程度，從而提高公司的股價。

1.4 自愿性信息披露的經濟后果

自愿披露信息的經濟結果主要有三種:提高股票的流動性、降低資本成本和提高信息中介的關注度。自愿性披露的信息向市場提供了額外的信息，有助于有助于信息使用者更好地評估企業(yè)未來獲利能力、現(xiàn)金流量、投資分紅的可能性(Wiliam R. Scott，2000)，降低企業(yè)的風險，從而減少企業(yè)的融資成本。披露的增多會導致同期的股價顯著上升，自愿性披露往往與更大的股價反應有關(Pownal和Waymire，1989)，引起不尋常的股票交易量。分析師對該公司信息披露評定的等級之間顯著負相關(Botosan和Plumlee，2000)。

2 文獻評述

國外對于自愿性信息披露的研究比較廣泛，規(guī)范和實證兼具。中國關于自愿性信息披露的研究較少，特別是實證研究方面。未來研究方向:第一，自愿性信息披露的質量研究較少，自愿性信息披露規(guī)范要求沒有強制性信息披露要求嚴格。如何規(guī)范自愿性信息披露，提高信息性信息披露的質量是今后研究的一個方向。第二，自愿性信息披露和強制性信息披露的區(qū)別與聯(lián)系的研究甚少，可以比較二者的理論基礎、影響因素、披露動機及經濟后果的異同，深入認識兩種信息披露在資本市場中的作用，為監(jiān)管者出臺相關制度提供理論依據，促進資本市場的健康發(fā)展。第三，競爭性與自愿性信息披露的關系的研究也是將來研究的一個亮點，為管理者擇時披露信息提供參考標準。第四，探索中國與國際的自愿性信息披露的比較，不同制度和市場環(huán)境下的自愿性信息披露異同，以及在經濟全球化環(huán)境下如何協(xié)調各國間的自愿性的信息披露。

參考文獻

[1]WattsZimmerman.實證會計理論.陳少華等譯.大連:東北財經大學出版社，1999:145-146.

[2]Skinner D. Why Firms Voluntarily Disclose Bad News， Journal of AccountingResearch， 1994，issue 32， P38-61.

[3]Trueman B. Why do Managers Voluntarily Release Earnings Forecasts? Journal of Accounting and Economic， 1986， issue 8，P53-72.