關系型借貸中的資金供給和交易成本分析

摘要:關系型融資和保持距離型融資是兩種很重要的外源性融資手段。在企業規模、機會主義和有限理性等因素的作用下，銀行資金供給與利率間存在復雜的關系。同時，關系型貸款中的借貸雙方長期關系的存在，可以在一定程度上降低借貸交易成本。

關鍵詞:關系型貸款;供給;交易成本;商業銀行

中圖分類號:F830.5 文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)02-0119-02

一、關系型借貸的定義及特征

目前對關系型借貸還沒有一個統一的定義，很多學者從不同的角度給關系型借貸作不同的解釋。Berlin與and Mester(1998)認為關系型貸款是“建立全面、細致的銀企關系，利用銀行和中小企業之間的長期合作關系，來最大程度地減少中小企業借貸風險的一種貸款協議”。Boot(2000)將關系型貸款融資定義為銀行提供的一種金融服務，銀行在提供服務中為獲得企業專有信息進行了關系專用性投資，并通過與企業的長期交易來評價這種投資的盈利前景，從而獲得回報;青木昌彥和瑟達爾·丁克(2000)認為關系型貸款融資是“一種初始融資者被預期在一系列法庭無法證實的實際狀態下，提供額外的融資，而初始融資者預期到未來的租金也愿意提供額外資金的融資方式。”

關系型借貸具備以下幾個特征:1.企業占有信息和銀企之間的長期交易;2.關系銀行所掌握的企業專有信息將在長期服務中獲得回報。這樣，關系銀行有可能在短期內發放一些盈利性不強的貸款;3.在關系型融資中，關系銀行是以貸款項目的長期盈利性為保障來發放貸款的，是長期的、非一次性的。

二、信息不對稱下的資金供給分析

貨幣也是商品，可用需求和供給的相關理論進行分析。金融中介機構，主要是國有商業銀行作為貨幣的供給方，中小企業作為貨幣的需求方。

我國的金融資源主要集中于銀行，而銀行的資源又主要集中于四大國有商業銀行。市場利率的變化會影響貨幣的供應量。以利率為縱軸，資金供給量為橫軸建立直角坐標系。貨幣供給曲線S是向右上方傾斜的，資金供給量隨著利率的上升而上升。但是由于中小企業自身規模小利潤額低決定了其不可能為使用資金而承受過高的利率，這表現在圖上有一個利率上限。同理，也存在一個利率下限。利率低于一定的水平則意味著資金供給空白，表現在圖上就有一個利率下限，同時也就決定了資金供給量的下限。如圖1，Q0、Q1分別代表資金供給的上下限，R0，R1分別表示利率的上下限。這是中小企業供給的一般描述。而且銀行在提供信貸時會存在信貸配給，與大企業相比，中小企業與銀行間的信息不對稱問題更嚴重，更容易受到銀行信貸配給的約束，往往成為信貸配給的對象。面臨中小企業的逆向選擇和道德風險時，高利率并不能導致信貸資金的高供給。即利率只有在銀行認為處于能最大限度規避風險的低于上限的水平下，才能使資金供給與利率保持正常的正比關系，表現在圖上，中小企業的信貸資金的供給利率通常要低于中小企業所能承受的利率上限，為R1'。

假設以銀行掌握的交易對方的信息為前提，將資金供給對象劃分為信息透明的大中型企業和信息不透明的中小企業。圖2中S1表示對大中型企業的資金供給曲線，S2表示對中小企業的資金供給曲線。S2較S1平坦，利率較小的變動能引起S2供給的較大變動。由于我國特有的金融體制，政府在信貸上具有對大企業和大項目的現代偏好，配合銀行的國有制和低利率，更加重了中小企業的資金困難。所以，在同等的利率下，獲得貸款更多的是大中型企業。于是在利率限定的范圍內，曲線S1>S2。

圖2中利率為R2時，對應S1、S2的資金供應量分別是Q1、Q2，Q2明顯大于Q1。隨著利率的上升，資金供應量增加，企業獲得資金的成本也在增加。S1與S2相交于點E，此時在相同的利率下，兩種不同形式的信貸的資金供給量相同，但是當利率繼續上升至R3時，對應的S1、S2的供給量分別是Q3、Q4，此時，Q4大于Q3。這里要考慮到貸款的對象不同，關系型借貸中存在逆行選擇，即商業銀行確定的價格越高，企業借貸的成本越高，規模較大的企業可以采取其他的融資渠道來籌集資金，較直接借貸更節約成本。那么市場上只剩下敢于融資、渠道匱乏且敢冒風險的劣質企業申請貸款，市場需求主體主要由劣質中小企業構成。考慮到風險，商業銀行不會增加增加資金供給。因此，商業銀行要對貸款進行配置，定價存在一定的限度。所以利率不會超過限定R1'，在RO到R1'之間，S1始終大于S2，整個市場對信息透明的大中型企業資金供應量一直大于對信息不透明的中小企業。可見中小企業融資中銀行貸款的可獲性相比較低。中小企業只有增加透明度和擴大規模才能獲得更多的資金供給，但是短期內改變中小企業會計準則、信息披露等操作并不可行。

由于關系型貸款建立在長期合作的銀企關系上，存在著成本跨期平滑分擔下的初期優惠貸款，使得中小企業能夠以較低的利率，通常低于相等條件下市場利率下獲得貸款。也就是相對市場來說，同樣的利率條件下，關系型貸款中的中小企業獲得更多的資金供給。在圖2中表現為S2曲線的右移，至S3。當利率為R2時，資金供應量Q1' >Q1。當供應量為Q1'時，對應的S2上的利率R2' >R2，在相同的資金供應量下，S2取得貸款的成本要高于S3。關系型貸款增加了企業從銀行貸款的可獲得性和資金的成本。

在我國中小企業信貸市場上，商業銀行的信貸利率基本上是中央銀行給定的;中小企業信貸市場基本上是一個銀行的賣方市場，銀行的壟斷性是很強的，中小企業的討價還價能力有限。中小企業面臨著資金渴求與融資渠道匱乏的矛盾，導致了對銀行借貸的依賴，從而對其缺乏需求彈性，貸款利率的不斷提高對資金需求的影響并不大，中小企業對資金一直充滿需求。而Stiglitzand和Weiss(1981)說明貸款人不會為了自身利益采取提高利率的方式減少超額貸款需求的原因，如果貸款人無法觀察到貸款申請人所投資項目的風險，他們就不會使用價格機制(即提高利率)，因為那樣會導致與項目風險程度有關的逆向選擇。當銀行面臨超額貸款需求時，不會簡單地提高利率，原因是較高的利率不會減少貸款需求，而只會改變有損于銀行的申請人組合方式。所以，這必然造成市場利率處于限定的范圍，即R0與R1'之間。在這個范圍內，由于資源有限和風險考慮，中小企業往往成為信貸配給的對象，被配給出市場，得不到資金供給。通過關系型借貸，能夠緩解信息不對稱給銀行帶來的風險，獲得資金供給。

三、信息不對稱下的交易成本分析

美國經濟學家威廉姆森認為，在現實的市場運行中存在著交易費用，包括信息搜尋費用、交易談判費用和旅行費用。就交易因素而言，由于產品未來的價格是不確定，也就是無法確定資本能夠帶來的收益，市場風險對合同條款的要求就越來越復雜，任何一方的違約行為都會減少另一方的利益，因此交易雙方都盡可能地完善合同的細節，增加了合同的成本，降低了市場交易的靈活性。這就增加了交易的“搜尋”和“等待”的成本，降低合同談判成功率，增加交易費用。

就中小企業和銀行的關系來說，由于銀行處于壟斷的地位，具有更多的話語權。關系型借貸的合同相對保持距離性貸款合同來說具有不完備性和較大靈活性，在長期協議下雙方存在較大的重新談判空間。例如，在信息不對稱的環境下，貸款人順序投資于兩個項目。借款人就需要在每一個時期真實地報告其現金流量，同時貸款人也需要在每一個時期進行高成本的檢查(取決于借款人的所報告的現金流量)。第二個時期內的借款條件就有可能依存于借款人所報告的第一個時期的現金流量。如果貸款人也這樣做了，那么他就可以減少對借款人的檢查，這意味著由于預期檢查成本低，因此長期貸款就可能優于短期貸款。從社會學理論的角度分析，以收益最大化的關系為例，朋友、親屬關系將確保交易各方更多地從公平和團結角度來考慮問題。此時，行動者間的關系是至關重要的，當交易一方持續得到另一方值得信賴的信息時，信任關系將得到強化。這種信息建立在雙方的交易強度上，交易強度難以預測，但交易頻率可以替代這一指標。交易頻繁能夠使可信度和可信信息增加，創造聲譽，降低機會主義的發生概率。而關系型借貸的長期性正符合這一條件。

貸款業務的時間跨度一般越長，宏觀環境、市場條件、客戶情況都有可能發生很大的變化，客戶可能對原有的貸款業務提出諸如改變還貸本息的時間、降低貸款利息等不同的需求和意見。一般而言，賦予客戶的選擇權多少與利率定價高低成正比。關系型借貸的合同靈活性較強，選擇性較大，一般來說應當具有較高的利率，中小企業的成本較高。但是，在關系型借貸合同中，銀行是具有主導地位的，合同的靈活性是銀行根據現實的考慮賦予的，更多的時候可以要求企業按照銀行的要求進行修改，以實現長期收益。在交易成本經濟學看來，由于銀行的壟斷，所以其擁有權力，中小企業對資源有依賴性，也就是資產專用性所指的狀態。從短視的觀點看，人們認為依賴性是不希望出現的，而且往往是未預見的狀態，不知情的受害者對這一狀態最好就是在事后降低依賴程度。但交易成本經濟學采用遠見(非短視)的締約角度，這樣依賴性是可以預見的，而且資產專用性會帶來成本節約。

交易成本經濟學采用效率的視角，即在“不完全締約”中有意運用的有限理性是如何體現出來的。帕累托最優支持糾偏的標準——按這一標準，除非存在一種可行的替代方案可以被描述出來，并在實施中帶來凈收益，否則現存狀態就應該被認為是有效的。商業銀行貸款產品的定價會考慮到時間的因素。時間的長短決定了商業銀行貸款產品時間周期的長短，在一定意義上，時間越長，商業銀行機會成本越大，貸款產品價格越高。商業銀行可以更具貸款利率的期限差異確定相應的期限調整值。關系型貸款一般是長期貸款，一般而言應該是高利率。但是，關系型貸款中存在跨期平滑，就是銀行會在初期提供優惠的貸款，在長期的收益中得到彌補。可以看到關系型借貸增加了中小企業獲得銀行借貸的可能性，降低了短期融資成本，所以在短期看來是一種帕累托最優。

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