他們?yōu)楹蜪PO失利

2007～2009年三年里證監(jiān)會(huì)發(fā)審委(包括創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委)否決了上百家企業(yè)的IPO申請(qǐng)，這些案例覆蓋面較廣，比較全面地揭示了企業(yè)上市失敗可能涉及的各類問(wèn)題，具有很高的參考價(jià)值。我們充分研究和整理了這些案例，可作為風(fēng)險(xiǎn)投資和企業(yè)上市的重要參考。

根據(jù)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》(下稱“主板IPO管理辦法”)及《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》(下稱“創(chuàng)業(yè)板IPO管理辦法”)；企業(yè)上市被否的原因主要包括主體資格、獨(dú)立性、規(guī)范運(yùn)作、持續(xù)盈利能力、財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)、募集資金使用、信息披露，以及創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的成長(zhǎng)性等問(wèn)題。

一、企業(yè)的主體資格問(wèn)題

發(fā)行上市條件對(duì)主體資格的要求主要包括：發(fā)行人歷史沿革清晰，應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司，主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛，股權(quán)清晰，主營(yíng)業(yè)務(wù)和高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更等。

有關(guān)主體資格的主要法律規(guī)定包括：主板IPO管理辦法第8-13條，創(chuàng)業(yè)板IPO管理辦法第10-13條、第17條。

在主體資格上可能發(fā)生的問(wèn)題主要包括：歷史出資瑕疵、歷史股權(quán)轉(zhuǎn)讓瑕疵、主營(yíng)業(yè)務(wù)和管理層發(fā)生重大變化等。

1，歷史出資瑕疵

相關(guān)資產(chǎn)的形成存在瑕疵：寧波立立電子通道。系列股權(quán)轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)收購(gòu)，將上市公司浙大海納的資產(chǎn)剝離后申請(qǐng)二次上市，其上市的核心資產(chǎn)和多位高級(jí)管理人員均來(lái)自浙大海納，2008年3月5日，立立電子首發(fā)申請(qǐng)獲得通過(guò)，在上市前一天，因媒體質(zhì)疑其涉嫌“資產(chǎn)騰挪、二次上市”，證監(jiān)會(huì)經(jīng)調(diào)查后認(rèn)為，立立電子相關(guān)資產(chǎn)的形成存在瑕疵，并可能導(dǎo)致重大權(quán)屬的不確定性。……