對(duì)VC的四大常見(jiàn)幻想

有四大幻想常出現(xiàn)在尋找早期VC的創(chuàng)業(yè)者身上，如果不想輸在起點(diǎn)上，那就最好盡早認(rèn)清現(xiàn)實(shí)。

找VC融資是相當(dāng)具有挑戰(zhàn)性的任務(wù)——尤其是初次創(chuàng)業(yè)的人，即使在金融市場(chǎng)最興旺的時(shí)候也占不到什么便宜。在近期的某個(gè)研討會(huì)上，有人在小組討論中表示，他認(rèn)為95％以上的創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)放棄了VC，另一位小組成員立刻回應(yīng)道：“沒(méi)錯(cuò)，就好像我周圍95％的人都決定不和超模約會(huì)。”只要清醒地認(rèn)識(shí)到期望值該有多高，這就算打贏了上半場(chǎng)戰(zhàn)斗，但有四大幻想常出現(xiàn)在尋找早期VC的創(chuàng)業(yè)者身上。

幻想之一

“只要能讓對(duì)方相信我公司的未來(lái)前景，就可以提高企業(yè)現(xiàn)在的估值。”

很多早期創(chuàng)業(yè)者將精力大量投注在公司估值問(wèn)題上，不惜用折扣促銷等取巧方式來(lái)拉高現(xiàn)金流，以為這樣就可以證明企業(yè)將來(lái)的收入前景，從而提高當(dāng)前的估值。

現(xiàn)實(shí)：早期VC融資對(duì)企業(yè)估值的想法很簡(jiǎn)單，那就是“并不重要”——而持股比例才是關(guān)鍵。暫且將金額低于200萬(wàn)美元的種子融資放在一邊，首輪VC融資的典型投資后資本分配比例一般如下：

領(lǐng)投：20％～25％。VC一般會(huì)堅(jiān)持要求在早期投資企業(yè)中持股比例不低于20％。

跟投：20％～25％。VC一般喜歡再找家跟投的VC--起做，即使股權(quán)會(huì)被稀釋，投資者和企業(yè)也都覺(jué)得更有利。

期權(quán)池：15％～20％。除非VC已經(jīng)決定在下一輪融資前肯定要引入新CEO(從期權(quán)池比例的討論中往往就能看出這點(diǎn))，在期權(quán)池比例上下點(diǎn)功夫討價(jià)還價(jià)，往往比糾纏企業(yè)估值還要管用(因?yàn)槠跈?quán)池是屬于估值公式的“投資前估值”部分)

創(chuàng)始人：剩下的部分。

早期融資與后期融資的估值不同，一般不受金融市場(chǎng)的變化影響。經(jīng)濟(jì)下滑只會(huì)令成功融資的企業(yè)減少，投資額度也會(huì)縮水。

幻想之二

“公司的控制權(quán)還是會(huì)牢牢掌握在我手里!”

放不開(kāi)控制權(quán)的創(chuàng)業(yè)者還是另尋成功蹊徑吧，沒(méi)必要浪費(fèi)時(shí)間研究VC。只要看看上面的典型融資股權(quán)分配比例就可以知道，VC介入后創(chuàng)始人很難繼續(xù)保有“控制權(quán)”，更不要提VC擁有的對(duì)重大事件的特殊否決權(quán)(重大事件包括收購(gòu)新企業(yè)、下一輪融資等)。

現(xiàn)實(shí)：相比其他類型的企業(yè)資本運(yùn)作，VC融資協(xié)議條款的特點(diǎn)是圍繞著激勵(lì)機(jī)制建立，而不是為了爭(zhēng)搶控制權(quán)。VC意識(shí)到需要掌握足夠的籌碼才能激勵(lì)創(chuàng)始人為大家創(chuàng)造更多財(cái)富。因此，典型VC融資條款會(huì)規(guī)定，收回投資本金后，經(jīng)營(yíng)者有錢拿，投資者才有錢拿。反之亦然，VC的這筆投資要是沒(méi)賺到錢，經(jīng)營(yíng)者也別想先富起來(lái)。多重清算優(yōu)先權(quán)等繁復(fù)融資協(xié)議條款的主要問(wèn)題就是無(wú)法有效刺激經(jīng)營(yíng)層的干勁，違背了多年來(lái)為VC創(chuàng)造過(guò)豐厚利潤(rùn)的基本VC哲學(xué)。遺憾的是，如果在控制權(quán)結(jié)構(gòu)中沒(méi)有賦予董事會(huì)足夠的權(quán)力來(lái)雇用或解雇CEO，恰恰也違背了這套久經(jīng)考驗(yàn)的財(cái)富創(chuàng)造最大化管理體系。

幻想之三

“現(xiàn)在少要點(diǎn)錢就可以避免稀釋股權(quán)。”

企業(yè)的融資規(guī)模問(wèn)題往往會(huì)引發(fā)爭(zhēng)議。除了某些需要持續(xù)投入的技術(shù)開(kāi)發(fā)行業(yè)，大部分新企業(yè)還是能夠拿出一份合理預(yù)算的，金額可能是50萬(wàn)美元，也可能是1，000萬(wàn)美元。有時(shí)創(chuàng)業(yè)者會(huì)刻意壓縮融資規(guī)模，認(rèn)為這樣可以減少股權(quán)稀釋而且“保持企業(yè)對(duì)收購(gòu)者的吸引力，方便日后迅速脫手”。不過(guò)絕大多數(shù)情況下，這種決定只會(huì)令人事后追悔莫及。

現(xiàn)實(shí)：融資額一定要足以實(shí)現(xiàn)對(duì)公司價(jià)值提升有重大影響的工作，并留出一定余地。新企業(yè)的價(jià)值一般不是隨著時(shí)間發(fā)展直線型提高，而是類似“上臺(tái)階”，每取得一次重大突破就提升一大步(比如新產(chǎn)品發(fā)布、客戶數(shù)量突破某一規(guī)模、完成一筆大買賣或取得技術(shù)突破)，然后持平一段時(shí)間(可能微微向上或向下)，直到迎來(lái)下一次飛躍。你可以先接受50萬(wàn)美元的種子融資，這樣有助于提高“首輪融資”的籌碼，但這5。萬(wàn)美元必須足夠幫你實(shí)現(xiàn)重大發(fā)展目標(biāo)(如果做不到，你下一輪融資時(shí)的估值十有八九還是跟現(xiàn)在一樣)。

此外，你也不會(huì)想錯(cuò)失良機(jī)。如上文提及的，早期企業(yè)融資估值的關(guān)鍵一般是持股比例，而不是真正的“價(jià)值”。企業(yè)在首輪融資中拿1，000萬(wàn)美元或700萬(wàn)美元，最后的股權(quán)分配比例很可能都是一樣的。罕有創(chuàng)業(yè)者最后因?yàn)槎嗄昧隋X而后悔的，反倒是新企業(yè)失敗的原因總結(jié)下來(lái)只有一個(gè)：缺錢。融資能幫助企業(yè)提高對(duì)抗外來(lái)不利因素的能力，在市場(chǎng)或經(jīng)濟(jì)問(wèn)題掀起的風(fēng)暴中生存下來(lái)。

幻想之四

“我有能力為企業(yè)找個(gè)好VC。”

某些創(chuàng)業(yè)者確實(shí)能聯(lián)系到幾家早已熟悉的大vc，并從其中一、兩家獲得投資，但大部分靠的是過(guò)去的成功創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)。假如比爾·蓋茨打算開(kāi)家新企業(yè)，肯定有很多人愿意幫忙，但是對(duì)剩下的95％的企業(yè)來(lái)說(shuō)，找VC并沒(méi)有那么簡(jiǎn)單。

現(xiàn)實(shí)：最終拿出具體合同條款的那一家(或那兩、三家)VC就是好VC了，企業(yè)當(dāng)然需要在接觸投資者前針對(duì)自身需求做出取舍，但是VC融資的過(guò)程歸根到底是VC來(lái)做選擇，能掌握主動(dòng)權(quán)的創(chuàng)業(yè)者只是少數(shù)。