建筑行業(yè)上市公司股票投資價值分析

摘要：新中國成立60年來，建筑業(yè)高速發(fā)展。已經(jīng)成為我國國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)。股票市場上。建筑行業(yè)股票引起了廣大投資者的高度關(guān)注。本文采用因子分析法找到具有投資價值的建筑行業(yè)上市公司，為投資者提供投資選擇的依據(jù)。

關(guān)鍵詞：因子分析 建筑行業(yè) 投資價值

建筑行業(yè)作為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，隨著我國經(jīng)濟持續(xù)快速增長呈現(xiàn)出快速發(fā)展勢頭。2008年建筑業(yè)實現(xiàn)增加值1.7億元。上交稅金2058億元，為城市化建設(shè)做出重要貢獻。另外，我國建筑承包企業(yè)已經(jīng)發(fā)展到180多個國家和地區(qū)，累計確定合同額4331億美元，為國家創(chuàng)造了大量外匯。據(jù)2009年11月13日發(fā)布的業(yè)界報告《全球建筑業(yè)2020報告》預(yù)測，中國建筑業(yè)將繼續(xù)長足發(fā)展，中國將在2018年有望超過美國成為全球最大的建筑業(yè)市場。報告認為，屆時中國龐大的建筑業(yè)市場將擁有近24萬億美元的產(chǎn)值，并占全球建筑業(yè)市場產(chǎn)值的19.1％。中國建筑行業(yè)的快速增長引發(fā)了投資者對建筑行業(yè)上市公司的關(guān)注，如何分析建筑行業(yè)上市公司投資價值也成為廣大投資者共同關(guān)注的問題。本文通過對上市公司財務(wù)比率進行因子分析，得出了評價建筑行業(yè)上市公司股票的三大因子，并計算了因子綜合得分，為廣大投資者提供了投資參考的依據(jù)。

一、數(shù)據(jù)變量選取

本文研究的對象是我國建筑行業(yè)2009年A股上市公司。在樣本的選取過程中，剔除了3家數(shù)據(jù)不易獲得的上市公司。最終選取了36家建筑工程行業(yè)上市公司2009年第三季度財務(wù)數(shù)據(jù)作為研究對象。在變量的選取上，本文從上市公司財務(wù)狀況人手選擇構(gòu)建變量。上市公司財務(wù)狀況的評價主要包括償債能力、運營能力、獲利能力和發(fā)展能力四個方面。償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。通過分析企業(yè)的償債能力可以揭示企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，它是衡量一個企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展的重要指標。運營能力反映了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況，對其進行分析可以了解企業(yè)營業(yè)狀況及經(jīng)營管理水平。獲利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，它不僅關(guān)系到企業(yè)所有者的利益，也是企業(yè)償還債務(wù)的一個重要來源。發(fā)展能力是指企業(yè)未來持續(xù)增長的能力，可以很好地反映企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上擴大規(guī)模的潛力。

基于上述考慮，本文選取總資產(chǎn)報酬率(X₁)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(X₂)存貨周轉(zhuǎn)率(X₃)、總資產(chǎn)報酬率(X₄)、凈資產(chǎn)收益率(X₅)、總資產(chǎn)增長率(X₆)、主營收入增長率(X₇)、主營利潤增長率(X₈)這8個指標作為初始變量。為了避免所選指標之間信息重疊或者浪費，本文首先采用因子分析法對8個初始變量進行縮減，得到幾個少數(shù)的具有代表性的因子，然后將因子得分與其方差貢獻率相乘累加得到每家上市公司的綜合得分。

二、因子分析

在做分析之前首先要檢驗本文使用的原始數(shù)據(jù)是否適合進行因子分析。通常情況下，KMO測度值在0.80以上表示觀測變量比較適合做因子分析，KMO在0.70以上表示將觀測變量用做因子分析處于一般水平。本文所選數(shù)據(jù)的KMO觀測值為0.76。可以做因子分析。

各原始變量通過主成分法提取公因子，并且經(jīng)過因子旋轉(zhuǎn)后得到的特征根、方差貢獻率和累計方差貢獻率見表1。

從表1中可以看出，前三個因子的特征值大于1。第一個因子旋轉(zhuǎn)后的貢獻率為25.555％，第二個因子的貢獻率為23.155％，第三個因子的貢獻率是22.614％，這3個因子的累計貢獻率達到71.324％，遠高于后5個因子的總和。所以本文最佳的因子數(shù)為3個。

表2是按照方差極大法對因子載荷矩陣旋轉(zhuǎn)后的結(jié)果。每個因子所表示的信息可以從表中得出。第一個因子在主營收入增長率和主營利潤增長率上的載荷較高，可以理解為企業(yè)的發(fā)展能力因子。第二個因子在總資產(chǎn)報酬率和總資產(chǎn)增長率方面比重較高，這兩個指標與上市公司的盈利能力相關(guān)，因此可以命名為盈利能力因子。第三個因子在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率方面解釋能力較強，可以定義為運營能力因子。這樣。原先的8個指標就縮減為3個具有代表性因子的因子得分。每家上市公司的綜合得分，可以通過下式得出：

S₁=25.56*F_il+23.16-F_i2+22.61*F_i3

S_i表示第i家公司的綜合得分，F(xiàn)_iJ表示第i家公司第j個因子的因子得分。其中，i=1，2……36，j=1，2，3。

三、結(jié)果分析

對因子分析的結(jié)果即綜合得分進行從高到低排序，得到排名前5位的上市公司分別是西藏天路(59.18分)、中國鐵建(55.30)、上海建工(49.81)、北新建材(44.27)和國統(tǒng)股份(38.09)。可以看出，這些上市公司基本都是我國建筑行業(yè)的龍頭企業(yè)。其中。上海建工在上海建筑行業(yè)中占據(jù)著絕對競爭優(yōu)勢，先后承擔了虹橋交通樞紐、外灘綜合改造、軌道交通等重大工程施工建設(shè)。上海建工集團承擔了近八成的世博工程及相關(guān)設(shè)施的建設(shè)工作。這將是該公司擴大主要業(yè)務(wù)規(guī)模和拓展海外市場的絕好機會。西藏天路在公路橋梁建設(shè)等方面具有較強的優(yōu)勢，市場占有率在西藏自治區(qū)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，并且，西藏天路組建的礦業(yè)開發(fā)公司獲得了青藏鐵路沿線及拉薩周邊地區(qū)有色金屬礦產(chǎn)資源的開采權(quán)。目前，西藏礦產(chǎn)資源潛在經(jīng)濟價值在1萬億元以上，隨著西藏地質(zhì)勘探工作的深入。這個數(shù)字還將增長。綜上所述，經(jīng)過因子分析法篩選出來的上市公司不僅在盈利運營等方面表現(xiàn)優(yōu)異，而且具有較強的發(fā)展能力和升值潛力。

四、結(jié)論

建筑行業(yè)是一個高速發(fā)展的行業(yè)，并且在我國國民經(jīng)濟中占有重要的地位。本文通過因子分析法對上市公司盈利、運營、發(fā)展這三個方面進行考量，得到的因子得分可以在很大程度上反映一個企業(yè)的投資價值。因此，在建筑行業(yè)上市公司的股票分析中，投資者可以參考本文提供的方法，從盈利、運營、發(fā)展的角度把握公司的投資價值，進而做出科學(xué)合理的投資決策。