后金融危機(jī)時(shí)代的產(chǎn)融結(jié)合

在我國(guó)政府巨額投資的拉動(dòng)下，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)在本輪金融危機(jī)的背景下卻成功實(shí)現(xiàn)了“V”字型反轉(zhuǎn)，其中大規(guī)模提高在基礎(chǔ)設(shè)施的投資功不可沒，但是，這也為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展埋下了隱患。對(duì)于我國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)來說，很大一部分都是直接從銀行貸款融資，且數(shù)額往往十分巨大，僅僅各年利息就是一種相當(dāng)沉重的負(fù)擔(dān)，銀行業(yè)也承擔(dān)著巨大的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。因此，這種傳統(tǒng)模式嚴(yán)重地制約了經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。現(xiàn)代公司金融學(xué)認(rèn)為我們要努力把外源融資內(nèi)源化，產(chǎn)融結(jié)合就是其中一種有益的嘗試，這個(gè)概念對(duì)我國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也有著很強(qiáng)的借鑒意義:

產(chǎn)融結(jié)合有助于降低交易費(fèi)用。具體地講，企業(yè)的交易費(fèi)用體現(xiàn)為企業(yè)的融資成本。企業(yè)為獲得貸款，需要與金融部門進(jìn)行討價(jià)還價(jià)，從而承擔(dān)巨額的談判費(fèi)用。企業(yè)的交易費(fèi)用還包括金融部門的機(jī)會(huì)主義行為給企業(yè)帶來的損失。當(dāng)交易雙方存在利益矛盾時(shí)，金融部門可能中途停止貸款，從而給企業(yè)造成巨大損失。金融部門的交易費(fèi)用則表現(xiàn)如下:企業(yè)可能由于經(jīng)營(yíng)不善、資產(chǎn)虧空而無法還貸;此外，企業(yè)可能采取資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、破產(chǎn)欺詐等手段，使金融部門無法回收本息，損害金融部門的利益。

產(chǎn)融結(jié)合是消除企業(yè)與銀行之間信息不對(duì)稱的要求。通常，銀行很難完全了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況、籌資目的及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，而企業(yè)則完全掌握這些內(nèi)部信息。銀行與企業(yè)之間的這種信息不對(duì)稱將使借貸資本存在浪費(fèi)的風(fēng)險(xiǎn)，極大地阻礙了資本的有效擴(kuò)張。……