發展中國市政債券:經驗借鑒及若干設想

市政債券的美國經驗

市政債券，又稱地方債券，是一個與中央政府債券(國債)相對應的概念，亦稱地方公債。它是地方政府根據本地區社會經濟發展狀況和資金短缺程度，在承擔還本付息責任的基礎上，向社會公眾發行的債務憑證。發債所募集的資金和還本付息均列入地方預算;籌集的資金一般用于解決地方財政資金的不足或用來興建大型項目。地方債券的期限一般是根據所需資金的用途長短來確定，利率則依據籌資所建項目的收益并參考國債利率來確定(一般比同期限國債利率略高)。

從美國的經驗來看，市政債券通常包括一般責任債券(general obligation bond)和收入債券(revenue bond，或稱市政收益債券)兩種形式。前者是指地方政府為緩解資金緊張或解決臨時所需經費而發行的債券，其償還一般以當地財政收入作擔保;后者也被稱作專項債券，由地方政府或其代理機構以特定的事業收入為擔保發行，通常是為籌資建設重點項目而發行的債券，一般從項目建成后取得的收入中償還。

從信用和擔保關系來看，在美國，對一般責任債券擔保分為兩種類型:無限擔保和有限擔保。無限稅收擔保一般責任債券以發行人的無限征稅能力為擔保。稅收收入來源包括公司和個人收入所得稅、銷售稅和財產稅。有限稅收擔保一般責任債券發行人為此種債券提供擔保的稅收收入和稅率受法律嚴格限制。收益債券由特定的地方政府代理機構發行(這些機構為進行某項基礎設施建設依法成立)，并以項目或企業收入償還，如供水、機場、污水處理、體育館、橋梁、道路、醫院、大學生宿舍、電廠等建設項目。……