經濟政策中的“三角形”

自然科學“三角形穩定性”原理其實是一個普遍性原理，在社會科學領域同樣適用。要保持我國經濟持續、穩定、健康發展，同樣需要選擇“三角形”的貨幣政策模型和經濟發展模式。

貨幣政策“三角形”:貨幣政策模型的理想選擇

貨幣政策的第一邊是總量。縱觀世界各國貨幣政策，基本都是“單邊形”，即注重總量。總量當然是貨幣政策的

首選。制訂貨幣政策，在總量上一般考慮四個要素:穩定幣值、促進增長、充分就業、平衡收支。這四個要素相互關聯、彼此互動。一般情況下，穩定幣值是主要矛盾，其他要素左右、影響著主要矛盾;特殊情況下(如金融危機時期)其他要素也會上升為主要矛盾，甚至出現多重主要矛盾。這不但是貨幣政策的新課題，而且是哲學領域的新課題。但不管怎么講，“總量”只是貨幣政策的一條“邊”，盡管是最主要的一條邊。

貨幣政策的第二條邊應當是“結構”。解決“結構”問題，需要將貨幣政策目標通過信貸政策的形式使貨幣資金得到合理分布。信貸政策，就是信貸管理當局依據貨幣政策、產業政策及信貸資金運動規律的內在要求，所制定的各項政策法規和管理制度的總和。信貸政策包括信貸政策依據、信貸政策目標和信貸政策工具三部分。產業政策是信貸政策的“目標依據”，貨幣政策是信貸政策的“數量依據”;“信貸政策目標”是，通過合理引導金融機構信貸投向，改善信貸結構，促進經濟結構調整、科技進步和社會資源優化配置，支持國民經濟持續快速健康發展。目前，我們國家在解決了“保八”問題之后，保什么“八”的問題勢必更加突出。在總量和結構的關系上，總量合理，結構不一定合理;總量不合理，結構肯定不合理;結構不合理，總量也難以合理，即使暫時合理也不會持久穩定;只有在結構合理的基礎上，總量才能真正合理。結構問題解決不好，還會反過來倒逼總量。“信貸政策工具”包括窗口指導、比例限制、貼息政策、再貸款政策、差別利率政策等，通過這些工具的傳導，以期實現不同地區、不同產業、不同企業、不同金融機構的貨幣差別供給。

貨幣政策的第三條邊是“質量”。重點是“五個防止”，即防止通脹、防止通縮、防止不良資產、防止股市非理性波動、防止商品市場非理性波動(當前主要是房市)。這里用“非理性”一詞，因為市場不可能不波動。這“五個防止”在管理當局既各有側重，又要協調聯動。具體如何“防止”已經出臺了很多措施，不在這里贅述，尚需不斷完善，但最關鍵的是“協調聯動”。

只有實行三角形的貨幣政策，才能保持貨幣政策的科學性、適用性、穩定性。人們需要認識到，在計劃經濟時期，經濟結構相對簡單，可以通過行政方式如會議、文件、指令性計劃等解決結構問題。進入市場經濟后特別是經過數十年的發展，我國經濟主體多元化，信息渠道復雜化，加上大量的技術創新、產業創新和互聯網的發展，經濟結構的變化異常迅速。在這種情況下，需要實施強有力的信貸政策，通過系統性的政策和制度安排來解決結構問題，進而實現經濟結構調整和貨幣政策目標;同時，經濟結構合理了，貨幣政策目標也就容易實現了。

經濟模式“三角形”:中國經濟模式的理想選擇

這個“三角形”的第一個角是速度。我國應把8%～9%作為經濟增長的中長期目標。從歷史經驗看，我國經濟增長既不能太慢，也不能過快，更要防止大起大落。大起之后必有大落，這是事物發展的辯證法。理想狀態應當是“緩起緩落”。未來十年，我國經濟增長速度不能低于8%，但也不宜高于9%，否則將帶來結構問題、后勁問題、就業問題、未來危機問題等一系列問題。實現8%～9%的增長速度并不是平均分布，后發地區可以快一點，先發地區應當慢一點。國家在主要依靠市場調節的同時，應當輔以政策調節的辦法實現這一目標。

這個“三角形”的第二個角是結構。要保持“三角形”的穩定性，必須大力調整經濟結構，解決長期困擾我國經濟發展的重復建設和產能過剩問題。概括地講，主要是調整好八個結構:一是調整發展結構，逐步實現經濟與社會的協調發展;二是調整增長結構，逐步實現出口、消費、投資的協調增長;三是調整城鄉結構，逐步實現城鄉協調發展;四是調整地區結構，逐步實現東、中、西部的協調發展;五是調整產業結構，逐步實現一、二、三產業的協調發展;六是調整企業組織結構，逐步實現大中小型企業、各類所有制企業的均衡發展;七是調整產品結構，生產社會急需的各類適銷對路產品;八是把握發展動態節奏，即在不同的發展階段，明確哪些生產?哪些研發?哪些開采?哪些儲藏?規劃好當前和長遠的協調發展。為了使上述八個方面的調整逐步到位，當前投資應當向六個方面進行重點傾斜:一是繼續投向適度比例的基礎設施，特別是農村公路交通、農田水利、文教衛生、防災減災等基礎設施建設;二是加快小城鎮建設;三是繼續補民生之課，特別是大補快補環境保護、國民教育、文體旅游、醫療衛生及重大基礎配套設施等領域;四是加大科技投入，特別是海洋、極地、外空、國防、生物醫學、新能源、新材料、新技術、新工藝等國家創新戰略前沿方面的研發投入;五是有戰略意義的能源、原材料與海外投資;六是重點地區重點領域的生態建設投入，如防沙治沙、植被建設、江湖治理等等。

這個“三角形”的第三個角是安全。重點有四:一是通貨膨脹問題;二是不良貸款問題;三是財政赤字問題;四是過高的外匯儲備問題。這里重點說說不良貸款問題。為抗擊金融危機，配合國家的經濟刺激計劃，2009年全國銀行貸款新增約10萬億，且極不均衡。從月度看，最高的3月份新增1.89萬億，最低的10月份為0.25萬億。從季度分布情況看，一季度增加4.58萬億元，二季度增加2.78萬億元，三季度增加1.3萬億元，四季度新增不足1萬億元，前高后低，起落過大。我們應當認識到，銀行信貸同宏觀經濟緊密相連，具有典型的“潮水效應”。許多放款時認為很好的項目，由于宏觀形勢的變化，會成為不良貸款。當然，由于宏觀形勢的好轉，有時不好的項目也會變為好的項目。上世紀90年代初，一年多時間的經濟過熱，帶來的是十年的不良貸款艱難處置，國家通過剝離、注資等手段先后拿出2萬多億元資金，其中規模較大的一是1997年發行2700億元特別國債補充銀行資本金;二是1999年成立四家資產管理公司，剝離1.4萬億元不良貸款;三是2003年以來數千億元的銀行改革成本(有多種計算口徑，不在這里贅述)。總之，前事不忘后事之師，這當然是中國金融改革發展的必要成本，但這個歷史的教訓我們應當認真汲取。

最后的結論是，中國經濟只有在速度、結構、安全上構成“三角形”關系，才能穩定，才能在穩定中發展。

(作者系光大銀行董事長)

文章根據唐雙寧2009年11月9日在第11屆北大光華新年論壇上的演講及2010年1月9日在第14屆中國資本市場論壇上的演講整理