公司治理結構對財務管理的影響

摘要：股權分置改革對完善公司治理結構起到很大作用。而公司治理結構構成企業財務管理系統運行的環境基礎，對財務管理有根本性的影響，本文分析探討公司治理結構對財務管理的影響問題，就公司治理結構對財務管理主體要素的決定及客體要素，如籌資、投資和利潤分配等的影響進行分析論述，這對科學確定財務管理目標，優化公司理財行為，實現財務管理的良性循環，從而促進企業快速健康發展具有重要意義。

關鍵詞：公司治理結構；財務管理；影響

一、公司治理結構的定義及內容

所謂公司治理結構，是指由所有者、董事會和高級執行人員三者組成的一種組織結構。在這種結構中，上述三者之間形成一定的制衡關系。通過這一結構，所有者將自己的資產交由公司董事會托管，公司董事會是公司的最高決策機構，擁有對高級經理人員的聘用、獎懲以及解雇權，高級經理人員受雇于董事會，組成在董事會領導下的執行機構。在董事會授權范圍內經營企業。

公司治理結構內容主要包括：如何配置和行使控制權，如何監督和評價董事會、經理人員和職工；如何設計和實施激勵機制。基本構成主要包括股東大會、董事會、經理和監事會。股東大會作為資產委托人將其財產交董事會代理，并委托監事會進行監督。作為代理者，董事會又將公司財產委托給經理層代理，股東大會是最高權力機構，董事會是經營決策機構，經理是決策執行機構，監事會是監督機構。可見公司治理結構是一個多層委托代理、權責分明、相互制衡、相互協調的制度安排。

二、公司治理結構與財務管理的關系概述

公司治理結構是作用于企業財務管理系統的最為重要的直接因素，它構成了企業財務管理系統運行的微觀環境基礎，深刻的影響和制約著企業的財務管理活動，并與之產生著互動關系。財務管理系統中的各個主體要素包括股東、董事會、經理、債權人、職工等及其相互關系；客體要素包括資金的籌集、投放和利潤分配及相互關系。主體要素在對客體要素有意識地作用中受公司治理結構這一制度架構的影響和制約。財務管理各個方面也對公司治理結構產生影響。

1.公司治理結構對財務管理基礎環境的決定

公司內部治理結構構成了影響企業財務管理系統運行的直接環境。公司治理結構權益主體的多元化制衡機制，決定了財務管理活動中的主體要素應是股東、董事會、經理、企業職工。其法人治理結構又規定了這些主體要素在財務運行中的責任、權力和義務及其相互協調、相互制衡的關系，并在此基礎之上構建了公司財務預算、財務投資決策機制，進行公司的籌資、投資和資金分配等活動，形成了所有者財務、經營者財務、財務經理財務、公司員工財務。

從公司外部治理結構來看，來自于資本市場、經理市場、信貸市場、勞動力市場和政府所采取的經濟政策等形成公司的外部治理，構成了公司財務管理系統運行的間接環境，與企業的融資、投資和利潤分配活動產生聯動，使財務管理系統在不斷地適應環境、改造環境和與環境的互動中得以改善。

可見，公司治理結構的制度安排涉及了財務管理系統的各個主要方面，對財務管理系統的運行效率起著決定性作用，有效的公司治理結構為財務管理系統的正常運行奠定了良好的基礎，提供了強大的內在活力。

2.公司治理結構對財務管理系統主體要素的決定

財務管理系統，分內、外部兩個層次。內部層次將主體要素賦予股東大會、董事會、專業財務經理以及公司職工，外部層次則由銀行、政府來代表，他們從利益相關者的角度影響和控制公司財務管理的運行。

在公司治理結構的框架下，銀行、政府是處在外層的，是外部財務利益要求者的代表。只有他們才真正有能力從利益相關者的角度影響和制約公司財務管理系統的內層運作，介入和保證公司財務管理系統的正常、有效率地運行，從而使企業的所有利益相關者獲得最大的財務利益。

3.公司治理結構對財務管理活動客體要素的影響

財務管理活動的客體要素概括起來就是資金的籌集、投資和分配。由于公司的財務管理活動是在公司治理結構之上運作的，因此無論是融資、投資還是利潤分配都必然受其影響。在我國企業的財務管理活動中，由于受到我國“政府行政干預下的內部人控制”治理模式的影響，公司的財務管理在各個方面都具有其特殊性。

4.我國公司治理模式對融資方式、資本結構確定的影響

我國公司的資金過度依賴銀行。銀行作為公司的最大的債權入，在軟信貸的壓力下，對公司缺乏一套強有力的約束機制，并不能真正發揮對公司財務活動控制的作用，同時銀行由于自身也產權不明晰，因而沒有動力監督公司，造成銀行大量貸款無法收回，公司的賴帳行為與銀行的高不良資產并存，致使以銀行為中心的外部財務監督體系無法起到應起的作用，因此客觀上造成公司相互欠款或是認為大量向銀行貸款是最合算、最省事的融資方式。

5.公司治理結構對投資活動的影響

現代投資的概念是指經濟主體為獲取經濟效益而預支貨幣或其他資源于某種產業的經濟活動，它是為獲取經濟效益而投入資源用以轉化為產品的行為過程。公司的投資活動不可能脫離公司治理結構的約束而獨立存在，它必然以握有公司財務決策權的利益主體的利益要求為取向，按照財務控制權的配置方式執行決策程序，進行決策表決，選擇決策方案。

三、完善公司治理結構提高財務管理活動的效率

從我國公司治理結構看，我國股權分置時期“股權至上”的治理結構將逐漸向股改后的“共同治理”方向轉變，股東不再是公司的唯一所有者和風險承擔者，公司治理將更強調各個利益相關者之間利益的權衡；從公司財務目標看，隨著公司治理的變化，也將經歷由控股股東價值最大化到股東價值最大化，最后到利益相關者價值最大化的轉變過程，過程的長短取決于我國股改的進程和效果以及我國資本市場的發展和相關法律的完善，但肯定的是，要維持企業的可持續發展，公司以利益相關者價值最大化為核心的共同治理才是理智選擇。

1.完善財務管理機制

建立完善的公司財務管理體系，有利于提高公司財務決策的效率，加速現代公司制度的建設。目前我國國有公司普遍存在的財產所有者缺位、投資者所有權與公司法人所有權不分是因為沒有構筑合理的產權結構；公司財務經理人員出現“內部人控制”是因為沒有對財務經理人員建立相應的激勵約束機制，企業內部財務決策失效，是因為沒有建立相應的分層財務決策機制。因此應完善財務管理機制。

2.建立與公司治理結構相適應的財務管理運行機制

公司治理結構的完善是實現財務管理系統高效運行的前提或條件，但外因還需要內因的變化才能起作用，財務管理系統應當能動的適應環境、改造環境，而不是靜止的等待環境的變化，因此在努力改善我國財務管理系統運行的環境條件的基礎上，財務管理系統自身也應主動的按照現代治理的邏輯進行自我改造，重新建立一套與良好的公司治理結構相適應的財務管理運行新機制。

該機制應該是一個保證財務管理系統高效運行的組織機構與組織關系、管理制度和方法的體系，它應包括財務決策機制、財務控制機制、財務激勵與約束機制、財務協調機制。每一個機制都具有不同的內在功能，而每一個功能又都是通過全面的、詳實的制度安排來實現的。總之，新的財務管理運行機制的建立，既打破了傳統的計劃經濟體制下所形成的財務運行模式能動性又主動的適應了現代企業制度的要求，它的這種改進對公司治理結構的不斷完善，起到重要的推動作用。

3.完善財務激勵約束機制

公司內部各層之間存在著信息不對稱，導致了經理人員的“機會主義”與偷懶行為，損及股東利益。在財務方面主要表現有：發布虛假財務信息，誤導投資者和債權人財務決策，加大股東的投資風險；運用股東對經理人員日常財務經營決策不得干涉的要求，經理人員通過增加其在職消費或與其他人進行合謀行為謀取自身利益而損害股東利益，玩忽職守作出錯誤的財務決策損害公司的利益。這些行為，將會制約分層財務決策機制的順利實施，為此，必須通過在公司內部建立激勵約束相容機制，協調各層之間的利益關系。

建立相應的激勵機制，促進經理人員的經營決策與公司長期發展利益相一致。具體實施措施包括：對經理人員實行股票期權制和高額薪酬制。前者通過允諾經理人員在若干年后獲得企業的一部分股權，經理人員的收益取決于股權的未來價格與現價的差額，這就迫使企業財務經理人員不斷努力提高企業的市場價值，企業市場價值越大，其自身的價值也越大。后者通過實行財務經理人員的工薪高出一般職工工資的幾十倍以上，來激勵財務經理人員的財務決策行為，滿足企業股東利益最大化的目標。

總之，公司治理結構與企業財務管理相互促進，相互制約，兩者應該相融合共同為企業利潤最大化服務。