中國面臨金融危機的可能性思考

摘要：當今市場經濟體制下，金融危機的出現已經不是偶然，1997年的亞洲金融危機和2008年由美國次貸危機引發的全球性金融危機給人們留下了深刻的印象。這些金融危機給中國敲響了警鐘，促使中國思考自身的金融體制。本文從利率、金融市場開放度、國際收支以及銀行壞賬方面。結合前兩次金融危機的啟示，對中國目前所面臨的形式進行了較為全面的思考。

關鍵詞：金融危機；利率；國際收支；銀行壞賬

1997年亞洲金融危機的余波尚未消除之時，2008年以雷曼兄弟公司倒閉為導火索的新一輪金融危機又迅速波及全球，造成全球各個國家巨額損失，至今還沒有恢復過來。在當今市場經濟條件下，牽一發而動全身的時代，中國作為一個發展中的大國不能也不可能獨立于世界的金融系統之外。盡管這次金融危機對中國所造成的傷害較之世界其他國家還是比較輕的，但是這一次次的金融危機給我們敲響了一次又一次警鐘，促使我們反思本國的金融系統，客觀的估量中國的經濟體系，及時發現漏洞，防患于未然。本文以前兩次金融危機的發生發展為鑒，對中國面臨金融危機的可能性進行了以下方面的分析與思考。

一、中國利率較之世界其他國家相對較高，面臨一定的利率風險

2010年3月11日，美國聯邦基金利率報0.1562％，而且美國的利率將會在很長一段時間內維持在較低的水平。日本向來通過繼續維持低利率政策來刺激需求，日本央行與2009年11月份在貨幣政策會議上宣布維持0.1％的利率不變，且一直保持在這個利率水平上，實行所謂的“零利率”政策。反觀中國，當前的利率仍然是2008年調整的利率水平，一年期存款利率為2.25％，高于當今世界兩大經濟大國美國和日本的利率。這一現象無疑增加了利用利差套利的可能性，而人民幣長期以來的升值壓力更是增加了這一獲利機會。由此引發的投機活動將不可避免，不管通過什么樣的途徑，國內外的投機資金將會抓住這一機會進行投機活動。這對于金融監管部門提出了更高的要求。不過相對于1997年起于泰國的金融危機來看，泰國銖當時的利率高達13.5‰而美元的利率僅為5％，與今天的人民幣與美元利率之差而言，存在著更大的風險。

泰國與美國的利差之所以能夠讓索羅斯有機可乘，還有很重要的一個因素就是泰國的固定匯率制度，當時泰國實行的是盯住美元的固定匯率制，這使得政策的靈活性大打折扣，從而泰國不得不費盡全力維系匯率的平衡，最終宣告失敗。而中國實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，雖然稱之為有浮動的匯率制度，但是人民幣匯率浮動幅度向來不大。加之目前人民幣正在面臨升值壓力，各種因素錯綜復雜，所謂的浮動匯率能否充分發揮作用尚待觀察。

二、中國金融市場開放程度較低，但仍然存在潛在威脅

我國在1996年放開了經常帳戶，資本帳戶在IMF的定義有43個分帳戶，我們現在有20個分帳戶是大體放開了，還有一半的是根據情況穩步放開，但是只有穩得住才能放得開，管不住放開必然會造成原蘇聯和東歐國家的局面。“所以在人民幣國際化的道路上我們會加速，但是我認為還是要穩步前進。”

目前來看，雖然中國在金融市場方面正在做著不斷開放的努力，而且我們可以明顯的感覺到金融市場的日益國際化，但其實在國際上來說，特別是在外國人的眼里，我們的金融市場仍然是比較封閉的。

相比亞洲四小龍之一的韓國，雖然是發展中國家，但是韓國的經濟發展水平遠比中國要高很多，其金融帳戶的開放程度也是非常大的。中國人在韓國，只要是合法入住的，便可以隨意購買韓國的金融產品進行投資，只要有足夠的錢，便可以輕而易舉的買到房子。但是韓國人在中國，就會受到這樣或者那樣的限制，在股票市場上他們只能夠購買B股，而買房子也要有工作年限的限制，或者是以單位的名義才能夠購買。

但是，我們不要以為我們的金融系統如此的封閉，就可以高枕無憂，完全不用理會國際熱錢會瘋狂的涌入中國，從而造成像泰國那樣的情況。國際游資要想進入中國，他們完全有能力繞過金融市場的監管，從而以別的渠道進入中國，現在有很多的人在從事著這一交易，正所謂“上有政策下有對策”，不管怎么樣，他們總會有辦法使外資進入境內。當外資認為已經獲利差不多的時候，必然或早或晚的退出中國市場，屆時將會導致中國金融市場巨大的混亂。對于此，中國必須有足夠的重視。

三、中國國際收支持續順差，外匯儲備單一量大

2009年，我國國際收支經常項目、資本和金融項目呈現“雙順差”。其中，資本和金融項目順差1091億美元(含凈誤差與遺漏)，同比增長470％。外匯儲備資產交易變動3821億美元(不含匯率、價格等非交易價值變動影響)。今年全球經濟復蘇勢頭更加明朗，人民幣升值預期，本外幣正利差、國內資產價格等市場因素可能繼續存在，將導致今年跨境資金流入有所上升。2010年中國國際收支順差有可能高于去年，促進國際收支平衡的任務依然艱巨。

長期以來雖然中國的國際收支帳戶有起有落，但一直保持著順差的局面。而且由上表可以看出，中國歷年外匯儲備呈逐年上升趨勢。這些數量巨大的順差使得中國有了數量巨大是外匯儲備——美元。也就是說，中國每年都供給美國大量的貨物，換取了存在美國銀行的數量巨大的鈔票。這些鈔票由于最近的金融危機而面臨貶值的重重風險，萬一人民幣升值，美元貶值，那將會在無形中導致巨大的外匯損失，將會有巨大的債權被抵消。這對于美國來說自然是好事，但對于中國來說卻是災難。

外匯幣種的單一性更增加了這種風險的可能性。當今世界有許多的國際貨幣，但是中國卻似乎對于美元情有獨鐘，總是偏向于持有美元。這可能來源于對于美國超級大國地位的信心，但是現在來看，美國已經無力應付眾多國際上的經濟事務而自顧不暇。不管是連年的順差還是來自于政治方面的壓力，人民幣所面臨的升值壓力將會越來越大，但是龐大的外匯儲備又使中國為步履維艱，處于兩難的尷尬境地。

四、銀行壞賬問題嚴峻

當年泰國金融危機爆發之時，銀行壞賬達300億美元，而泰國當時的外匯儲備也僅為300億美元，同時擁有900億美元的債務，在這900億美元的債務中又有400億美元是短期債務，整個經濟幾乎可以用千瘡百孔來形容，難怪索羅斯會選擇在泰國下手。

在銀行壞賬問題上，中國也不是可以高枕無憂的。中國各大商業銀行在上市前，都對于各自的壞賬問題進行了處理，如成立專門的管理公司來解決其壞賬問題。這里面有大量的政府為了支持中國銀行使之具有足夠的競爭力，從而采取的具有中國特色的手段。但是被處理并不等于已經不存在了，而只是換了另外一種形式而已，中國銀行的壞賬問題依然嚴峻。

銀行的風險還有一個重要的因素便是房地產。在政府的支持下，房地產企業和購房者都大量向銀行借款，這頗有美國次貸危機前的氣息。目前我國利率尚不算高，可以說是比較低的，如果常此以往，從而最終使得通貨膨脹發生的話，那么政府將不得不提高利率，到時候不論是房地產企業還是購房者都將難以償還貸款，從而使得債務鏈條發生問題。當然，中國的房地產業并不像美國那般次級貸如此發達，卻仍然令人憂心。

五、總結

綜上所述，在1997年亞洲金融危機與2008年美國次貸危機引發的全球性金融危機的前車之鑒下，仔細思考中國現狀，目前，中國金融系統仍然存在著不可忽視的風險。主要表現在利率較高，外匯儲備量大且單一，國際收支順差、金融系統面臨國際游資的窺探、銀行壞賬等問題上。居安思危是每個國家必須必須的任務，若無遠慮，必有近憂，雖然目前中國金融系統還不足以出現不可收拾的局面，但是我們必須提高警惕，提前發現問題，防患于未然。