緊箍咒

讓在困境中掙扎的外資銀行雪上加霜的是，一度將其視為座上賓的中國市場也在收窄監管的大門。

出乎所有人的意料，在3月25日中國工商銀行的2008年業績發布會上，這家一貫嚴肅的國有商業銀行為在場的參會者們罕見地設計了一場“猜猜誰來作客”的游戲。

發布會甫一開始，在香港會場的工行董事長姜建清就表示將會有一位神秘嘉賓到場，而當高盛副董事長麥克·埃文斯出現在會場時，參會者中立刻發出了一片驚嘆。“我到這里來是宣布：高盛決定將所持有的工行股份的80％增加鎖定期至2010年4月，并重申與工行的合作關系。”埃文斯隨后表示，截至目前，高盛沒有和任何投資者就有關股權問題進行接觸，也沒有就股權出售方式和時間形成任何決定。

自從去年底幾大國有商業銀行的股票對海外戰略投資者的禁售期屆滿后，這無疑是在諸多擁有中資銀行股份的海外金融機構中最高調也是最隆重的聲明方式。事實上，就在高盛表明態度的一周之前，財政部剛剛出臺了一份《金融企業國有資產轉讓管理辦法》，在這份即將于5月1日生效的文件中規定：金融企業國有資產轉讓價格不應低于市價，且必須在規定的交易平臺如證券交易所進行，年累計轉讓超過5％須經過財政部門審批。

對于多家擁有中資銀行股份的西方金融機構來說，這僅僅是即將到來的新限制之一，在財政部的政策公布后，銀監會主席劉明康便在一次會議上表示：此后中國金融機構引進外國戰略投資者，應將持股鎖定期由3年延長至5年。對于一貫重視中國市場的高盛來說，這一切使得其此時的高調行為并不難理解。

然而，從某種意義上來看，這一可能涉及到總計40萬億國有金融資產的新辦法現在似乎不是出臺類似嚴格措施的最佳時機：中國銀行業的第三梯隊——城市商業銀行正在排隊吸引戰略投資者并完成改革和上市，而那些陷入困境的海外投資者則仍然急需現金以換回生存的機會。

解禁

僅僅在三年之前，海外投資者還是諸多中國銀行眼中的親密伙伴。當時，中國銀行業剛剛從歷史壞賬的包袱中擺脫出來，如何在資本市場獲得國內和境外的投資者信任，是橫亙在這些銀行面前的最大問題。引進國外的成熟并具有影響力的金融機構作為戰略投資者便成了最佳選擇：除了能夠借此樹立投資者信心以外，中國的銀行機構還可以從海外戰略投資者處學習到更多技術、流程、產品等各個方面的知識。

然而隨后幾年的事實證明，情況并非如最初設想得那么美妙。“幾年下來我們發現，所謂的中外技術合作基本都缺乏實質性的內容。”中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇對《環球企業家》說。在他看來，眾多合作項目中，只有建行和美銀、匯豐和交行尚有可圈可點之處，而RBS和中行的合作則相當不成功。從實質上看，中國的銀行業仍然是靠著中國高速經濟發展中的信貸擴張、以及國家的資金注入改善盈利能力。

正是基于這樣的判斷，國有銀行是否被賤賣，幾乎成為每一次外資銀行增持或出售時都要爭論的議題。而在信貸危機的沖擊下，RBS、瑞銀、美國銀行等境外戰略投資者在所購入的股份陸續解禁后紛紛出售股票套現的行為則更促使決策者開始收攏當初的寬松政策。

“現在中國的金融機構整體水平比以前好了，將引進外資戰略投資者的門檻設得高一些，期限長一些，對于中國的銀行業來說是件好事。”郭田勇認為，在這種情況下設置更高的門檻有助于真正甄別出那些戰略投資者，而不是讓財務投資者也打著這個旗號混進來。

不過在獨立經濟學家謝國忠看來，這個辦法并沒有太多實質性的約束意義。“工行、中行和建行的境外戰略投資者都是在香港市場購入的H股，財政部的新管理辦法對這些H股沒有約束力。”謝國忠對《環球企業家》說。而中國銀行新聞發言人王兆文也表示，這正是新管理辦法最大的疑問之處。盡管到目前為止，財政部金融司并沒有對此給出回應，但如果新規定只適用于中國境內，那么新的轉讓管理辦法的管轄范圍和影響力顯然將大大小于市場此前的預期。

實際上，受此政策影響最深的可能是中國那些正在積極加快自身改制、希望完成上市的城市商業銀行，以及券商和基金公司等其它金融機構。其中最大的便是在年初剛剛完成股改掛牌的農業銀行，畢竟對于多數投資者來說，即使是好年景時，5年的鎖定期也過長了，何況是在西方金融機構紛紛收緊現金袋的低迷時期。

相對于規模龐大的農業銀行，中小型的城市商業銀行也會受到這一政策的直接影響。盡管其中的先行者如寧波銀行、南京銀行和北京銀行等已經引進戰略投資者，并完成上市，但是在它們后面還有一串長長的名單。本希望在2007年上半年赴香港上市的重慶銀行便是一例，由于股權出售失敗等多種原因一直未能成行之后，2007年下半年委任高盛高華為上市保薦人，開始籌劃A股上市。但這一新的管理辦法付諸實施后，必將加大重慶銀行引進戰略投資者的困難。

此外，有業內人士認為，新的管理辦法對于工行、中行和建行等國有商業銀行及其戰略投資者仍然會有間接的影響。不過顯然，對于高盛等更希望在中國市場謀求深遠發展的海外金融機構來說，這也成為了一個示好的絕佳機會——在工行業績發布會上，高盛副董事長麥克·埃文斯屢次強調目前并沒有考慮其余20％股份如何處理的計劃。