基金、信托打新趨冷

除了投資者自行參與以及借道銀行理財產品打新之外，2006～2007年，基金和信托也是參與新股網下配售、網上申購的重要組成部分。在新規下，網上申購上限影響了他們打新的積極性，加上新股定價市場化程度提高，未來新股上市首日漲幅可能會大幅收窄，申購新股的收益率會比較有限。

基金：債券型為主

桂林三金是新股發行改革之后的IPO第一單，基金參與的情況如何?據桂林三金網下申購的機構名單顯示，只有17家基金公司的72只基金產品成功申購。之后二級市場的火熱行情繼續，但基金打新依舊“無精打采”。參與IPO重啟萬馬電纜網下配售的基金公司有22家，57只基金產品成功有效申購。記者注意到，博時、易方達等大基金公司都未參與這兩只新股的網下配售。

采訪中，多家基金公司表示，他們主要擔心兩大因素。一是網上申購有1‰的限制，對基金公司來說，沒必要為這點“小利”去忙活。二是網下配售實行的市場化定價導致發行價偏高，且基金獲配股份具有3個月的限售期，基金公司沒有企業年金、銀行及險資一樣具有雄厚的資金實力，保證其流動性。

在參與網下配售的基金產品中，債券型基金相對積極。以萬馬電纜為例，寶盈增強收益、富國天豐、富國天利增長、國聯安增利、建信穩定增利、建信收益增強等25只債券型基金參與其網下配售，在參與配售的所有基金中的占比超過50％，華夏、嘉實參與萬馬電纜網下配售的也僅有旗下債券型基金參與，偏股型基金均未參與網下配售。經過2006和2007年網下申購收益率的測算，債基可以獲得的收益率約為6％，由于IPO申購制度有變，新股收益率對債券基金收益率的年度貢獻率降為3％。

“依托基金公司的產品打新，中簽率也不高，還不如在集合幾個人的資金存到一個賬戶中自行參與，如果中簽并賺到錢，再根據出資多少來分配。”滬上某基金公司人士在采訪中如是說。

信托：疑遭封殺

新規的出臺對信托公司來說，除非通過多設立股東賬戶提高中簽率的方式，否則信托公司的資金規模優勢無法體現。在這樣的背景下，據普益財富統計，6月份信托公司已發行的49款信托產品中，16款信托產品明確投資于IPO。同時，由于市場走勢較好，桂林三金和萬馬電纜上市仍難逃被爆炒的命運。桂林三金、萬馬電纜上市首日開盤較發行價漲幅分別為64.14％和95.65％。截至16日收盤，桂林三金報收于33.05元，萬馬電纜報收于27.45元，價格都高于此前市場認可的合理價格區間。

信托公司有關人士表示，兩只新股被熱炒和中簽率也低于市場預期等因素，造成了市場的擔憂。根據之前的規定，一個信托計劃一般可以開設一個股東賬戶，但為了提高打新股的中簽率，信托公司可以將一個規模較大的信托計劃分拆成許多小規模的信托計劃，以此來擴大申購的股東賬戶數，這對于中小投資者來說顯然不公平。出于這種考慮，監管部門7月初口頭通知，要求中登公司暫停辦理信托公司開設證券賬戶。這就意味著所有的結構化產品和新股申購類的信托產品都不能進行打新操作。

某信托公司有關人士稱，此舉只是暫時性的，不會帶來很大影響。由于中登公司在技術層面上很難辨別信托公司申請的賬戶的目的，干脆暫停開設賬戶，將來不排除在技術或規則層面上作出調整的可能。他還樂觀地估計，從維護投資者利益和信托產品發展兩方面考慮，未來很快就會恢復證券賬戶開設。借道信托打新的投資者不妨靜觀其變。