展望“后危機時代”

請享受市場回升過程中財富增加帶來的喜悅，但切記，退出和進入時機是最重要的

金融危機過后，世界大趨勢是什么?從年初至今，股票市場普遍漲了50%-60%，黃金價格再一次站在歷史最高位上，大宗商品價格穩步上升，人們似乎忘記了我們仍然處在一場危機之中。中國時值60大慶，人民的消費情緒大漲，經濟增長又回到8%的軌道上。

經歷一場危機，世界畢竟會有所不同。

后危機時代的第一個重要趨勢，是西方金融系統“去杠桿化”過程將會持續。盡管銀行在盈利，但是，很多大金融機構仍然需要補充資本金，遭受重創的銀行仍然希望增加新的資本金或者廉價出售資產。最近，花旗銀行出售了其菲布羅商品交易部門;英國勞埃德銀行在申請增加資本金，并低價出售一些資產;西班牙桑坦德銀行精明地通過將其巴西子公司IPO上市，獲得更多資金。盡管政府希望各家銀行能夠在這個時候放貸，但是，銀行家們要重新調整其資產負債表，以降低風險。他們首先要削減貸款，提高資本金，然后才能繼續發放貸款。這種“去杠桿化”的效應，在抵押證券市場上體現得最為明顯。他們在買入證券化債務時非常謹慎，因為房地產市場前景和經濟基本面仍然很不明朗。

第二個重要趨勢是金融監管將會更加嚴格。無論從哪個方面看，金融監管者都會謹慎起來。對于那些通過救援計劃或大量存款擔保而被國有化的銀行，監管者會嚴格限制管理層的獎金數額，以降低他們冒險的沖動，因為他們冒的風險越大，公司利潤可能越高，高管獎金也越高。……