“小龍”潛深淵

在未來全球環境中，成熟并不盡然是一個經濟體的優點

過去十年，新興市場就整體而言，是很好的投資場所。

在幾大地區中，回報最高的地區是拉丁美洲，接著是EMEA地區(包括歐洲、中東和非洲的新興經濟體)和亞洲新興經濟體，包括中國、印度、印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓和泰國。排在最后面的是“亞洲四小龍”，包括中國香港、新加坡、韓國和中國臺灣。

為什么會這樣?畢竟，在過去十年中，亞洲是世界上最活躍的地區，而這四個經濟體跟它們的鄰居一樣，隨著全球貿易迅速增加，其經濟得到飛快發展。

接著我們看這張圖，它描述了上輪經濟繁榮期(2002年至2007年)，上述各地區年平均美元計價GDP增幅。圖中深顏色表示真實GDP增幅，淺顏色表示美元計算的名義GDP增幅“附加部分”。

很快，你就會發現了問題所在。從真實GDP來看，從2002年至2007年，“亞洲四小龍”增長很快，年增幅約在6%，與EMEA國家幾乎持平，并且比拉丁美洲增長快得多。但是，問題在于，除了沒有高通脹、貨幣沒有相對美元巨幅升值，沒有遭受嚴重的貿易沖擊，“亞洲四小龍”真是乏善可陳。“附加部分”使得拉丁美洲名義年增幅提高了12個百分點，EMEA市場甚至增加了16個百分點。相比之下，“亞洲四小龍”僅增加了3個百分點，甚至連經濟增長乏力的發達國家都不如。

實際上，真正的原因是“亞洲四小龍”經濟甚至比發達市場還增長乏力。香港和新加坡人均收入處于OECD國家中等水平。臺灣和韓國雖然人均收入略低于OECD國家平均水平，但是，它們的經濟結構和人口結構都屬于成熟經濟體:較高的信貸和債務水平，差強人意的金融成熟度，業已生根的中產階級生活方式。……