創業板的錯位與復位

越俎代庖的呵護，恰恰扼殺了市場自身的活力，并必然會出現各個層面的逆向選擇

醞釀十年之后，創業板的出世承載了人們太多的良好愿望。然而，10月30日的開盤，創業板雞犬升天的景象，幾乎復制了數年前中小板誕生的一幕，不免令人們的殷殷熱望蒙上了陰影。

開盤當日，首批上市的28只股票均一飛沖天，在普遍大幅高開的基礎上，所有股票至少觸碰了一次漲停閥值，其中，金亞科技(300028.SZ)更是一舉上摸到80%的漲幅，上市首日平均漲幅達到106%。接下來的幾個交易日，股價大幅下挫后劇烈波動。盡管監管層三令五申，設計了種種機關防止爆炒，然而仍未能抑制大起大落的癲狂之態。繼中石油A股天價上市、權證惡炒之后，創業板成為各路游資又一個肆意縱橫的平臺。

不惟如此，在層層選拔的28只股票中，關于上市前夕火線進入、一夜暴富的故事，關于上市公司超額募集、報表不實的情形，亦屢屢見諸報端。

一項綢繆良久、精心策劃的重大工程，何以如此輕易地被股市舊基因俘獲?一個至關重要的事實是，創業板的創設從一開始就混淆了監管與控制的邊界，使得其在誕生之初就受到了太多的人為呵護，遠未發揮自發配置資源的市場功能。

首先，在發行環節，創業板采用的仍然是審批制而非核準制。這種基于實質內容而非信息披露程序的審查，看似對投資者負責，但從制度層面抑制了市場選擇的自有功能。在數百家上市申請中層層選拔的28家公司，早已度過了創業之初的風險期，給人以強烈的政府背書色彩。……