質檢報告

幾周前我們迎來了《美國復蘇與再投資法案》誕生5個月的紀念日。該法案提出撥款7870億美元用于減稅和政府支出——大致相當于GDP的5％，這也使其成為美國歷史上最為大膽的反周期財政刺激計劃。這是當前政府為了將經濟從自大蕭條以來最糟糕的衰退中拯救出來所采取的廣泛項目中最為核心的措施，是建立更強、更持久繁榮的基礎。

先來探討一下財政刺激的動力和其設計背后的邏輯。美國經濟在2007年12月開始進入衰退，最開始相對溫和。但去年夏天房地產和股票價格日趨嚴重下滑，導致消費下跌和遍及金融體系的沖擊波。去年9月雷曼兄弟的倒閉則引發了真正金融恐慌，且導致我們財政體系毀滅性的凍結和借貸體系坍塌。到感恩節前總統奧巴馬宣布他的經濟管理團隊時，經濟已明顯在急速惡化。

去年12月中旬的一次會議上，我們敦促盡全力應對這種境況，由此促成了這項大膽計劃。邏輯很簡單：美聯儲已做了大量刺激需求的工作并幫助緩解了信貸危機，但它已快彈盡糧絕，聯邦基金利率近乎于零，而且其已經創建了大量的特殊信貸工具，可沒有任何現實前景顯示私營部門短期內會發生需求的扭轉。因此，盡管穩定金融系統和幫助購房者是關鍵，但還需要提供其它工具使政府得以對抗總需求方面的大規模衰退，這就是財政刺激手段。

減稅和增加政府支出等經濟理論能夠扭轉蕭條，在任何經濟體系下都已被廣泛認可，美國兩黨的多屆總統都曾采用過財政刺激幫助微弱的經濟。而服下它也是經濟下滑、常規貨幣政策失效時各國所采取的顯著舉措。當前政府和國會制定的該計劃考慮周到，因為經濟可能面臨一個持續衰弱期，所以這個計劃設計至少適用于未來兩年。7870億美元中的三分之一來自針對美國家庭和商業的減稅措施。另外三分之一是要幫助州政府保持就業、維持稅率，并通過擴大失業保險等項目援助衰退中直接受損的人們。最后三分之一則是針對公共投資，現在大部分花費在了修路、造橋等傳統基礎設施項目上。但有些也是21世紀獨有的，比如在研發、醫療信息技術、智能電網等方面的投資。

現在讓我們回到開頭：它是否在奏效?首先要說的是錢顯然在很快支出。6月底，超過1000億已經花掉，每個星期都有數額到賬，我們在下個財年結束前會花掉總額的70％。

然而整個春天，我頻繁聽到人們說，失業率甚至高過了不采取刺激計劃情況時的預期，言外之意是該政策沒起作用甚至讓情況變得更糟。引用最近《紐約時報》一篇社論的話，該爭論是“十足的愚蠢”。舉一個例子來說明為什么：假如你因為膿腫性咽喉炎去看醫生，他開了一種抗生素，可當你拿到處方甚至服用了第一片藥時，發燒更嚴重了。你認為藥物是無效，或是抗生索引起了感染導致情況更糟嗎?當然不是!你會想到是你的病情比你和醫生考慮得更嚴重，并慶幸看了醫生采取了措施—一這恰如當前的經濟形勢。

那么我們能在宏觀經濟中見到成效嗎?回答再次是肯定的。這是因為法案才僅僅實行5個月，那意味著我們只有四分之一的經濟結果數據。而如果在過去6個月我只學到了唯一一件事，那就是不要從單一數據中解讀太多。

目前，經濟確實離健康狀態還很遠，我們顯然還有很長距離要走，實際GDP還在下滑，但經濟不能從急劇下滑突然轉為強勢增長。那么下一個問題是：接下來我們能期待什么?

首先，復蘇法案的影響在接下來幾個季度肯定會增加；第二，由于復蘇法案，以及其它我們已經著手的拯救措施和經濟的自然恢復力，多數預測者現在預期GDP增長在今年年底會轉正；第三，要重點意識到工作增長會滯后于實際GDP的增長；最后也是最關鍵的，基于經濟已經下滑的程度，復蘇會是漫長、艱難的過程。即使未來GDP增長相對強力，仍需大量時間恢復就業崗位，將失業率降到通常水平。而這之中，更多的起伏波折也可能出現。