儲蓄率困局

是還債的時候了，尤其是對美國這個喜歡貸款消費卻厭惡儲蓄還錢的國家而言。

盡管在長達25年的時間里，美國人的儲蓄率持續下跌——它從1984年10.8％的高位一路下滑，2005年一度出現負0.5％的史上最低水平——但沒人覺得這是一個問題，直到經濟危機從天而降把所有人擊倒。曾經認為因為借貸消費文化在經濟生活中根深帶同的勢力，而使美國儲蓄率會一直低迷下去的悲觀論調瞬間失去了可信性，因為夸張點說，美國居民儲蓄率幾乎一夜間陡然攀升至5年來的最高位。

危機中受到驚嚇的美國人改變消費習慣再自然不過，但儲蓄率飆升之快，讓人產生身在云霄飛車之上的感覺。美國經濟分析局(BEA)的統計表明，美國個人儲蓄率從2008年開始已從0.8％的低位反彈到2009年5月的6.9％，為過去15年以來最高水平。

謝天謝地，美國人終于知道要存錢以保證自己的未來了。但對于宏觀經濟而言，這種重歸保守的做法既值得鼓勵又值得憂慮。美國居民消費占CDP的60％至70％，高儲蓄率無疑將對經濟增長造成壓力。消費者看到危機后立刻捂緊了錢袋，企業卻在這種急速轉變面前措手不及，還在依據過去的消費習慣生產，并且需要大量消費以刺激經濟，供需顯然難以平衡。從極端角度而言，產出下降、失業增加、房地產市場和股市大跌都將隨之而來，而民眾則因看低經濟前景更加努力儲蓄，企業受創愈深。總而言之，惡性循環。

美國儲蓄率的急劇上升也會影響全球經濟復蘇，尤其是為美國的過度消費提供大量出口商品的中國，這已是一干經濟學家的共識。當中國因為美國消費下降而加劇產能過剩的問題時，就會遭遇就業下降、GDP增速減緩的問題，中國政府很可能必須長時間維持低利率和寬松貨幣政策，而這隱藏著巨大的通貨膨脹風險。

如今美國政府已經意識到經濟形勢的嚴峻性，“舊車換現金”計劃(cash-for-clunkers)推動了汽車銷售增長，零售商也采取大幅降價促銷措施以吸引受到失業率不斷攀升影響的消費者，今年6月、7月美國個人開支環比增長，但由于個人所得與上月持平，6月、7月儲蓄率有所下降。然而消費刺激方案的效果難以持久，美國居民的財務狀況仍然非常窘迫，有著大筆債務需要消化，因此今年內美國居民儲蓄率很可能還將攀升。

所有這些并非危言聳聽，但確實是老生常談。未來將證明這不過是漫長歷史中的又一個輪回，美國人的消費習慣和儲蓄率確實改變了，但數十年數百年后，一切又會重來一遍。