電盈私有化失敗轉戰海外金融 李澤楷以小博大成功競購ＡＩＧ友邦投資

電盈私有化三戰連敗的李澤楷，卻在海外金融收購戰中首戰告捷。

2009年9月5日，香港電訊盈科主席李澤楷，經過3個月的競投，透過私人投資公司盈科拓展成功擊退幾大國際基金巨頭，以5億美元(約39億港元)奪得美國國際集團(簡稱“AIG”)出售的資產管理業務——AIG友邦投資。

AIG友邦投資的業務遍及32個國家及地區，管理著約887億美元(6874億港元)的機構及零售客戶資產，其中，機構投資者資產占70％。它的投資領域涉及私募股權投資、組合型對沖基金、上市股票及固定收益。

這項交易的安排是：盈科拓展支付3億美元現金，其余款項則以業績票據和繼續分享附帶權益的形式交付。

《IT時代周刊》了解到，起初，由美國鄧普頓投資基金牽頭組成財團，與AIG進行排他性談判。澳大利亞麥格理和印度ReligareEnterpnsesLtd也成立了一家合資公司參與競爭，但李澤楷卻最終贏得了勝利。

業內人士認為，此次成功收購再次顯現了“小超人”李澤楷高超的財技，而更重要的是，此舉可能意味著李開始從麻煩多多的電訊等主營業務轉向金融領域。

無奈出售

AIG共有兩項投資管理業務，一項是處理集團保險資金的投資，另一項是處理其他機構的投資。后一項通常被稱為AIG友邦投資，與AIG的保險、壽險和退休金、金融服務三大部門并列。AIG友邦投資管理的全球資產達887億美元，在中國的香港、臺灣、上海均設有辦公室。

由于前任AIG主席兼CEO李迪投資失誤，加上遭遇金融風暴，公司陷入了巨額債務危機，客戶大量流失，資產嚴重縮水。今年第二季度，AIG友邦投資虧損6.4億美元。業內人士推斷，下半年可能繼續虧損。去年底，美國政府出手救助，但心存擔憂的客戶仍紛紛撤資。這對AIG沖擊不小，它被迫決定出售資產業務。

李迪任職于AIG還不到一年，他曾經是美國著名投行高盛的董事。如今，在美國議員和監管機構猛烈抨擊下，他被迫辭職。新任CEO是美國大都會保險公司前任董事長本默切。他面臨的最大挑戰是帶領AIG進行一系列復雜的資產處置，償還公司所欠美國政府的數十億美元。出售AIG友邦投資是他上任后的第一樁大型交易。

據美國當地媒體報道，其實，競購談判早就開始了，包括鄧普頓投資基金等在內的多家投資機構表現出強烈的興趣。

“便宜誰不想撿?面臨財務困難的AIG是不得已才出售業務的。”新加坡分析師林先生說，AIG友邦投資管理的資產高達887億美元，而且，該公司在亞洲的業務非常多，競購成功者可以借此拓展亞洲市場。

據透露，參與AIG競購的買家出價4億至8億美元不等，但AIG認為價格太低，只占AIG友邦投資資產總值的1％左右，與市場普遍按所管理資產的10％至20％的作價有太大差距。因此該項交易未能如期達成。

這與本默切的堅持有關。他擱置了前任李迪規劃的若干資產出售案，堅持要等市場復蘇后再出售。本默切在員工會議上說，“我要做的不是清算資產，必須等這些業務價格合理時再賣。”

然而，最終結果卻出乎大家意料，本默切以5億美元的價格與盈科拓展達成交易。盈科拓展發言人潘恩的興奮溢于言表，“AIG擁有超強的管理團隊，管理的資產龐大，且長期投資高品質業務，這與我們的投資哲學吻合。”

高超財技

事實上，盈科拓展的競購過程充滿了波折。

李澤楷曾在今年3月第一次獨自對AIG提出收購報價，但對方沒有積極回應。6月3日，由美國鄧普頓投資基金牽頭，聯手紐約私人資本運營公司CrestviewPartnersLP組成財團，與AIG進行排他性談判。有消息透露，李澤楷和新加坡淡馬錫控股計劃合伙加入該財團。如果能獲得這兩大投資方的支持，鄧普頓組成的財團有資本進一步提高報價，盡快促成談判。因此，鄧普頓財團對兩位后來者張開了歡迎的懷抱。

淡馬錫與李澤楷結盟，是亞洲兩個競爭激烈的金融投資者一次罕見的攜手。外界對于淡馬錫參與競購的可能性持謹慎態度。因為淡馬錫投資華爾街的金融機構已經被“燒到手”，出現了虧損，目前正在調整投資組合，減少金融領域的投資。

淡馬錫和盈科拓展負責人，都不愿對此進行評論。

與此同時，澳大利亞麥格理集團和印度ReligareEnterplisesLtd，成立了一家合資公司，它們打算在美國鄧普頓投資基金談判破裂時參與競購。

事件發展果如所料，中間出現了轉折。7A中旬，鄧普頓投資基金宣布放棄收購，退出已進行2聽、月的獨家談判。其對外的解釋是，組合財團內部出現無法調和的矛盾。熟悉談判內情的人士透露，鄧普頓推出的真正原因是，其競購伙伴紐約私人資本運營公司Crestview ParnersLf想甩掉財團，與潛在的新伙伴私自完成交易。而這個新伙伴是誰，至今無人知曉。

AIG方面表示，盡管鄧普頓退出，但談判大門會向其他競購者重新敞開，出售協泌依然可能達成。

CrestviewParmersLP對交易表現出十足的自信。李澤楷在資產管理領域的經驗還不能與美國基金巨頭相比，但他卻仍然憑借著強大的現金實力獨自與AIG交涉。最終，李澤楷獲得了勝利。他與AIG達成協議：支付3億美元現金，其余款項則以業績票據和繼續分享附帶權益的形式交付。

這個價碼遠遠低于幾個月前一些潛在競標者8億美元的出價。有人認為，價格的縮水顯示本默切面臨的風險——隨著時間的推移，形象受損的AIG價值不斷縮水。也有人猜測，雙方可能存在一些秘密協議。

這次收購對李澤楷來說是個大膽的舉措。盈科拓展有望由此躋身于亞洲三大資產管理公司。據透露，李澤楷保留了AIG的原管理層，并準備適時進行品牌重建，引進其他投資者。

這項收購也體現了李澤楷高超的財技。這筆生意原來索價5億美元，李澤楷實際拿出來的只有3億美元現金，其他2億美元的付款方式是根據業績情況變動調整，以及用未來的收益支付。一位具有多年風險交易經驗的王先生私下對記者表示，這就像買人一個足球隊員，先付一筆轉會費，然后按該球員出場次數能否達到某一指標，來支付另一筆金額。這對買家而言，風險已經大大下降。

轉同金融

坊間認為，收購AIG友邦投資，意味著李澤楷有意轉向資產管理領域。事實上，2000年，李澤楷曾投資于擁有資產管理業務的香港保險公司，但該公司于2007年被賣給了富通公司。此次，李澤楷重新進軍金融領域，且將觸角伸向全球。

在另一方面，李澤楷近年來，一直試圖出售旗下的電訊盈科股權或將其私有化，以退出這個在香港已經充分競爭的市場，但多次努力都未成功。近期香港法院再次否決申請，至此，電盈私有化已經三連敗。

外界議論紛紛：李澤楷在強化金融業務的同時，是否會淡出電訊業務，進而轉變戰略投資重點?

“AIG友邦投資的業務主要涉及金融、保險，李澤楷明顯是希望進一步拓展金融業務，并淡出電訊領域，使其業務定位更加清晰。”一分析人士說，電訊盈科的電訊業務讓李頗感頭痛，而其父李嘉誠旗下的和記黃埔“3”也處境不佳。和記黃埔“3”業務占據英國8％的市場份額，遠遠小于沃達豐的25％和英國另一家電信公司O2的27％。近期又傳出法國電信旗下Orange與德國電信旗下T-Mobile合并的消息，合并后的市場份額為37％，“3”公司將面臨打壓。“在如此不利的市場環境下，李澤楷很難將電訊業務進行到底”。

電信觀察人士王斌對記者說，“商業的本質就是逐利，李澤楷轉型金融并不難理解，諾基亞不也進軍互聯網了?”

招商證券(香港)董事總經理溫天納則認為，盈科拓展或因此次收購而使業務更多元化，利好其評級，從而兩三年后再重申私有化電盈。另有持否定意見的人表示，雖然這是一筆不錯的交易，但不代表李澤楷未來的業務會側重向金融方面發展。

然而，不管怎樣，這項交易為李澤楷“轉向金融”奠定了重要基礎。業界人士分析，號稱“小超人”的李澤楷，實體產業不是其強項，他擅長資本運作，財技了得，是+交易能手。甚至有人建議，李澤楷不如干脆賣了電訊業務，將資金全部投入金融領域，發揮自己專長。

記者向電訊盈科廣州有限公司客戶經理葉永寧了解情況，他表示，這段時間公司正在忙于參加在廣州舉行的《第六屆中國國際中小企業博覽會》，暫時沒有感覺公司業務有什么調整和變化。“高層應該知道得多一點”。

李澤楷是否會作出業務轉向的決策，現在還不得而知。但目前全球經濟形勢逐漸好轉，香港的資產管理業務也正在復蘇。這對于剛剛將AIG友邦投資納入囊中的李澤楷來說，卻是一次實實在在的機會。