不同的退場

美國和英國，歐元區和日本，中國和印度三大板塊，將面臨不同的挑戰

10月6日，澳大利亞宣布加息25個基點，至3.25%。這是自一年前由危機引發所有主要經濟體利率集體跳水、迅速降低至歷史最低點之后，第一個上調利率的主要經濟體。

在過去幾個月，金融市場就有了關于刺激計劃退出策略的議論。大家達成的共識是，各國央行將把低利率政策維持到2010年，甚至更久，理由是經濟復蘇基礎尚不堅實。各國央行也在討論退出問題，并釋放出以下信號:(1)它們知道如何退出，并且會在通脹成為大麻煩之前退出;(2)它們看不出在短期內有退出的必要。

澳大利亞的這一舉措，很有可能會引起那些持有非常昂貴的股票和債券的金融投資者的關切。

各吹各的調

不同的經濟體，將根據各自的情況調整其退出的步調。

首先，美國和英國房地產泡沫已經破裂，因此，不能借由低利率復蘇，明年它們將提高利率，使其與通脹預期的速度保持一致。它們的目標是盡可能使實際利率維持在較低水平，以支持那些仍然身陷不良資產的本國金融機構。它們并不想阻止通貨膨脹，只是要限制其上漲的步伐。低實際利率能使其經濟降低債務杠桿。

第二，中國的刺激政策將主要通過其貸款政策間接地實現。由于在可預見的未來，中國的貨幣仍將釘住美元，這就決定了中國的貨幣政策的結局，中國的通脹率和利率很可能會與美國相似。

第三，由于貨幣強勢，歐元區和日本將有更高的實際利率、較低的名義利率，以及較低的實際經濟增長率。……