中國股市有效性檢驗研究

摘 要:正確認識“市場效率”的內涵能夠更好的分析我國股票市場的效率，對中國股市有效性進行相應的檢驗，并予以歸納總結。

關鍵詞: 中國股市;有效性檢驗;方法

1 強式有效的檢驗

強式有效的檢驗看內幕交易是否存在超額收益或者證券投資基金的業績是否戰勝大盤。由于在中國證券投資基金的業績易得，而代表大盤的指標難尋。如上證綜指計算時采用的權數是總股本，而我國又有流通股和非流通股之分，所以上證指數變化只代表了一些大股本公司的股價變化。所以本文用前者來證明。

2009年以來截止到8月之前證監會總共公告的內幕交易有6起，其中包括證券公司的人員，涉及到的違法金額從幾萬元到千萬元不等，且還有未查明的金額，涉及內幕交易的人員利用內幕信息提前自己買入相關股票或者用他人賬戶購買股票獲利。從邏輯上看違法人沒有必要用違法的成本去取得一個不是預期超額利潤的收益，所以利用內幕消息肯定是預期能獲得超額利潤。所以我國股市沒有達到強式有效。

2 半強式有效的檢驗

Sharpe(1965，1966)，Treynor(1965)以及Jensen(1968，1969)運用事件研究法對共同基金做了研究。從此事件研究法就成了研究半強式有效的主流研究方法。而根據有效理論假說，凡是公開的信息都是屬于半強式有效的研究范圍。本文選擇公司的分紅消息的發布看股價的變化是否能取得超額收益作為檢驗半強勢有效的依據。主要采用兩個步驟:第一用歷史數據首先計算得出指數變化率而相應的股價的變化率(B)，第二查看分紅消息發布后到復權前一天股價的變化以確定是否存在超額收益?！?br>