凱迪借殼＊ＳＴ國藥順利上市

3次重組未果的*ST國藥(股票代碼:600421)，迎來第4個重組方——上海凱迪。此次重組成功，不僅意味著*ST國藥終于結束坎坷重組之旅“嫁”出去，而且上海凱迪這家地產商也借此達成5年來的期望，順利借殼上市，可謂雙贏結局。

10%股權對價玄機

自2007年陷入虧損之后，*ST國藥及其股東就開始謀求資產重組方前來接盤，然而事與愿違，盡管*ST國藥曾頻繁與意向重組方接觸，但投資者期盼的資產重組方案卻遲遲未能出爐。有關人士分析，*ST國藥控股權的凍結以及債務訴訟問題，或是各路重組方選擇“知難而退”的主因。

緣何*ST國藥籌劃2年未果的“重組大計”，卻在仰帆投資介入短短2天后隨即敲定?在分析人士看來，仰帆投資將上海凱迪10%股權作為獲取控股權的支付對價方案，乃是*ST國藥高效重組的玄機所在。

按重組方案，由兩名自然人錢漢新和滕國祥聯(lián)合控股的仰帆投資，將持有上海凱迪90%的股權注入*ST國藥，作為支付對價，仰帆投資獲得上市公司64.69%的控股權。同時，*ST國藥原醫(yī)藥相關資產，被剝離給原控股股東武漢新一代科技。重組方案顯示，仰帆投資以上海凱迪*ST國藥10%的股權作為支付對價，從上市公司原實際控制人徐進手中獲得武漢新一代科技所有股權;徐進同時也將上海凱迪10%的股權注入上市公司獲得*ST國藥7.19%的股權。將10%股權作為對價支付方式，仰帆投資更有其獨特的看法。

“公司之所以采取這種方式，并非出于對現(xiàn)金流支出的考慮，而是在于控制重組風險。”上海凱迪企業(yè)(集團)執(zhí)行副總裁張義鴻先生表示，若公司以現(xiàn)金對價收購*ST國藥控股權，那么新一代科技便可“抽身而出”，留給仰帆投資則是一堆債務和訴訟，加之公司對*ST國藥歷史過往并不熟悉，因此處理這一連串問題無疑將耗費大量的精力，甚至影響借殼事宜。反之，在將上海凱迪10%股權轉讓給徐進后，徐進等人與上海凱迪已經形成利益共同體，并將會積極配合下一步的資產注入工作。

“該方案在打破重組僵局的同時，也實現(xiàn)了買賣方間的雙贏。”一市場分析人士表示，在仰帆投資入主前，控股權的凍結及債務訴訟纏身，使得新一代科技籌劃資產重組時顯得“有心無力”，若債權方最終將控股權拍賣還債，新一代科技各股東或將一無所獲。但若上海凱迪順利借殼，持有*ST國藥5000萬股的徐進勢必獲益匪淺，這也將是徐進配合凱迪借殼的動力所在。

凱迪借殼前景如何?

據悉，凱迪將房地產資產注入之后，*ST國藥將變成一個純粹的房地產公司，而公司其余部分業(yè)務將被剝離至母公司仰帆。然而，不管*ST國藥如何改頭換面，投資者對此的考量依然將回歸到基本面上來。上海凱迪的盈利能力和持續(xù)經營能力到底怎么樣，才是投資者最為關心的問題。

事實上，本次重組雖然與其他上市公司的重組方案類似，但*ST國藥將原有的大部分資產剝離給了原股東新一代科技，還是給投資者留下了一點“禮物”。

據悉，本次交易擬出售的標的資產為*ST國藥持有的葉開泰連鎖100%的股權、春天銷售98%的股權、鄂州市葛店開發(fā)區(qū)4號工業(yè)區(qū)工廠的機器設備(含存貨)，及公司本部的應收賬款和其他應收款。在本次交易中，*ST國藥保留的資產主要是土地、廠房和辦公樓，以及貨幣資金等流動資產和公司擁有的車輛及必要的辦公設備。“擬保留土地、房產的主要原因，是根據重組后上市公司房地產開發(fā)的業(yè)務定位。如能在股東支持下通過各種方式盤活經營上述資產，則有利于上市公司的長遠發(fā)展。”*ST國藥如是表示。

資料顯示，上海凱迪成立于2002年6月17日，注冊資本2.28億，經初步測算，其凈資產預估值約為20-25億元。公司具有中國房地產開發(fā)企業(yè)一級資質，2000年至2007年，上海凱迪累計已開發(fā)房產建筑面積61.7萬平方米，是上海房地產開發(fā)企業(yè)50強以及全國開發(fā)百強企業(yè)。上海凱迪旗下有7個子公司，目前在建和擬建的項目共9個，這些項目主要分布在上海市盧灣中央商務區(qū)和世界博覽會園區(qū)、徐家匯商圈和漕河涇高科技開發(fā)區(qū)、上海五角場商圈南匯國際空港現(xiàn)代服務區(qū)、寶山現(xiàn)代物流和商貿服務區(qū)等現(xiàn)代服務業(yè)集聚區(qū)域和崇明生態(tài)旅游文化中心區(qū)內，土地面積共計50.4萬平方米。

目前，上海凱迪開發(fā)的青浦佘山趙巷8000畝別墅地區(qū)的《澳瀾灣別墅*二期》近日已開盤，售價在1.7-2.2萬元左右;在浦東未來規(guī)劃的迪斯尼樂園附近的《楓丹白露別墅*三期》也已領取預售證，即將于今年7月中旬開盤。

此外，隨著公司下屬的青浦佘山趙巷地區(qū)的《澳瀾灣別墅*三期》、《凱迪·盧灣公館公寓》、《凱迪·徐匯虹橋晶舍公寓》等住宅項目和楊浦區(qū)《凱迪·楊浦新江灣城商辦樓》等商辦綜合樓項目陸續(xù)進入開發(fā)階段，通過現(xiàn)有優(yōu)良項目儲備的持續(xù)運作及不斷提升的管理和策劃能力，上海凱迪的持續(xù)盈利能夠得到保障。

“結合上海凱迪自身的情況，由于我們的項目拿地時間比較早，成本相對較低，而且地理位置較好。因此，在目前市場行情下，上海凱迪幾個項目產品具有較強的競爭優(yōu)勢，盈利前景看好。”上海凱迪企業(yè)(集團)執(zhí)行副總裁張義鴻先生說。

面對借殼上市帶來的“變數(shù)”，上海凱迪調整了經營計劃，決定緊緊圍繞著服務上海現(xiàn)代服務業(yè)發(fā)展的主題，進一步加大各中心區(qū)域內現(xiàn)代服務業(yè)配套項目中的住宅、商業(yè)地產、工業(yè)地產等開發(fā)力度。同時，積極面向長三角地區(qū)和武漢等華中地區(qū)，力爭在5年內發(fā)展成知名的區(qū)域性現(xiàn)代服務業(yè)綜合配套房地產商。