信貸失穩：復蘇的代價

信貸困局

驟升驟降的信貸給監管造成了兩難。一來，我國經濟復蘇尚不穩固，還需要繼續執行適度寬松的貨幣政策，而飆升的信貸必將伴隨風險，監管層需要在“不動搖”和“微調”之間進行權衡;二來，增加了調控的難度，在調控之時還得考慮銀行的生存環境，實施各項政策時還須面對來自于銀行的博弈力量。

天量信貸風險

這一輪信貸狂潮始于去年10月。

在對銀行新增貸款實施了多年的限制之后，去年10月，中國人民銀行與中國銀監會取消了對商業銀行的信貸額度管理，要求銀行向經濟體系注入大量資金，以恢復經濟增長。再加上我國隨后啟動的4萬億元經濟刺激計劃，全國銀行業的新增貸款以一種狂飆突進的方式向外發放。

直至目前，業內外對于全年的信貸量，大多預計在10萬億元左右。

巨量信貸的投放，對我國經濟的復蘇以及“保八”功不可沒。

然而，任何事物皆有利弊。如果巨量信貸不予以控制，一旦出現經濟反復或信用危機，必將連累銀行業體系，經濟反彈的代價可能是金融體系失穩。有報告指出，近年來，15%上下的貸款總量增長率，支撐了10%以上的GDP增長率，但在今年上半年，33%左右的貸款總量增幅，只能支撐GDP增長7%。這一數據令市場對中國經濟的持續性表示擔憂。

具體而言，天量信貸的背后可能隱藏如下風險:

其一，貨幣的增長不等于實體經濟的增長，單純依靠信貸也即投資拉起來的GDP增長并不可靠。溫家寶總理今年多次明確表示，中國經濟回升的基礎還不穩定、不鞏固、不平衡，“決不能盲目樂觀”。……