中國金融轉型60年

巴曙松 譚迎慶 聶建康

盡管在利率管制條件下，嚴重依賴利差收入的業務模式有其現實合理性，但是也凸顯出中國銀行業盈利能力降低，以及資本金補充渠道并不順暢的缺陷。

1949年到1979年間，中國形成的金融制度是一個國家主導的典型的計劃金融制度，其最基本的特征是單一國有銀行制度。中國人民銀行是全國的信貸中心、結算中心、貨幣發行中心，金融制度運行機制上實行信貸和發行合一，同時，在此基礎上，建立了一整套具體的制度安排。改革開放30年，金融體制實現了三個重大轉變：一是從計劃金融制度向市場金融制度轉變；二是從一級銀行體制向二級銀行體制轉變；三是建立了逐步規范、完善的金融市場。其中，標志性的制度創新分別是：

建立中央銀行，實現商業銀行業務與中央銀行業務的分離；成立政策性銀行，實現商業性金融與政策性金融的分離；組建資產管理公司，實現銀行不良資產與優質資產的分離；發展金融市場，實現了融資結構從單一間接融資轉向間接融資與直接融資相互結合的再調整。

歷程

從1979年至今，中國金融體系主要在四個方面發生了重要變化。

首先是商業銀行市場化改革。1979年，中國農業銀行、中國銀行、中國建設銀行相繼恢復成立或獨立運營。1984年1月，中國工商銀行成立，承辦原來人民銀行辦理的工商信貸和儲蓄業務。四大專業銀行具有了基本的信用中介、支付中介的功能，并承擔了大量的國家政策性任務，但銀行企業化經營的目標較難實現。1985年到1994年，專業銀行開始逐步向商業銀行轉軌，經營全能化得到發展，各家專業銀行形成了業務交叉的浪潮。1993年底《國務院關于金融體制改革的決定》頒布后，四大國有銀行明確轉為國有商業銀行。

1995年至今，現代化股份制商業銀行逐步確立。1995年，《商業銀行法》和《中央銀行法》頒布。1997年，國有商業銀行建立統一法人體制。1999年中下旬，中國信達資產管理公司、中國東方資產管理公司、中國華融資產管理公司和中國長城資產管理公司先后組建，分別購買或托管中國建設銀行、中國銀行、中國工商銀行和中國農業銀行的不良貸款，四大國有商業銀行居高不下的不良貸款問題得以解決，資本充足率也有所提升。2003年12月，中央匯金投資有限公司正式成立，代表國家行使金融企業出資人的權利和義務，支持中國銀行、中國建設銀行落實各項股份制改革措施。隨后幾年內，中國建設銀行、中國銀行及中國工商銀行成功上市，并進一步完善公司治理。

其次，與商業銀行改革相對應，中央銀行制度也逐步確立，最終建立起“一行三會”監管體系。1981年國務院發出的《關于切實加強信貸管理，嚴格控制貨幣發行的決定》及1983年《中國人民銀行專門行使中央銀行職能的決定》中，明確分離專業銀行業務，確定中國人民銀行是國務院領導和管理全國金融事業的國家機關。

1985年1月，工商銀行正式從人民銀行分離出去，人民銀行真正脫離具體信貸業務和儲蓄業務。當年6月，中國人民銀行總行決定在地以下縣市全部恢復中國人民銀行機構，成為從中央到省地縣覆蓋全國各地的一個大系統，至此中央銀行體制初步形成。

1995年至今，中央銀行職能進一步調整，確立“一行三會”的監管體系，監管的專業性明顯增強。人民銀行職能的第二次調整始于1992年10月中國證監會正式成立，到1998年，中國保監會成立，證券、保險市場的監管職能從人民銀行的職能中剝離出來，標志第二次職能調整的結束。2004年成立的中國銀行業監督管理委員會(簡稱銀監會、，將對銀行的監管業務從人民銀行分離出去。“一行三會”的監管體系初步確立。

第三，多層次金融市場體系逐步建立。1985年以前，中國金融改革處于摸索階段，金融市場的改革并沒有列入當時主要的改革目標任務。1985年通過《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第七個五年計劃的建議》中，明確提出“在中國人民銀行的指導和管理下，運用多種金融工具積極發展橫向的資金融通，促進資金市場的逐步形成”。此后，中國金融市場的改革拉開序幕。

2008年，國內非金融機構部門(包括住戶、非金融企業和政府部門)融資總量繼續較快增長。融資結構中，貸款融資的主導地位有所加強，企業債券融資快速增長，在全社會資金配置中的作用顯著上升，貨幣市場人民幣交易活躍，債券回購、拆借成交量增長較快，債券發行平穩增長。

中國股市也在逐漸走向成熟。經過幾年大牛市和大熊市的洗禮，投資者的投資心態也逐漸成熟，機構投資者占據市場主導地位，上市公司運作更為規范，市場監管進一步規范。截至2009年9月，滬深兩市上市公司總數為1645個，市值為24，96萬億元。

隨著創業板開啟、深交所與港交所合作的逐步深入、上海交易所正式對外開放，結構合理、布局完善、功能齊備的多層次資本市場體系雛形終將在中國出現。

第四，中國金融業對外開放穩步啟動。1980年以來，中國銀行業對外開放本著從局部到全國、從外幣業務到本幣業務、從外國居民到本國居民的原則，循序漸進地展開。第一個階段為1980年至1993年，對外開放的總體戰略是，通過外資銀行的進入引進外匯資金和改善對外資企業的金融服務，創造更好的投資環境。

第二個階段為1994年至2001年。在這一階段，中國經濟對外開放的總體格局基本形成。在修訂和完善1985年頒布的《中華人民共和國經濟特區外資銀行、中外合資銀行管理條例》基礎上，中國于1994年頒布了全面規范外資銀行的第一部法規——《中華人民共和國外資金融機構管理條例》，將外資銀行在華經營逐步納入法制化、規范化的發展軌道。銀行業對外開放地域從沿海城市和中心城市擴展到全國范圍，外資銀行可以在中國所有城市設立分支機構。

第三個階段為2002年至2006年，開放措施主要包括履行加入世貿組織承諾。同時，根據經濟發展和金融改革需要，積極實施了一系列自主開放措施。

反思

首先，商業銀行的高資本消耗業務模式需要調整。為了滿足監管部門對資本金充足監管的審慎要求，經歷了大規模放貸的商業銀行重新面臨補充資本金的壓力。這一方面反映了中國銀行業的發展路徑依然以外延擴張為主要特征，這種業務發展路徑是典型的高資本消耗特點，風險權重高的貸款業務占比居高不下，對資本充足率提出了高要求。盡管在利率管制條件下，這種嚴重依賴利差收入的業務模式有其現實合理性，但是也凸顯出中國銀行業盈利能力降低，以及資本金補充渠道并不順暢的缺陷。

其次，需要進一步完善金融功能，滿足中小企業融資需求。據統計，到2009年8月末，金融機構人民幣各項貸款余額38，52萬億元，同比增長34，11％，預計2009年新增信貸將達到9，5萬億元。但大部分信貸進

入國有大型企業，中小企業對于資金的需求沒有較好的回應。盡管近來，國內各國有商業銀行已分別設立中小企業司或部門，開展中小企業金融服務，但目前面向中小企業的金融服務占比仍較小，需要進一步深入發展。創業板也要根據中小企業的特性培養特點，不要變成所謂“小小企業板”。

第三，在農村金融改革亟待提速的背景下，有以下一些方面需要重點關注：應加快建立健全適應“三農”特點的多層次、廣覆蓋、可持續的農村金融體系，包括構建分工合理、投資多元、功能完善、服務高效的農村金融組織體系，較為發達的農村金融市場體系和業務品種比較豐富的農村金融產品體系。中國農業銀行要通過深化改革，穩定和發展在農村地區的網點和業務，進一步強化為“三農”服務的市場定位和責任，充分利用在縣域資金、網絡和專業等方面的優勢，更好地為縣域經濟服務。增強中國郵政儲蓄銀行為“三農”服務的功能，鼓勵和促進郵政儲蓄資金回流農村。推進農村金融組織創新，適度調整和放寬農村地區金融機構準入政策，降低準入門檻。大力培育多種形式的小額信貸組織，引導農戶發展資金互助組織。

第四，大力發展資本市場，構建多層次金融市場體系。中國銀行業在融資結構中比重過高，間接融資承擔了大部分經濟波動的風險。中國現有的融資結構中，間接融資占比非常大，直接融資比例非常小。自1992年至今，間接融資比重平均超過80％。2009年上半年信貸投放7，36萬億元，同比多增4，9萬億元，占整個融資市場的86，9％，相比較而言，企業債券、國債及股票2009年上半年累計僅占融資市場的13，1％。經過這一輪的高速信貸投放，強化了銀行在整個融資結構中的地位，使得商業銀行體系在事實上面臨著較大的系統性風險，也使得經濟周期波動的風險不能有效分散到金融市場上。

最后，需要進一步完善金融監管機制。2008年，全球性金融危機將關于分業、混業的思考推向一個新的高度。針對混業經營下金融業務交叉的趨勢，監管部門必須實施跨產品、跨機構、跨市場的監管，不必局限于某一金融行業或金融機構內部的金融風險，“一行三會”的監管協調機制需要進一步加強、提高。為適應金融全球化條件下金融風險傳遞越來越快的特點，要積極主動地加強與各國金融監管當局、國際金融組織之間的交流與合作，如簽訂雙邊諒解備忘錄，建立定期磋商和交流制度等，杜絕跨國金融機構的監管真空。同時，制定統一的風險監測和控制體系，共同跟蹤和關注跨國金融活動和資金流動。目前，中美經濟與戰略協調機制的建立、G20會議的召開已經顯示國際社會在監管協調方面邁出了重要步伐，未來還需要進一步鞏固與提高。