關(guān)于ＳＤＲ作為基礎(chǔ)國際儲備問題的思考

牟一凌

中圖分類號:F740 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

內(nèi)容摘要:國際金融危機迅速蔓延,反映出當(dāng)前國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷和系統(tǒng)性風(fēng)險,其中包括“儲備貨幣發(fā)行國無法在為世界提供流動性的同時確保幣值的穩(wěn)定”。本文認(rèn)為,將SDR作為基礎(chǔ)國際儲備只是建立超主權(quán)儲備貨幣的過渡,并對此問題進(jìn)行了探討,提出發(fā)展建議。

關(guān)鍵詞:SDR 國際儲備 貨幣體系

我國在20國峰會上提出要改革國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(quán)(SDR),建議拓寬其使用范圍,使其能成為國際貿(mào)易和金融交易公認(rèn)的支付手段,以增加人民幣的發(fā)言權(quán)。本文旨在對現(xiàn)階段SDR作為基礎(chǔ)國際儲備的意義、存在問題及發(fā)展建議三個方面進(jìn)行探討。

SDR作為基礎(chǔ)國際儲備貨幣的意義

根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)金融計劃和運作處提供的資料說明,SDR是國際貨幣基金組織于1969年創(chuàng)設(shè)的一種儲備資產(chǎn)和記賬單位,亦稱“紙黃金”,最初是為了支持布雷頓森林體系而創(chuàng)設(shè),后稱為“特別提款權(quán)”。經(jīng)過多年調(diào)整,目前以美元、歐元、日元和英鎊四種貨幣綜合成為一個“一籃子”計價單位。

成員國擁有的特別提款權(quán)可以在發(fā)生國際收支逆差時,用來向基金組織指定的其它會員國換取外匯,以償付國際收支逆差或償還基金組織貸款。特別提款權(quán)還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國際儲備。SDR涉及國際結(jié)算作為國際貨幣基金組織的記價單位,SDR并不是真實的貨幣,使用時必須先換成其它貨幣,并且不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。

雖然,多數(shù)專家和學(xué)者認(rèn)為美元資產(chǎn)在國際儲備中的地位依然牢固,但美元作為主權(quán)性儲備資產(chǎn)在金融動蕩中推波助瀾的角色扮演是不容質(zhì)疑的。構(gòu)建全球性的儲備體系,從擴(kuò)大SDR的作用入手,當(dāng)然是美元到非主權(quán)貨幣的過渡,畢竟SDR還是參考了一籃子貨幣。因此,SDR在國際儲備中的意義不僅僅限于維護(hù)金融的穩(wěn)定,也在于增加兌換貨幣的流動性。在國際貨幣體系一旦發(fā)生嚴(yán)重危機時,SDR的特性使得它能提供一道極有價值的防線。正因為SDR通用于全世界,促使它區(qū)別于一直構(gòu)想中的亞元,可以逾越區(qū)域貨幣在政治上的隔閡。

SDR作為基礎(chǔ)國際儲備的問題

(一)SDR分配困難

目前,IMF的SDR僅集中分配了兩次,且發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間的分配比例極不平衡。1994年,國際貨幣基金組織總裁庫德勒及其高級官員在國際貨幣基金組織臨時委員會馬德里會議上主張進(jìn)行第三輪SDR分配,但是發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間存在著很大分歧,發(fā)達(dá)國家認(rèn)為分配具有通脹性,而目前不存在對補充國際儲備資產(chǎn)的長期全球性需求。為此,發(fā)達(dá)國家主張盡可能限制SDR的廣泛分配。發(fā)展中國家主張盡可能廣泛分配,反對選擇性分配。

(二)SDR用途有限

SDR方便了各國政府間的交往,但在各國官方機構(gòu)持有SDR時,其主要目的是為了干預(yù)外匯市場以維持利率穩(wěn)定,這就注定SDR無法直接用于商品的或是金融的市場進(jìn)行交易,SDR是由國際貨幣基金組織自行創(chuàng)設(shè),并沒有充足和真實的價值后盾,它只是一種觀念上的“貨幣”資產(chǎn),因而不能成為各國普遍接受的“世界貨幣”,其本質(zhì)特征限制了它更好地發(fā)揮作用。特別提款權(quán)它具有價值尺度、支付手段、貯藏手段職能,而沒有流通手段職能,因而不能被私人直接用于媒介國際商品,所以它不是一種完全的貨幣。

(三)SDR的利率水平低

雖然SDR的利率是短期的,但其使用可以是無限期的,因而可以這么理解:SDR的使用國僅需支付短期利息,卻可以獲得長期貸款,而與之相對應(yīng)的SDR的放款國必然要蒙受利息上的損失,即持有超額的SDR的國家,必將面臨利率的損失,這就限制了SDR的使用。

SDR作為基礎(chǔ)國際儲備的發(fā)展建議

拓展SDR的使用空間。要使SDR成為主要的儲備資產(chǎn),當(dāng)務(wù)之急是擴(kuò)大SDR的使用,使之成為能直接對外支付的交易媒介,其關(guān)鍵在于增強SDR的流動性,為此,應(yīng)該允許官方部門和私人部門之間相互轉(zhuǎn)讓SDR,鼓勵私人部門持有和使用SDR,從而消除流通障礙。在這個過程中還可以建立SDR的緣起市場,以促進(jìn)其流動性。

應(yīng)該提升IMF的權(quán)威性。SDR作用的進(jìn)一步擴(kuò)大,有賴于IMF作為世界性中央銀行權(quán)威地位的確立,這意味著各國放棄部分貨幣主權(quán),而且應(yīng)有相關(guān)國家的合作與政治經(jīng)濟(jì)支持。

讓發(fā)展中國家擁有更多SDR份額。擴(kuò)大發(fā)展中國家SDR的擁有份額,能夠提高SDRs的邊際效用,從世界資源的開發(fā)、利用的角度講,有利于達(dá)到資源配置的帕雷托最優(yōu)。隨著發(fā)展中國家實際持有的國際儲備量的增加,其資信也能改善,穩(wěn)定也能改善,籌資能力相應(yīng)提高。這對于防止債務(wù)危機的進(jìn)一步深化,穩(wěn)定國際金融局勢必將起到有力的推動作用。作為世界第三大經(jīng)濟(jì)體,GDP權(quán)重的做法將大為提高中國的影響力。

參考文獻(xiàn):

1.吳曉靈.中國外匯管理[M].中國金融出版社,2002

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